每經(jīng)記者  李文藝

    本周三，證監(jiān)會有關(guān)負責人解答了四大市場熱點問題，唯獨“提升上市公司分紅水平”最受關(guān)注。

    “分紅”，既是每年開展年報行情的重要分支，也是中小投資者從上市公司獲得回報的直接手段，更是資本市場正常運轉(zhuǎn)的基石。新任證監(jiān)會主席的第一個舉措或許就是出臺上市公司“分紅新政”。

    貴州茅臺（600519，收盤價203.97元），張裕A（000869，收盤價113.30元），還有曾經(jīng)的佛山照明（000541，收盤價12.19元）等，都被譽為A股市場的“現(xiàn)金奶?！保@些公司長期堅持高額的現(xiàn)金分紅，給予投資者實實在在的回報。

    2011年尾聲將至，從“鐵公雞”逐漸減少的主板市場，到剛滿兩周歲的創(chuàng)業(yè)板，在證監(jiān)會對上市公司分紅的督促下，又會有哪些新的“現(xiàn)金奶牛”問世呢？  

真相：“現(xiàn)金奶?！蔽桂B(yǎng)的是大股東

    來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，A股實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量逐年增加，從856家上升至1321家，增幅達到54%，而現(xiàn)金分紅的金額也從3423億元增至5006億元。從趨勢上看，上市公司正在改變“鐵公雞”的整體形象，不過，A股公司“鐵公雞”的帽子并沒有摘除。

    在證監(jiān)會主席履新的第一個媒體通氣會上，相關(guān)負責人表示，將出臺舉措提升上市公司分紅水平。如果“舉措”能夠在近期出臺，2011年的分紅大戲就有看頭了，A股市場歷來“輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的觀念或許就此改變。

    更有樂觀人士指出，一旦出現(xiàn)大量上市公司進行現(xiàn)金分紅，今年的分紅行情很有可能演變成一股帶動整個市場向上的核心力量。

    但一券商研究員認為，那些長期派現(xiàn)的所謂“現(xiàn)金奶?！鄙鲜泄?，大股東持股比例一般都在60%以上，也就是說，超過一半的現(xiàn)金股利流入了大股東腰包，而拿到小部分分紅的中小投資者還要承擔10%的稅收。

證監(jiān)會首次將分紅政策剛性化

    11月9日，證監(jiān)會召開媒體通氣會，有關(guān)負責人解答了市場關(guān)注的四大熱點問題，新主席的工作已悄然展開。

    四大問題中，“出臺舉措提升上市公司分紅水平”是最大亮點。該負責人表示，為進一步督促上市公司提升對股東的回報，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度，不得隨意調(diào)整已經(jīng)確定的分紅政策。

    最能表達證監(jiān)會督促上市公司分紅決心的是：證監(jiān)會將立即從新股發(fā)行開始，在IPO招股說明書中，需細化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。

    該負責人還表示，證監(jiān)會內(nèi)部系統(tǒng)正在梳理，研究有關(guān)紅利的稅收政策，將推動紅利稅收政策的合理化，并進一步加強對上市公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管。其實，最近幾年，監(jiān)管層對A股市場的分紅措施并不少見，如2008年，證監(jiān)會就將分紅與上市公司再融資掛鉤，要求再融資公司在最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

    而2008年至2010年的分紅數(shù)據(jù)呈節(jié)節(jié)上升的趨勢也表明，A股市場“鐵公雞”的整體形象正在改變，不過，證監(jiān)會將分紅政策剛性化還是第一次。知名財經(jīng)評論員葉檀指出，監(jiān)管層不僅要督促剛性分紅，更要公平分紅，看紅利究竟去向何方，獲得紅利的大股東是否讓業(yè)績與紅利一樣增長。

“高送轉(zhuǎn)”仍跑贏“現(xiàn)金分紅”

    A股市場一直都有  “輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的特點。

    原因很簡單，不管是現(xiàn)金分紅還是送轉(zhuǎn)股，股票價格都要進行除權(quán)處理。但是，高送轉(zhuǎn)是市場炒作的熱門題材，時機好的時候，甚至僅此一項就能讓股價翻倍；而現(xiàn)金分紅不僅要繳納10%的紅利稅，還要考慮A股普遍高市盈率，所以計算下來，股息率并不高，投資者獲得的實際回報很小。這么大的差異，市場很容易會對兩種分配方式產(chǎn)生偏見。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計了最近五年上市公司分紅擴股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2010年之前，10送10的分配方式還算是稀有題材。西飛國際（000768，收盤價9.19元）就因2008年分配方案為“10轉(zhuǎn)12”一炮而紅，該方案公布前后，股價漲幅超過50%；最早公布2007年分配方案為  “10轉(zhuǎn)10”的華發(fā)股份（600325，收盤價7.84元），在當年的熊市行情中也獲得超過35%的最高漲幅；2006年高送轉(zhuǎn)的上市公司更不用說，2007年正值大牛行情，馳宏鋅鍺（600497，收盤價16.85元）正是因為當年“10送10派30元”的給力分配，將公司推上了百元股的寶座。

    今年初的分紅行情中，10送10已不再是稀缺資源，2010年分配方案有高送轉(zhuǎn)的上市公司一抓一大把，10送10及以上的多達231家，其數(shù)量是2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7倍。不僅數(shù)量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集團（600873，收盤價10.18元）以“10轉(zhuǎn)16.86”刷新了最近幾年的高送轉(zhuǎn)記錄，從該方案發(fā)布前到正式實施期間，梅花集團股價漲幅超過55%。

    現(xiàn)金分紅方面，證監(jiān)會給出的數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，A股實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總家數(shù)的比例分別為52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。三項指標都呈上升趨勢。

    不過，值得關(guān)注的事實是，現(xiàn)金分紅的上升幅度仍然遠不及高送轉(zhuǎn)。

新政能否扭轉(zhuǎn)“鐵公雞”形象？

    在健康的股票市場上，投資者收益主要來自兩方面，一是上市公司分紅，二是股票價差。

    而A股市場十幾年不分紅的上市公司比比皆是，即使拿出了現(xiàn)金分紅，有的是大部分流入大股東腰包，有的則是意思意思，分紅金額少得可憐。難以做到真正回報投資者，形成穩(wěn)定的股息收入，在此背景下，投資者要想賺錢，只有從股票價差上動腦筋了。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年進行現(xiàn)金分紅的上市公司中，每10股派現(xiàn)金額在1元以下的多達395家。華安證券分析師張兆偉稱，與成熟證券市場相比，A股市場股票價格普遍偏高，由此計算出的股息率更是微不足道。例如，吉林敖東（000623，收盤價28.40元）2010年的加權(quán)平均股價在36元左右，按照2010年度10派0.3元方案，扣稅后的股息率只有0.075%，眼下的銀行存款年利率都是它的46倍。2010年派現(xiàn)最高的貴州茅臺，每10股派23元，簡單加以計算，其股息率也只有1.15%。

    證監(jiān)會的督促分紅能扭轉(zhuǎn)此局面嗎？一券商研究員認為，強制分紅的舉措是長期利好股市的，能從根本上培植良好的市場土壤，短期而言，還要看上市公司的配合度有多少。

    “能否在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)A股企業(yè)不分紅、少分紅的局面，還得看證監(jiān)會舉措的具體細節(jié)，是否真正對上市公司形成約束?！痹撗芯繂T稱。

    不過，一些樂觀的市場人士認為，將上市公司分紅剛性化已經(jīng)表明了證監(jiān)會完善分紅政策的決心。那么，2011年哪些上市公司具備高分紅的實力呢？

重點關(guān)注

基因篩查  2011年最具高派現(xiàn)實力的上市公司

　　  截至今年三季度，每股未分配利潤最高的仍是貴州茅臺，為17.51元，貴州茅臺2011年繼續(xù)保持高派現(xiàn)的幾率非常大。

    以貴州茅臺為首的老牌  “現(xiàn)金奶牛”還有中國船舶（600150，收盤價33.54元），該公司截至今年三季度的每股未分配利潤僅次于貴州茅臺，為10.57元。事實上，中國船舶2007年至2009年的派現(xiàn)方案都排在A股市場前十名，只是2010年稍有落后，在創(chuàng)業(yè)板公司的沖擊下，被擠出了前十，但其派現(xiàn)實力仍不容小視。此外還有張裕A，每股未分配利潤為5.63元。

    某券商研究員認為，這些長期堅持派現(xiàn)的企業(yè)，大股東所占股份都在60%以上，現(xiàn)金分紅的動力十分充足?！睹咳战?jīng)濟新聞》就以大股東所持股份比例，以及每股未分配利潤兩項指標為準，篩選出2011年最具派現(xiàn)爆發(fā)力的上市公司。

    首先要關(guān)注的就是恒逸石化（000703，收盤價42.74元），截止三季度，這家公司的每股未分配利潤為7.27元，單就這一項指標，排在所有A股公司的第七位。此外，恒逸石化的第一大股東浙江恒逸集團有限公司，持有公司71.17%股份，比例頗高。同時，公司今年的業(yè)績表現(xiàn)也很驚人，實現(xiàn)凈利潤18.6億元。這家前身為S光華的上市公司，今年上半年完成了重大資產(chǎn)重組，基本面得到全新改善，而公司已經(jīng)連續(xù)4年沒有分紅了，或許2011年的分紅方案也將是全新的。

    中山公用（000685，收盤價16.99元）緊隨其后，雖然該股一直都在間斷性地進行現(xiàn)金分紅，但每次分配金額都很少，如2010年10派2，2008年10派2，2006年10派0.3。今年前三季度未分配利潤高達7.09元/股的中山公用，完全有實力改變這一情況。與恒逸石化相同的是，中山公用第一大股東持股比例也在60%以上，且該股今年三季度業(yè)績大幅增長140.11%。

    此外，具有“未分配利潤高”、“大股東持股比例高”等基因的上市公司還有上海能源  （600508，收盤價22.49元），江鈴汽車（000550，收盤價21.10元），中國重汽（000951，收盤價16.45元），招商地產(chǎn)（000024，收盤價16.90元），兗州煤業(yè)（600188，收盤價28.45元），上海機場（600009，收盤價12.86元）等。

    中小板中，每股未分配利潤最高的當數(shù)舜天船舶（002608，收盤價27.73元）和洋河股份（002304，收盤價145.03元）兩家，分別為6.96元和6.84元。舜天船舶上市前每年實施10派2元以上的分紅方案，2011年將是舜天船舶上市后的第一個財年，分紅方案值得關(guān)注。

    相比之下，洋河股份2011年高派現(xiàn)概率要大得多，這家公司儼然中小板的  “貴州茅臺”，2009年和2010年的每10股派現(xiàn)金額都在8元以上。而今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤29.16億元，同比增長89.88%。

    佰利聯(lián)（002601，收盤價85.55元）的第一大股東所持公司股份并不多，但是作為一致行動人的三名自然人，合計持股38.56%，共同成為了佰利聯(lián)的實際控制人。而佰利聯(lián)的每股未分配利潤在中小板中僅次于舜天船舶和洋河股份，從業(yè)績方面看，該股三季度增長了186.33%，2011年高派現(xiàn)也是值得期待的。

    此外，華邦制藥（002004，收盤價40.65元），東方園林（002310，收盤價96.40元），新和成（002001，收盤價23.62元）等都有高派現(xiàn)的實力。

創(chuàng)業(yè)板：最值得期待的分紅生力軍

    2010年上市公司高送轉(zhuǎn)出現(xiàn)井噴，答案在創(chuàng)業(yè)板。2010年22家派現(xiàn)金額為10元及以上的上市公司中，創(chuàng)業(yè)板占了8家。

    證監(jiān)會相關(guān)負責人已表明，今后新股發(fā)行時，招股說明書需細化分紅政策和計劃。目前創(chuàng)業(yè)板剛剛推出兩周年，上市公司總數(shù)量不到300家，新股發(fā)行的主力軍也會在創(chuàng)業(yè)板。

    有一句調(diào)侃的話是這樣說的：不高送轉(zhuǎn)，不好意思叫創(chuàng)業(yè)板。2011年，最值得期待的分紅生力軍，當屬創(chuàng)業(yè)板。

“雙高”是這樣煉成的

    在2010年上市公司分配方案中，高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量猛增至231家，比2007年至2009年三年間總計的高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量還要多，井噴的原因就在創(chuàng)業(yè)板。這個2009年底推出的新板塊，在2010年的分配中實行10轉(zhuǎn)10以上的公司數(shù)量達74家，幾乎占到A股市場高送轉(zhuǎn)公司總量的1/3，而創(chuàng)業(yè)板公司的總數(shù)量目前也不到300家，只占整個市場的12%。

    創(chuàng)業(yè)板不僅是高送轉(zhuǎn)的主力，還是現(xiàn)金分紅的先鋒。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2011年之前登陸創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)共有153家，2010年年報分配方案中有派現(xiàn)的就高達139家，這一比例超過90%。2010年之前創(chuàng)業(yè)板共有36家公司，而對2009年利潤進行現(xiàn)金分配的就有34家。其中現(xiàn)金派發(fā)最高的是中瑞思創(chuàng)  （300078，收盤價22.32元），每10股派15元。粗略計算，該分配方案的股息率是2%，已經(jīng)高于貴州茅臺2010年的股息率。

    創(chuàng)業(yè)板容易出現(xiàn)高送轉(zhuǎn)、高分紅公司的原因無非兩點。一是在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)IPO時，實際募集資金大大超過計劃募資額，嚴重的超募現(xiàn)象催肥了資本公積，而較高的資本公積金正是高轉(zhuǎn)股的基礎(chǔ)。

    事實上，絕大部分高送轉(zhuǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司選擇的都是  “轉(zhuǎn)增股本”。再加上創(chuàng)業(yè)板公司都是中小盤股，股價偏高，頻繁高送轉(zhuǎn)可以擴大股本，降低每股的價格，更有利于股票流通。

    二是創(chuàng)業(yè)板公司都是剛剛上市的新股，高成長原本就是該類公司能夠上市的條件之一，所以快速增長的業(yè)績也為高分紅提供了有力的基礎(chǔ)。

大股東持股多是動力

    盡管創(chuàng)業(yè)板企業(yè)天生攜帶著高送轉(zhuǎn)基因，但能否進行高額派現(xiàn)還需要某種特殊條件。

    大股東持股比例高，仍然是創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠高派現(xiàn)的巨大動力。以大富科技（300134，收盤價23.45元）為例，該股2010年10月份登陸創(chuàng)業(yè)板，2010年分紅方案為“10派12.3”，2011年上半年再推強勁分配方案“10轉(zhuǎn)10派6”，是少有的中期分紅上市公司。不過大富科技的股東列表顯示，公司實際控制人孫尚傳，不僅直接持有大富科技11.25%股份，還通過大富配天投資有限公司持有大富科技50.5%股份，合計持股比例超過45%。

    2010年每10股高額派現(xiàn)12元的匯川技術(shù)（300124，收盤價70.75元），從表面看第一大股東僅持有公司18.75%的股份，但事實上，公司的實際控制人為朱興明、熊禮文和李俊田等10位自然人，而這10人合計控制的匯川技術(shù)股份接近50%。

    另一條件當然是具有較高的未分配利潤，這也是高分紅的基本條件。按照這個思路，《每日經(jīng)濟新聞》篩選出了2011年最具高分紅潛力的創(chuàng)業(yè)板公司。

重點關(guān)注

2011年最具高派現(xiàn)潛力的創(chuàng)業(yè)板公司

    與主板市場不同的是，目前創(chuàng)業(yè)板公司每股未分配利潤佼佼者仍集中在新上市企業(yè)中。每股未分配利潤在2元以上的16家創(chuàng)業(yè)板公司中，只有神州泰岳是2009年上市的，其余15家全部于2010年下半年之后登陸創(chuàng)業(yè)板。

    2010年底上市的福星曉程（300139，收盤價61.56元）最值得關(guān)注。這家公司第一大股東武漢福星生物藥業(yè)有限公司持有30.66%的股份，而第二大股東同時也是公司董事長的程毅持股28.74%，前兩大股東合計持股比例超過60%，相對集中。此外，福星曉程在2010年業(yè)績下滑5.78%的情況下，仍然實施了10派5元的分紅方案，而今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤5839.51萬元，同比增長27.03%。更值得一提的是，截至今年三季度，福星曉程是每股未分配利潤最高的創(chuàng)業(yè)板公司，達到3.66元。

    已連續(xù)三年沒有分紅的紫光華宇（300271，收盤價37.50元），具有成為高分紅黑馬的潛力，該公司每股未分配利潤僅次于福星曉程，位列創(chuàng)業(yè)板第二，為3.26元/股。作為剛剛上市不到一個月的新股，紫光華宇上市后的第一次利潤分配方案值得期待。

    開山股份  （300257，收盤價65.10元）在上市前的2010年，就進行了10派10.82元的高額分紅。今年8月份登陸創(chuàng)業(yè)板后，公司交出的第一份三季報顯示，業(yè)績同比增長41.59%。同時，該股的每股未分配利潤也在創(chuàng)業(yè)板中名列前茅，為2.66元，加上控股股東開山控股集團持有公司55.94%的股份，開山股份具備了高分紅條件。

    美晨科技  （300237，收盤價25.95元）實際控制人張磊、李曉楠夫婦合計持有公司股份超過57%，一旦實現(xiàn)高額的現(xiàn)金分紅，這對夫妻將是最大的受益者。同時，美晨科技目前的每股未分配利潤也有2.51元，具有較強的派現(xiàn)實力。唯一不足的是，今年三季度公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，同比減少38.47%。

    神州泰岳  （300002，收盤價27.30元）自2009年上市以來，連續(xù)兩年進行了10派3的現(xiàn)金分紅，在第一批上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，神州泰岳目前仍是每股未分配利潤最高的，達2.09元，且排在所有創(chuàng)業(yè)板公司的前十名，這主要得益于公司穩(wěn)定的業(yè)績增長。而公司的大股東為董事長和總經(jīng)理，兩人持股比例相同，共同成為神州泰岳的實際控制人。

    湯臣倍健  （300146，收盤價86.70元）也是值得關(guān)注的公司之一，這家國內(nèi)非直銷保健品行業(yè)的龍頭企業(yè)，最近三年每年的業(yè)績增長都在70%以上。在2010年實施10派10元的高額分紅后，公司今年三季度的每股未分配利潤仍然高達2.05元，位居創(chuàng)業(yè)板公司前列。公司董事長梁允超一人就持有湯臣倍健股份的57.49%。

    按上述條件，值得關(guān)注的還有北京君正  （300223，收盤價39.45元），富瑞特裝（300228，收盤價45.15元），龍源技術(shù)（300105，收盤價57.41元）和東軟載波（300183，收盤價51.53元）等。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257