每經(jīng)記者  李文藝

 

    A股市場(chǎng)的第一個(gè)熊市發(fā)生在劉鴻儒時(shí)期；第一個(gè)牛市行情出現(xiàn)在周道炯時(shí)期；著名的“5·19行情”爆發(fā)于周正慶時(shí)期；周小川是至今唯一一個(gè)因?yàn)樯先味鴮?dǎo)致股票幾乎全線漲停的證監(jiān)會(huì)主席；尚福林時(shí)期的股指走勢(shì)更是“亮點(diǎn)”多多，歷史大牛大熊雙雙出現(xiàn)。

    郭樹清時(shí)期呢？

    本周是證監(jiān)會(huì)主席履新的第一個(gè)交易周，滬指上漲了2.22%，深指上漲1.3%。而發(fā)審委在11月2日一天連否3家公司IPO的行為，更被市場(chǎng)解讀為郭樹清上任后對(duì)新股發(fā)行開始“重質(zhì)輕量”，讓投資者有了更多期盼，而郭樹清面對(duì)的將是一個(gè)走出單邊格局的、諸多難題待解的全新A股市場(chǎng)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理歷任證監(jiān)會(huì)主席在位時(shí)期的股市表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，幾乎每一個(gè)時(shí)期，行情都會(huì)出現(xiàn)標(biāo)志性的事件，要么是重大的歷史轉(zhuǎn)折，要么是令人印象深刻的單日行情，可謂精彩紛呈。

    有了歷史的鋪陳，我們更加好奇郭樹清時(shí)期會(huì)有哪些精彩出現(xiàn)，更何況A股市場(chǎng)已經(jīng)“脫胎換骨”。  

劉鴻儒時(shí)期（1992/10/26~1995/03/30）

 

第一只“熊”出現(xiàn)

 

    被稱為資本市場(chǎng)奠基人的劉鴻儒是改革開放以來第一代金融家，也是第一任證監(jiān)會(huì)主席，但在他2年多的任期內(nèi)，股市也出現(xiàn)了第一個(gè)熊市。

    現(xiàn)在的股票市場(chǎng)已比劉鴻儒期間規(guī)范太多，那時(shí)候還沒有10%的漲跌幅限制，“T+1”的交易制度也是在劉鴻儒卸任前不久才開始實(shí)行，而證券市場(chǎng)的基本法規(guī)都誕生在這個(gè)時(shí)期。劉鴻儒上任當(dāng)天，大盤下跌了9.43%，次日再跌11.18%，當(dāng)時(shí)的大背景是“8·10”事件剛剛爆發(fā)不久，證監(jiān)會(huì)也剛剛成立。

    應(yīng)該說證監(jiān)會(huì)成立于股市急跌之中，1992年5月至11月，半年時(shí)間滬指從1400多點(diǎn)跌至400點(diǎn)左右，下跌超過70%，堪比尚福林時(shí)期的大熊市，但時(shí)間上卻只有2008年熊市行情的1/4。在這一波急速下跌的過程中，證監(jiān)會(huì)成立了，劉鴻儒成了第一任證監(jiān)會(huì)主席。雖然上任之日，股市沒有熱情的表現(xiàn)，但劉鴻儒任職一個(gè)月后，股市進(jìn)入急漲行情，只用了4個(gè)多月，就從400點(diǎn)上漲至1500多點(diǎn)，漲幅接近3倍。

    不過，急跌急漲后，1993年2月開始，在國(guó)家遏制經(jīng)濟(jì)過熱的宏觀緊縮政策影響下，A股市場(chǎng)開始進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3年的第一個(gè)熊市，從1500多點(diǎn)最低跌至300多點(diǎn)。

    1994年7月28日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表《證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場(chǎng)的措施》，引發(fā)股市暴跌8.43%，次日滬指跌至325點(diǎn)，這波熊市之中的連續(xù)暴跌，就是A股市場(chǎng)歷史上著名的“7·29股災(zāi)”。隨后的7月30日，監(jiān)管部門推出“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”3大政策救市，觸發(fā)了2個(gè)月的大漲行情，指數(shù)2個(gè)月大漲2倍。但是政策救市沒有從根本上扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，這波行情也只能成為熊市中的小插曲。

周道炯時(shí)期（1995/03/31~1997/07/11）

 

股市最有賺錢效應(yīng)

 

    周道炯擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席的第一件事情就是處理“3·27”國(guó)債期貨的重大違規(guī)事件，1995年5月18日，周道炯關(guān)閉國(guó)債期貨交易，并通過協(xié)議平倉(cāng)的辦法使該事件得到了妥善解決。

    歷史的契機(jī)讓周道炯成為市場(chǎng)的堅(jiān)定規(guī)范者。1996年春節(jié)后，A股宛如瘋牛一般橫沖亂撞。為了抑制過度投機(jī)的行為，從1996年10月起，以周道炯為代表的管理層連連發(fā)布了后來被稱為  “十二道金牌”的規(guī)定，包括《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》、《證券交易所管理辦法》、《關(guān)于堅(jiān)決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》等。

    其擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席的兩年多時(shí)間里，妥善處理了上市公司造假第一案“瓊民源事件”，四川長(zhǎng)虹轉(zhuǎn)配股違規(guī)流通事件，華天事件等近百起資本市場(chǎng)違法違規(guī)案件，難怪被稱為“滅火隊(duì)長(zhǎng)”。

    1995年5月18日，周道炯上任不到2個(gè)月，滬指跳空158點(diǎn)開盤，當(dāng)天漲幅30.99%，留下A股市場(chǎng)上最大的一個(gè)跳空缺口。5月22日，國(guó)務(wù)院證券委宣布當(dāng)年新股發(fā)行規(guī)模將在二季度下達(dá)，滬指又瞬間跌去16.39%。

    10%的漲跌幅限制始于周道炯時(shí)期，時(shí)值第一個(gè)牛市。1996年2月，大盤跌至500多點(diǎn)后，結(jié)束了A股市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)3年的第一個(gè)熊市行情，并開始進(jìn)入第一波牛市行情。從1996年初到1997年5月，上漲了1000點(diǎn)，指數(shù)漲幅約2倍，期間的1996年12月16日，兩市開始執(zhí)行10%的漲跌幅限制。

    600點(diǎn)接任，1100點(diǎn)離職，周道炯時(shí)期不僅出現(xiàn)了第一個(gè)牛市行情，從接任到離任，大盤指數(shù)上漲了近一倍，也許是幸運(yùn)，也許是巧合，周道炯時(shí)期至今仍被市場(chǎng)看成是賺錢效應(yīng)最好的時(shí)期。

周正慶時(shí)期（1997/07/12~2000/02/23）

 

永恒經(jīng)典“5·19行情”

 

    雖然接任于股市最具賺錢效應(yīng)時(shí)期過去之后，周正慶堅(jiān)持認(rèn)為，政府通過政策和輿論來間接引導(dǎo)資本市場(chǎng)，是國(guó)際慣例。

    于是，周正慶時(shí)期，出現(xiàn)了因國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)“六大政策”引發(fā)的“5·19”行情；出現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話為股市定性，隨后《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表特約評(píng)論員文章，重復(fù)這一定性；出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉拋出的著名的“股市賭場(chǎng)論”。

    說起“5·19”行情，A股市場(chǎng)的老股民們記憶猶新。1999年5月19日，滬指上漲4.6%，被稱為“5·19行情”并非單日上漲，而是這一天開始，A股由熊轉(zhuǎn)牛，連續(xù)上漲了1個(gè)半月才出現(xiàn)了像樣的調(diào)整，而這波行情也成了1999年至2001年科技股領(lǐng)銜的牛市行情的開端。該波行情出現(xiàn)在周正慶時(shí)期并非偶然，1999年初，周正慶主導(dǎo)醞釀了一份《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)和規(guī)范證券市場(chǎng)發(fā)展若干政策的請(qǐng)示》的報(bào)告，其中包括了改革發(fā)行體制等六條政策建議，1999年5月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)這份文件，史稱“國(guó)六條”，“5·19行情”由此被引發(fā)。

    而就在股指一個(gè)半月內(nèi)上漲70%后，證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話，稱股市上升是恢復(fù)性的，隨后，《人民日?qǐng)?bào)》社論重復(fù)這一觀點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)“股市指數(shù)正常，平均市盈率正常，走勢(shì)正常，熱點(diǎn)正常”。同年9月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了“國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司等3類企業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)”的重大利好政策，有統(tǒng)計(jì)顯示，在這一年之中有多達(dá)250項(xiàng)法律法規(guī)頒布實(shí)施。

    周正慶于2000年初卸任，但這波由科技股領(lǐng)頭的牛市行情一直持續(xù)到2001年，從1000點(diǎn)漲到了2200多點(diǎn)。

周小川時(shí)期（2000/02/24~2002/12/26）

 

頻繁出現(xiàn)單日井噴

 

    周小川在歷任證監(jiān)會(huì)主席中可能是最有市場(chǎng)人氣的。

    2000年春節(jié)，周小川即將接任證監(jiān)會(huì)主席的消息不脛而走。2月14日春節(jié)后的首個(gè)交易日，大盤上漲了9.36%，個(gè)股幾乎全線漲停，至今為止也沒有哪一任證監(jiān)會(huì)主席的上任受到“如此待遇”。不過，當(dāng)時(shí)正值網(wǎng)絡(luò)股引領(lǐng)的牛市行情，為這個(gè)全線漲停提供了良好的大環(huán)境。

    雖然上任的單日行情很是精彩，但周小川至今也是唯一一位在牛市中上臺(tái)，在熊市中離職的證監(jiān)會(huì)主席。

    他是崇尚監(jiān)管的市場(chǎng)派，周小川的定位就是：證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)好裁判員，不偏向、不下場(chǎng)。所以，在其任期內(nèi)，出臺(tái)了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，并且出現(xiàn)了“PT水仙”這第一家退市的上市公司。

    在周小川時(shí)期，A股走勢(shì)最激烈的演繹是2001年6月至10月間。2001年6月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金暫行辦法》，7月26日國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式實(shí)施，股市開始暴跌，7個(gè)交易日大盤指數(shù)跌去了600點(diǎn)。盡管當(dāng)年10月23日，辦法執(zhí)行不過3個(gè)月就被喊停了，股市的下跌趨勢(shì)仍然沒有改變。這也宣告了1999年以來的，以網(wǎng)絡(luò)股為首的牛市行情結(jié)束，A股市場(chǎng)開始進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫熊市。

    2002年的“6·24行情”也出現(xiàn)在周小川任期內(nèi)。6月23日，國(guó)務(wù)院決定，國(guó)內(nèi)上市公司停止執(zhí)行關(guān)于利用證券市場(chǎng)減持國(guó)有股的規(guī)定，并不再出臺(tái)具體實(shí)施辦法，引發(fā)了6月24日的井噴式行情，滬指大漲9.25%，個(gè)股仍是幾乎全線漲停。

    頗具個(gè)人魅力的周小川，在其短短兩年多的任期內(nèi)，出現(xiàn)了兩次單日井噴式行情?？磥?，大盤也為之心跳加速。

尚福林時(shí)期（2002/12/27~2011/10/28）

 

大牛大熊最刺激

 

    尚福林掌舵證監(jiān)會(huì)9年的時(shí)間里，A股市場(chǎng)亮點(diǎn)最多，百年難遇的超級(jí)大牛市就出現(xiàn)在這個(gè)期間。

    2005年4月，股權(quán)分置改革啟動(dòng)，6月滬指見底998點(diǎn)后開始了一個(gè)歷史大牛市的征程。說它是百年難遇的大牛市，并非時(shí)間長(zhǎng)，而是在短短2年里滬指上漲了5倍。

    A股市場(chǎng)上最新一代股民就誕生于此波行情之中，在市場(chǎng)最紅火的時(shí)期，每日開戶數(shù)也在不斷地往上漲。至今，該波行情演繹出的財(cái)富效應(yīng)還回蕩在每位投資者的心中，總?cè)滩蛔〕霈F(xiàn)“如果再來一波，我會(huì)……”的遐想。

    股市就是這樣，漲得快也跌得快，歷史大牛市的另一面是歷史大熊市接踵而至。2007年10月之后，滬指開始了從巔峰跌至底谷的熊市行情。只用了一年時(shí)間，指數(shù)就從6100點(diǎn)的頂峰跌到了1600多點(diǎn)，跌幅超過70%。許多投資者還沒反應(yīng)過來，賬面資產(chǎn)已經(jīng)縮水了一半。那些于大牛行情中剛剛踏入股市的投資者，在短短兩三年時(shí)間里已經(jīng)嘗遍了A股市場(chǎng)的千百種滋味。

    尚福林時(shí)期最具標(biāo)志性的市場(chǎng)表現(xiàn)不止“大牛大熊”的雙雙出現(xiàn)。單日行情中，2007年5月30日，正值牛市行情走過一大半，管理層半夜上調(diào)印花稅稅率，導(dǎo)致A股市場(chǎng)上著名的“5·30大跌”，滬指當(dāng)日下跌了8.26%，深指跌了6.16%，突如其來的利空消息給了股市沉重一擊。

    不管難度有多大，強(qiáng)力推進(jìn)股權(quán)分置改革，尚福林被視為改革型的證監(jiān)會(huì)主席。因此，在其任期內(nèi)，中小板登場(chǎng)了，創(chuàng)業(yè)板推出了，融資融券試點(diǎn)了，股指期貨有了，股市全流通了。這么多的變革之下，市場(chǎng)的表演自然最為精彩，而這些精彩點(diǎn)可能永遠(yuǎn)停留在了尚福林時(shí)期，因?yàn)檫@位改革派人物已將A股市場(chǎng)領(lǐng)出了單邊格局。

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