每經(jīng)記者  徐子莫  發(fā)自上海

    繼上周二（11月8日），央票參考利率意外下探1個(gè)基點(diǎn)后，昨日（11月15日），一年期央票利率繼續(xù)下滑8.58個(gè)基點(diǎn)至3.4875%。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，自8月中旬以來，一年期央票發(fā)行利率首度低于同期限定期存款利率。

    作為“風(fēng)向標(biāo)”的一年期央票利率的變動(dòng)，通常被市場看做流動(dòng)性變化的信號之一。

    不過，有券商研究報(bào)告稱，一年期央票發(fā)行利率下調(diào)至3.50%以下屬于正?，F(xiàn)象。報(bào)告同時(shí)指出，一年期央票發(fā)行規(guī)模增加至520億，目的是防止發(fā)行利率過快下降，“年內(nèi)CPI仍將在4%以上，我們認(rèn)為短期內(nèi)看不到降息這種明顯的政策放松信號”。

本周或?qū)⒔Y(jié)束凈投放

    昨天，央行公開招標(biāo)發(fā)行520億元一年期央票，發(fā)行量較前一期增加了420億元，參考收益率為3.4875%，較上周同期的3.5733%，下降了8.58%。而此前11周，1年期央票參考收益率一直報(bào)收于3.584%。

    在實(shí)行“天量”操作后，央行當(dāng)日未在公開市場進(jìn)行正回購。

    有機(jī)構(gòu)固定投資部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“受到利好消息疊加，市場對資金的需求很渴望，而央票仍然有千億元的需求量。”

    本周二，銀行間質(zhì)押式回購隔夜利率已經(jīng)破3%，微漲1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于2.9216%。而14天回購利率出現(xiàn)了36個(gè)基點(diǎn)的下探。

    上述人士表示，機(jī)構(gòu)資金很充裕，而銀行的信貸額度現(xiàn)在能自由支配，所以跨越資金不再會(huì)有大的波動(dòng)，下探也是正常范圍。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，在此前2周，央行先后在公開市凈投放了960億元、670億元。而這周是否是一個(gè)凈投放局面，市場反應(yīng)都比較樂觀，認(rèn)為不論央行本周有無投放，都不會(huì)影響市場流動(dòng)性。

    不過，隨著本周560億元到期資金較上周縮減一半，本周可能結(jié)束凈投放局面。同樣，未來一周，公開市場到期資金依舊會(huì)進(jìn)一步收窄至530億元。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月公開市場到期資金也會(huì)進(jìn)入“冷冬”，只有250億元。

    東方證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，本周一年期央票發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，并且市場傳言有定向央票的操作，那么11月底超儲率可能在0.9%附近，從趨勢上看僅高于6月底水平。在其他政策變量不變的情況下，資金面將會(huì)偏緊。12月份財(cái)政存款若提前釋放（如在20日左右），那么對年底資金面將構(gòu)成利好。

    對于一年期央票利率下行，有觀察人士認(rèn)為央行意在減緩債券市場利率下行的幅度，并出現(xiàn)減息預(yù)期。但東方證券報(bào)告稱，一年期央票發(fā)行利率下調(diào)至3.50%以下屬于正?，F(xiàn)象。報(bào)告同時(shí)指出，一年期央票發(fā)行規(guī)模增加至520億，目的是防止發(fā)行利率過快下降，“年內(nèi)CPI仍將在4%以上，我們認(rèn)為短期內(nèi)看不到降息這種明顯的政策放松信號”。

轉(zhuǎn)貼利率出現(xiàn)松動(dòng)

    受益市場流動(dòng)性充裕以及信貸松動(dòng)的雙重利好，銀行承兌匯票（以下簡稱票據(jù)）市場開始出現(xiàn)松動(dòng)，交易活躍度也大幅提升。

    來自全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，昨日共有62家機(jī)構(gòu)發(fā)送了87筆報(bào)價(jià)，金額累計(jì)441.23億元。當(dāng)日，發(fā)送單筆回購報(bào)價(jià)最大的是中信銀行福州分行，單筆金額為15億，總共2筆。而當(dāng)日單筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)最大的是中國郵政儲蓄銀行浙江省分行、民生銀行寧波分行、廈門國際銀行、招行銀行南京分行，單筆金額為10億，總共5筆。

    在55筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)中，買入30筆，加權(quán)平均利率8.75%；賣出25筆，加權(quán)平均利率7.92%。

    而在6月~9月上旬，票據(jù)市場一直處于低谷，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的歷史新高一再被破，隨著市場走勢的明朗化，票據(jù)市場又出現(xiàn)松動(dòng)，轉(zhuǎn)貼利率開始下滑，而銀行又開始積極做收票業(yè)務(wù)。

    目前在市場交易的票據(jù)利率在8.5%左右。滬上一票據(jù)中心經(jīng)理認(rèn)為，一級市場松動(dòng)之后，票據(jù)的利率就立刻下來了，最近收票很容易。轉(zhuǎn)帖的利率還會(huì)有一個(gè)下跌。

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