每經(jīng)記者  徐皓  王磊

    截至11月8日，華夏基金股權(quán)第二次掛牌交易成功，中信證券轉(zhuǎn)讓的5份共計51%的股權(quán)最終落定。

    這場拖延長達(dá)三年，進(jìn)入實質(zhì)掛牌轉(zhuǎn)讓程序后仍一波三折的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，使得華夏基金近兩年時間被禁發(fā)新基金，只能“坐看云起”。

    然而中信證券在這場“拖延戰(zhàn)”卻成為大贏家，隨著華夏基金價值的水漲，中信證券此次通過出售股權(quán)再加上歷年來的分紅，已經(jīng)從華夏基金上獲得超過115億元（未扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)）的投資回報。

5年投資獲百億回報

    此次華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價總計83.44億元，相對于此前中信證券給出的資產(chǎn)評估價值75.63億元溢價了10%。

    在受讓股權(quán)的五家機(jī)構(gòu)中，國資的四家企業(yè)所支付的對價等額，分別對每1%股份支付1.6億元，而外資的加拿大鮑爾集團(tuán)所接盤的10%股權(quán)則略有提價，以17.84億元取得。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以此次交易價格計算，華夏基金目前市場價值高達(dá)170億元。這距離5年前中信證券收購華夏基金股權(quán)時的價格已經(jīng)增加將近16倍。

    根據(jù)中信證券披露的信息，從2006年到2007年，中信證券陸續(xù)完成了對華夏基金的全部股權(quán)收購，共支付收購款9.4億元。加之對中信基金（后與華夏基金合并）的出資和收購股權(quán)共計1.6億元。中信證券對于華夏基金的投資資金總共為11億元。

    中信證券入主華夏基金正逢中國A股市場的大牛市，華夏基金規(guī)模急劇擴(kuò)張，其價值也隨之水漲船高，登頂基金行業(yè)。

    而除了股權(quán)升值帶來的巨額收益，華夏基金還堪稱“紅利奶牛”，其5年來對中信證券的分紅之巨也在行業(yè)內(nèi)絕無僅有。這或許也是中信證券為何拖延三年，遲遲不愿出售華夏基金股權(quán)的原因。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計了歷年中信證券公告華夏基金分紅金額，2006年至2010年，五年間華夏基金共為中信證券貢獻(xiàn)紅利約32億元，其中不包括中信基金未合并入華夏基金前貢獻(xiàn)的紅利。

    值得注意的是，隨著股權(quán)出售的勢在必行，中信證券2009、2010年度從華夏基金獲得的分紅占到五年來華夏基金分紅總額的58%。

    華夏基金公司2010年年報顯示，華夏基金股東會批準(zhǔn)將公司截至2009年底的可供分配利潤全額分配給中信證券，金額高達(dá)11.52億元。

    在今年6月，華夏基金向中信證券分配2010年度紅利，派發(fā)現(xiàn)金紅利6.967億元——仍是期末可供分配利潤的全部。

    為了應(yīng)付對中信證券的大額分紅，華夏基金近年來不斷贖回自有資金自購的基金產(chǎn)品。而中信證券此次通過出售股權(quán)再加上歷年來的分紅，已經(jīng)從華夏基金上獲得超過115億元  （未扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)）的投資回報。

股權(quán)結(jié)構(gòu)確?？刂茩?quán)

    未來，中信證券仍然居于華夏基金第一大股東地位，手握49%股權(quán)。余下5個小股東各持有10%、11%不等的股份。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察到，此次華夏股權(quán)分割出讓的方案，也是飽含中信證券“深意”?？v觀基金行業(yè)，極少出現(xiàn)華夏基金此種股權(quán)結(jié)構(gòu)模式：大股東一股獨(dú)大，小股東眾多且股份分割細(xì)微。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)也保證了中信證券在華夏基金的話語權(quán)和控制地位。同時，對股權(quán)接盤方資格的不同限定標(biāo)準(zhǔn)，也使得小股東結(jié)構(gòu)多樣化，并以實業(yè)背景為主。

    在第二次掛牌后，華夏基金最后兩份各10%的股權(quán)最終由無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司和山東海豐國際航運(yùn)集團(tuán)有限公司通過在北京金融資產(chǎn)交易所摘牌而收入囊中。

    此前，華夏基金3份股權(quán)已由三家機(jī)構(gòu)購入。南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司取得11%股權(quán)，山東省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司、加拿大鮑爾集團(tuán)（PCC）分別購入10%股權(quán)。

    在上述股東中，加拿大鮑爾集團(tuán)和無錫市國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)是具有金融背景的大型集團(tuán)。至此，中信證券所違規(guī)持有的華夏基金股權(quán)已經(jīng)全部找到買家，只等通過股東大會的授權(quán)辦理手續(xù)以及證監(jiān)會批準(zhǔn)。

    中信證券在華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓第二次掛牌中放寬了受讓企業(yè)準(zhǔn)入條件，這也使得此次接盤方中唯一一家國內(nèi)民營背景的企業(yè)入圍。山東海豐國際航運(yùn)集團(tuán)為中國最大的民營航運(yùn)公司，注冊資本金為1億元。

三基金經(jīng)理調(diào)整“釋放生產(chǎn)力”

    除開中信證券自身賺了十幾倍的收益，對于華夏基金而言，股權(quán)問題的塵埃落定使得其基金發(fā)行業(yè)務(wù)終于將得以正常開展。

    此前，受制于大股東持股問題，證監(jiān)會暫停華夏基金新基金的審批發(fā)行，公司已經(jīng)將近兩年的時間未有新產(chǎn)品面世。而其身后兩大競爭者——易方達(dá)基金和嘉實基金這兩年均拼命比拼產(chǎn)品發(fā)行，今年以來已經(jīng)各發(fā)行了6只新產(chǎn)品（不計算聯(lián)接基金），首募資金過百億。

    同時由于市場的低迷，華夏基金不得不面對資產(chǎn)縮水的現(xiàn)實，從2010年初至今年三季度末，華夏基金資產(chǎn)管理份額下降了259億份。

    雖然目前華夏基金尚未上報新產(chǎn)品，不過對于基金經(jīng)理的人事布局似乎已經(jīng)悄然開始。

    11月9日，華夏基金同時發(fā)布三只基金的基金經(jīng)理調(diào)整公告，對基金經(jīng)理進(jìn)行了“輪崗”式調(diào)整：嚴(yán)鴻宴卸任華夏平穩(wěn)增長的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)任華夏紅利基金經(jīng)理，與譚琦、趙航共同管理。與此同時，趙航則從華夏經(jīng)典配置卸任，華夏經(jīng)典配置和華夏平穩(wěn)增長由王海雄單獨(dú)管理。

    基金業(yè)內(nèi)人士對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，雖然對基金經(jīng)理進(jìn)行輪崗“換防”是華夏基金的慣例，不過從此前幾年的情況來看，華夏基金進(jìn)行年終考核的期限是11月末，基金經(jīng)理調(diào)整通常發(fā)生在次年1月。在此時點進(jìn)行集體人事調(diào)整頗為耐人尋味。

    此次調(diào)整后，基金經(jīng)理趙航、嚴(yán)鴻宴的工作量均有所減少，基金業(yè)內(nèi)人士猜測，不排除此次調(diào)整是為了“解放生產(chǎn)力”，為華夏基金未來發(fā)行新產(chǎn)品留出人手。

/同步閱讀/從11億到170億

    2007年，中信證券收購?fù)耆A夏基金100%的股權(quán)，共支付9.4億元；加上對合并前對中信基金的1.6億元投資，共花費(fèi)11億。而如今華夏基金股權(quán)市值已為170億元，這筆投資賺了16倍。

    中信證券2005年年報披露，2006年3月27日，公司董事會決議通過受讓華夏基金管理有限公司股權(quán)的議案。根據(jù)議案，公司將收購華夏基金40.725%的股權(quán)。其中受讓北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司持有的華夏基金25.725%的股權(quán)，受讓北京證券有限責(zé)任公司持有華夏基金5%的股權(quán)，收購總價款不超過人民幣3.3億元。

    當(dāng)年中信證券受讓了該部分股權(quán)，并協(xié)議受讓了北京證券持有的華夏基金20%股權(quán)，并于2007年1月支付了款項。

    相關(guān)資料顯示，華夏基金管理有限公司注冊資本1.38億元人民幣，截至2006年年底，華夏基金總資產(chǎn)4.5億元，主營業(yè)務(wù)收入4.3億元，營業(yè)利潤1.14億元；管理資產(chǎn)規(guī)模為727.33億元，居市場第三位。

    2006年底，中信證券共持有華夏基金60.725%的股份，為此共支付款項4.65億元，當(dāng)年華夏基金未合并報表，以該部分股權(quán)按照權(quán)益法核算，確認(rèn)投資收益2.6億元。

    截至2007年底，中信證券已經(jīng)收購?fù)耆A夏基金100%股權(quán)，共支付收購款項9.4億元。當(dāng)年華夏基金納入合并報表，向中信證券貢獻(xiàn)利潤7.9億元。

    同年中信證券收購了中信基金剩余51%的股權(quán)，支付總價款1.1億元，中信基金當(dāng)年貢獻(xiàn)利潤9千萬。中信基金于2003年成立，中信證券初始投資4900萬占49%股權(quán)。

    資料顯示，2007年底華夏基金總資產(chǎn)21億元，凈資產(chǎn)15.4億元，凈利潤9億元。中信基金與華夏基金管理基金總資產(chǎn)超過2700億元，位居市場第一。當(dāng)年中信基金與華夏基金合并也提上議程。

    資料顯示，2008年底，華夏基金總資產(chǎn)21.8億元，凈資產(chǎn)17.5億元，營業(yè)收入33億，利潤總額15億元，凈利潤12.2億元。

    2009年，華夏基金吸收合并中信基金。2009年年底總資產(chǎn)34億元，凈資產(chǎn)26.9億，凈利潤11億元，管理基金規(guī)模達(dá)2657億元，為行業(yè)第一；當(dāng)年基金管理費(fèi)收入28億。

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