流動性局部放松帶來的利好效應(yīng)正在減弱。10月底以來的反彈隨著上周市場流動性再被收緊而告一段落，近期A股回調(diào)到2400點一線掙扎，成交量也逐漸萎縮?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，機構(gòu)投資者已經(jīng)修正了對政策的預(yù)期，而短期預(yù)計市場仍將以震蕩調(diào)整為主。

流動性短期趨緊

從上周開始，市場短期流動性重現(xiàn)緊張態(tài)勢，銀行間市場同業(yè)拆借利率持續(xù)升勢，7天利率升至4.4117%。另一方面，雖然監(jiān)管層叫停了銀行一個月內(nèi)期限的超短期理財產(chǎn)品，但近期銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行力度并未減弱。市場人士認為，年關(guān)將至，銀行在吸金方面當不遺余力，流動性緊張的局面或?qū)⒓觿　?/p>

前期市場的反彈主要源自對流動性預(yù)期的改變，10月份新增信貸超預(yù)期也一定程度上驗證了政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。但不少機構(gòu)投資者認為，市場對政策預(yù)期的反應(yīng)有所過度，政策面并未真正出現(xiàn)拐點。

“市場不應(yīng)該對流動性放松抱太大預(yù)期，短期其實還看不到整體放松的態(tài)勢，畢竟CPI目前還在5%左右，目前只可能有保有壓的定向?qū)捤珊臀⒄{(diào)。除非GDP增速回落到8%左右，政策才有較大可能出現(xiàn)全面放松?！辈r新興成長基金經(jīng)理李培剛表示。

“我們判斷央行在年內(nèi)降低存款準備金率的可能性很小，明年降息的可能也很小?！碧熘位鸨硎?。

大摩華鑫基金表示，央行擴大M2統(tǒng)計范圍的舉措從一定程度上可以被認為是對流動性加強控制，通過研究10月份信貸數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，月末的信貸放量很可能是銀行為了沖存款而投放的，因此在年內(nèi)貨幣政策的真正轉(zhuǎn)向尚難看到。

基金公司回歸防守

而近期市場走勢在一定程度上反應(yīng)了投資者的預(yù)期在減弱，近5個交易日，市場下跌了4.63%，近期滬市成交量也回落到500億元左右。前期勢頭較勁的文化傳媒、電子信息等板塊跌幅居前。

“大多數(shù)機構(gòu)并不認為政策會實質(zhì)性放松，只是想借反彈的東風(fēng)撈上一把。因此大家對指數(shù)原本就看得不高，多在2600點上下，都準備見勢不妙就溜之大吉。11月上旬大盤反彈乏力，出現(xiàn)盤整，越來越多的機構(gòu)獲利出局。”天治基金表示，在此背景下，未來業(yè)績下滑較快、不符合當前經(jīng)濟周期熱點的行業(yè)，如有色金屬、黑色金屬、房地產(chǎn)、建筑建材、家用電器等自然下跌較快。

申萬菱信基金對短期內(nèi)市場持謹慎態(tài)度，其表示后市將延續(xù)前期的震蕩調(diào)整格局，但不乏結(jié)構(gòu)性機會。其中，消費類行業(yè)、或者具有穩(wěn)定成長型的行業(yè)可能具有較好的投資機會。

“進攻受阻也非完全壞事，好的一面是可以增強防守至上的信念?！辈r基金認為，具體來看，上游資源的結(jié)構(gòu)型機會、文化產(chǎn)業(yè)、制度性改革、以及南海問題相關(guān)機會，包括廣西和云南戰(zhàn)略地位的提升，都值得關(guān)注。當然前提是必須仔細權(quán)衡投入、時機與節(jié)奏。