昨日（11月22日），申銀萬國(guó)證券研究所在北京召開2012年投資中國(guó)戰(zhàn)略年會(huì)，會(huì)議以“從無為到有為”為主題，邀請(qǐng)近20位專家及100多名上市公司高管和機(jī)構(gòu)投資者交流。對(duì)于2012年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)全年GDP增速為8.6%，拐點(diǎn)在6月前后，呈前低后高走勢(shì)；CPI則將回落至3.2%，前高后低。對(duì)于A股明年走勢(shì)，申萬認(rèn)為明年行情會(huì)在二、三季度出現(xiàn)，但滬指核心波動(dòng)區(qū)間僅在2200點(diǎn)～3000點(diǎn)之間，看好電力設(shè)備板塊。

GDP前低后高CPI前高后低

申銀萬國(guó)本次年會(huì)為期4天，11月22日會(huì)議議題主要是2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。該公司認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取決于市場(chǎng)和政策兩股力量博弈，其中市場(chǎng)力量以出口和房地產(chǎn)為代表，前者增速回落至13.5%，后者回落至15%；宏觀經(jīng)濟(jì)政策將從“控通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”，財(cái)政政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”方面將發(fā)揮更大的作用，利率政策則調(diào)整空間有限，政府更多的是通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來緩解資金壓力。預(yù)計(jì)2012年新增信貸投放量為8萬億，比2011年多出約5000億。

申銀萬國(guó)認(rèn)為，2011年四季度到明年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于衰退階段，隨后才會(huì)逐漸復(fù)蘇，拐點(diǎn)出現(xiàn)在2012年6月前后；2012年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落，GDP增速為8.6%，前低后高。CPI恰恰相反，呈現(xiàn)前高后低格局，預(yù)計(jì)全年上漲3.2%。

申銀萬國(guó)證券研究所首席分析師李慧勇解釋，之所以這么說，是因?yàn)檩斎胄?、周期型通脹壓力減弱有助于CPI回落，但要素價(jià)格改革可能又使CPI難以出現(xiàn)大幅度回落，要素價(jià)格中電價(jià)改革勢(shì)在必行。

綜合上述判斷，申銀萬國(guó)對(duì)明年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不悲觀，盡管增長(zhǎng)出現(xiàn)回落，但總體風(fēng)險(xiǎn)不大；CPI回落，但不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。

一季度投資者應(yīng)減倉

對(duì)于2012年A股的走勢(shì)，申銀萬國(guó)認(rèn)為，投資者應(yīng)該看清楚兩個(gè)變化：首先，明年的流動(dòng)性要好于今年，股市的吸引力會(huì)有所加強(qiáng)；其次，明年經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)大概率低于今年。

申萬認(rèn)為，當(dāng)前A股估值為11.4倍，2012年A股的估值中樞有望上行至12倍，-15%的盈利增速對(duì)應(yīng)2193點(diǎn)，15%的盈利增速對(duì)應(yīng)2967點(diǎn)。因此，申萬預(yù)計(jì)2012年滬指核心波動(dòng)區(qū)間在2200點(diǎn)～3000點(diǎn)之間，盡管只有800點(diǎn)的空間，級(jí)別明顯比今年要大，行情將在二、三季度出現(xiàn)。

延續(xù)2010年開始的 “周期搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱曲”態(tài)勢(shì)，2012年一季度投資者應(yīng)減倉，即便配置，也應(yīng)該選擇逆周期回升的行業(yè)，思路為享受行業(yè)政策紅利以及強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

在看好的享受行業(yè)政策紅利行業(yè)方面，申銀萬國(guó)推薦電力設(shè)備，而內(nèi)生增長(zhǎng)代表為醫(yī)藥及消費(fèi)型投資設(shè)備。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，申銀萬國(guó)在電力設(shè)備中專門提到核電設(shè)備，認(rèn)為核電相關(guān)政策正在不斷細(xì)化和完善，安全措施不斷加強(qiáng)，新項(xiàng)目審批有望在2012年恢復(fù)。盡管到2020年的核電規(guī)劃將從8000萬千瓦下調(diào)到6000萬千瓦，距離目前已建成和在建的核電項(xiàng)目總規(guī)模4100萬千瓦，有約2000萬千瓦的空間，新增投資額將達(dá)到2200億元。而明年二、三季度出現(xiàn)的周期板塊、成長(zhǎng)板塊共振行情將由房地產(chǎn)打響第一槍，重卡、工程機(jī)械、鋼鐵、水泥、化工、有色、煤炭等景氣度率先下滑的行業(yè)緊隨其后，第三槍為“十二五”規(guī)劃支持重點(diǎn)支持的行業(yè)。申銀萬國(guó)建議投資者超配生物醫(yī)藥、食品飲料、服裝家紡、電力、電氣設(shè)備、傳媒以及銀行，但他們并沒有像以往那樣提供“十大金股”。