每經(jīng)記者  趙陽戈

    曾經(jīng)于2009年收購三鹿的三元股份（600429，收盤價(jià)6.75元），今日拿出了重整太子奶的方案。公司表示，將與新華聯(lián)控股有限公司（以下簡稱新華聯(lián)）及其全資子公司潤坤科技，共同提供償債資金共計(jì)7.15億元，以獲得太子奶株洲三家公司100%的股權(quán)。值得注意的是，此前在2009年收購三鹿當(dāng)年，三元股份立馬陷入了虧損的泥潭，此番再次重整太子奶，三元股份會重蹈覆轍嗎？

償債資金共計(jì)7.15億

    三元股份今日公告，公司于11月8日，與新華聯(lián)、潤坤科技、太子奶一方管理人簽訂《重整協(xié)議》，確定以公司與新華聯(lián)組成的聯(lián)合體與潤坤科技共同提供償債資金共計(jì)7.15億元，由太子奶管理人負(fù)責(zé)按照《重整計(jì)劃》的規(guī)定償還太子奶株洲三公司的債務(wù)。

    其中，聯(lián)合體提供3.75億元償債資金，獲得湖南太子奶集團(tuán)生物科技有限責(zé)任公司（以下簡稱湖南太子奶）100%股權(quán)及其對應(yīng)的可用資產(chǎn)，這筆費(fèi)用公司與新華聯(lián)提供償債資金的比例為6：4（公司出資2.25億元，資金來源為公司自籌），且雙方同意根據(jù)前述比例確定對重整后的湖南太子奶的持股比例，即公司持有湖南太子奶60%股份，新華聯(lián)持有40%股份。

    另外，再由潤坤科技提供3.4億元償債資金，獲得株洲太子奶生物科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)、湖南太子奶集團(tuán)供銷有限公司100%股權(quán)及其對應(yīng)的資產(chǎn)。潤坤科技保證獲得的前述資產(chǎn)無論以任何方式運(yùn)營  （包括自行經(jīng)營或者予以轉(zhuǎn)讓），均不會與湖南太子奶在乳制品行業(yè)形成同業(yè)競爭。潤坤科技是新華聯(lián)專門單獨(dú)為參與此次重整設(shè)立的全資子公司，成立于2011年11月4日，注冊資本1000萬元，目前無其他業(yè)務(wù)。

    據(jù)評估，上述太子奶三家公司的重整資產(chǎn)評估值約為8.2億元。

快速擴(kuò)張暫沒有效益

    三元股份大躍進(jìn)似的快速擴(kuò)張有目共睹，在太子奶之前的2009年，公司還曾出手收購因三聚氰胺事件而倒閉的三鹿，但快速擴(kuò)張似乎并沒有給公司帶來明顯的效益。

    資料顯示，于2008年實(shí)現(xiàn)摘帽的三元股份，在收購了三鹿后的2009年，又再次出現(xiàn)虧損，虧損金額甚至高達(dá)1.29億元；雖然在2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤5146.46萬元，但這也歸功于出售子公司華冠乳制品、獲得2.37億元的非經(jīng)常性損益；如今公司2011年前三季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤5716.77萬元，除了河北三元虧損劇減之外，參股麥當(dāng)勞獲得4788萬元的投資收益算是最大功臣，占前三季度凈利潤的83.75%。主營因快速擴(kuò)張而帶來的效益并不明顯。

    從公司的財(cái)務(wù)狀況來看，從上述重整方案來看，公司涉及的金額高達(dá)2.25億元，而公司目前似乎也并不“富裕”，今年前三季度的貨幣資金僅有1.86億元，要想完成重整，少不了還增加負(fù)債。甚至有投資者擔(dān)心三元股份會步收購三鹿的后塵，再次將公司業(yè)績拖進(jìn)泥潭。

    不過，面對諸多質(zhì)疑，三元股份始終保持著對快速擴(kuò)張的美好愿景，公司在公告中曾表示，“太子奶”畢竟具備了一定的品牌影響力，對公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)都將是較好的完善和補(bǔ)充，對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。

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