*ST科健自今天起停牌，并進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

　　停牌前三個交易日，*ST科健股價連續(xù)上漲，已構(gòu)成股票交易異常波動。*ST科健今天公告，深圳中院裁定自2011年10月17日起對公司進(jìn)行重整及相關(guān)事項，隨著停牌前20個交易日已經(jīng)結(jié)束，公司股票自2011年11月9日起停牌，至深圳中院就重整計劃做出裁定后，公司再申請復(fù)牌。

　　*ST科健曾是手機(jī)制造的知名企業(yè)，無奈夢斷自主品牌。2005年起被ST，從披星到摘星再到披星，反反復(fù)復(fù)6年，如今終于走上破產(chǎn)重整道路。與許多破產(chǎn)重整企業(yè)管理人均包含政府人員不同，*ST科健此次重整僅有北京市金杜（深圳）律師事務(wù)所、深圳市正源清算事務(wù)有限公司被指定為公司管理人。如此“簡裝”上陣，讓業(yè)界對*ST科健是否會被清算頓生疑慮。

　　擺在*ST科健管理人面前的是一個爛攤子。截至三季度末，公司資不抵債額高達(dá)12.27億元，每股凈資產(chǎn)為-8.18元。三季報的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，資產(chǎn)總計6.62億元；短期負(fù)債6億，應(yīng)付賬款3.65億元，應(yīng)付利息3.5億元，其他應(yīng)付款2.73億元，流動負(fù)債合計16.61億元，還有2.3億的非流動負(fù)債，總計負(fù)債18.91億元。公司的主要資產(chǎn)是市值4.8億元的長期股權(quán)投資。

　　*ST科健上一次重組還要追溯至2009年的浙江同方集團(tuán)擬借殼上市，但先后兩次啟動后最終還是放棄。

　　*ST科健的重組難在哪里？首先是債權(quán)人太多債務(wù)太重。當(dāng)時，*ST科健31.4億元債務(wù)涉及21家金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在雖有所“瘦身”，但近20億的負(fù)債仍然是沉重的負(fù)擔(dān)，且*ST科健自身并沒有什么資產(chǎn)，可以說完全缺失債務(wù)清償來源。另外，由兩自然人控制的第一大股東深圳科健集團(tuán)有限公司僅持有3361.4萬股公司股份，第二大股東深圳市智雄電子有限公司持有3100萬股公司股份，合并計算僅有6461.4萬股，按收盤價計算的市值只有7.9億元，即便全部讓渡，仍遠(yuǎn)不足以抵債。

　　而破產(chǎn)重整的好處在于可以部分減債，從這個角度而言可以降低重整成本，這或是*ST科健兩年來堅持破產(chǎn)的深層原因。有分析人士認(rèn)為，*ST科健債務(wù)繁重，若從提高清償率角度出發(fā)，以股抵債的方式或可以考慮。但是，以股抵債是以重整方案能獲得證監(jiān)會審批通過為實施前提的，最終結(jié)果難以預(yù)料。債權(quán)銀行是否愿意冒這樣的風(fēng)險，存在很大的疑問。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，2009年浙江同方借殼*ST科健失敗，與上述難點都有關(guān)系。另外，由于幫助還債的成本太高，重組方對于擬注入資產(chǎn)的評估值也不太滿意。

　　雖然*ST科健破產(chǎn)重整不易，但也有熟悉資本市場的人士認(rèn)為，由于中國沒有建立退市制度，*ST科健被清算的可能性很小。

　　(本文來源：上海證券報 作者：阮曉琴)