央行8日發(fā)行的100億元1年期央票利率較前一期下行1.07基點至3.5733%。此前，最近一期3年期央票發(fā)行利率也下調(diào)了1基點。市場人士表示，央票發(fā)行利率下調(diào)，是公開市場需求擴張與供給控制的共同結(jié)果。作為“利率風(fēng)向標(biāo)”的1年期央票利率下行，意味著緊縮周期終結(jié)。至于未來是否降息，需視物價與經(jīng)濟形勢而定。

　　市場人士認為，隨著流動性改善，收益率曲線相對扁平化強化了短端利率繼續(xù)下行的預(yù)期，以致1年期央票需求增強。而面對需求擴張，央票供應(yīng)并未相應(yīng)加大。可能的原因包括：年底前資金面依然存在一些不確定因素，央行不希望過多地回籠資金；未來到期資金分布極不均衡，央行更傾向于采用短期工具平移資金，3年期和1年期央票鎖定期限較長，無法滿足短期滾動操作的需要。為了避免被動回籠資金，需下調(diào)發(fā)行利率。

  　不過，利率下調(diào)可能進一步刺激投機性需求。市場人士判斷，接下來，央票需求與供給的博弈還將繼續(xù)上演。未來1年期央票發(fā)行利率還有5-7基點的下調(diào)空間。

　　1年期央票于2009年7月9日恢復(fù)發(fā)行，若不考慮重啟當(dāng)日一次性重估，此次為重啟發(fā)行之后發(fā)行利率的首次下調(diào)。分析人士稱，從“后危機時代”政策向常態(tài)回歸，到通脹水平攀高后政策著力控通脹，1年期央票成為本輪貨幣政策由松及緊的見證者和記錄者。其發(fā)行利率的轉(zhuǎn)向，往往成為政策趨勢性變化的標(biāo)志。這在歷史上已得到了驗證。例如，2008年9月，1年期央票發(fā)行利率下行，當(dāng)年10月央行即下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率。因此，此次1年期央票利率下行，既是對緊縮政策終結(jié)的確認，也可視為貨幣松動的信號。

　　在10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前夕，1年央票發(fā)行利率下調(diào)或許暗示著通脹壓力減弱和經(jīng)濟增長放緩的趨勢更加明顯。市場人士表示，如果經(jīng)濟下行風(fēng)險顯著增加，未來不排除降息的可能性。