■ 董少鵬

目前，投資者最關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：一是國(guó)內(nèi)交易場(chǎng)所整頓，二是歐債危機(jī)的救助進(jìn)程。

早在1998年至1999年，我們?cè)?jīng)對(duì)一些場(chǎng)外交易場(chǎng)所包括省一級(jí)的交易場(chǎng)所進(jìn)行過(guò)一輪集中整頓，直接效果是場(chǎng)內(nèi)交易更規(guī)范、更有吸引力，更加得到投資者信任。

這次對(duì)交易場(chǎng)所清理整頓，是郭樹清出任證監(jiān)會(huì)主席之后的一次重大行動(dòng)。此次行動(dòng)由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，證監(jiān)會(huì)牽頭多個(gè)部門參與，聯(lián)席會(huì)議日常辦事機(jī)構(gòu)設(shè)在證監(jiān)會(huì)。這讓人聯(lián)想到1997年周正慶出任證監(jiān)會(huì)主席后的那次清理場(chǎng)外交易場(chǎng)所行動(dòng)。

客觀講，除了經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的滬深證券交易所、金融期貨交易所、商品期貨交易所、產(chǎn)權(quán)交易所，各方對(duì)多層次交易場(chǎng)所仍有一些需求，所以，對(duì)于不斷涌現(xiàn)的形形色色的交易場(chǎng)所，我們也不能簡(jiǎn)單的以“死灰復(fù)燃”來(lái)概括。一些交易場(chǎng)所是應(yīng)運(yùn)而生，但同時(shí)也是亂象叢生：交易不透明；規(guī)則不統(tǒng)一；監(jiān)管不到位；甚至在審批方面也非常的混亂：有的由地方金融辦公室審批，有的由地方商務(wù)部門審批。還有的不叫“交易所”，叫“產(chǎn)權(quán)信息登記中心”，但也在搞類似交易所的交易活動(dòng)。另外一個(gè)突出現(xiàn)象是文化產(chǎn)品交易所一夜之間遍布中國(guó)。有些藝術(shù)品未必能實(shí)行證券化的分割，但卻在從事類似的交易。有的交易所是公司制，個(gè)別股東把自己家里的藏品拿到交易所交易，違反了交易所作為一個(gè)公眾交易平臺(tái)的原則。同時(shí)，目前各類不規(guī)范的交易場(chǎng)所在連續(xù)報(bào)價(jià)的后續(xù)監(jiān)管和后臺(tái)監(jiān)控方面是比較弱的，對(duì)違法違規(guī)行為的警示制度和停牌制度都不完善。

從布局上講，我們需要多層次、多品類的交易所，包括農(nóng)產(chǎn)品的、金融產(chǎn)品的、藝術(shù)商品的，但顯然不會(huì)需要300多家交易所。無(wú)論從國(guó)家管理的層面還是從市場(chǎng)需求的層面來(lái)講，都需要一個(gè)合理的布局，不能任由地方政府僅僅依據(jù)一時(shí)的某種需要，有一個(gè)點(diǎn)子就“制造一個(gè)交易所”。

現(xiàn)在著手整頓場(chǎng)外交易場(chǎng)所，有利于合法的場(chǎng)內(nèi)交易，包括即將開通的新三板，有利于市場(chǎng)秩序的健康發(fā)展。整頓交易所，除了從規(guī)范金融秩序著眼，也有利于減少資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)交易場(chǎng)所合理布局的意圖。

中國(guó)要建成強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，合理布局不是一件小事。如果布局不合理，我們的市場(chǎng)就無(wú)法生成合理的市場(chǎng)化的價(jià)格，在國(guó)際上也就難以獲得相應(yīng)的定價(jià)權(quán)。在哪里定點(diǎn)設(shè)立交易所，無(wú)論證券交易所、商品期貨交易所還是一些窄眾的交易所，都要慎重抉擇。否則，交易達(dá)不到合理規(guī)模，必然自生自滅，造成資源浪費(fèi)。

整體看，集中清理整頓各類交易場(chǎng)所，將有利于場(chǎng)內(nèi)交易秩序，有利于資金回流股票市場(chǎng)，有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期。

現(xiàn)在，歐債危機(jī)已變成了一個(gè)“祥林嫂”式的問(wèn)題，天天在講怎么辦，但是沒有結(jié)果。記得在2008年下半年，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)提出，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)”。目前，一些人對(duì)過(guò)去兩年集中投放4萬(wàn)億投資提振經(jīng)濟(jì)有質(zhì)疑；但我認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的這個(gè)決策還是非常英明的。如果我們出手不快的話，不知道經(jīng)濟(jì)會(huì)滑落到什么地方去。最近一段時(shí)間，國(guó)務(wù)院也在進(jìn)行政策微調(diào)預(yù)調(diào)。我們遠(yuǎn)望歐洲危機(jī)的救援，很為歐盟的政治協(xié)調(diào)能力感到焦慮。

從德國(guó)和法國(guó)來(lái)講，現(xiàn)在就是要進(jìn)行金錢的轉(zhuǎn)移支付和信用的轉(zhuǎn)移支付。比如現(xiàn)在討論中的“統(tǒng)一籌債”，有三個(gè)方案，一是廢除各國(guó)國(guó)債，二是替代一些國(guó)家的國(guó)債，三是只發(fā)一些特定的統(tǒng)一債救助特殊困難的國(guó)家。不管怎樣，都是用借貸的方式起到轉(zhuǎn)移支付的作用。短期來(lái)說(shuō)，信用程度高的國(guó)家確實(shí)要犧牲一點(diǎn)，把信用貢獻(xiàn)出去一點(diǎn)。發(fā)統(tǒng)一債，實(shí)行統(tǒng)一擔(dān)保的話，就是將德國(guó)等強(qiáng)國(guó)的國(guó)家信譽(yù)轉(zhuǎn)移給信譽(yù)比較弱的國(guó)家使用。

目前，歐債危機(jī)又開始向東部蔓延，人們擔(dān)憂IMF以及歐盟委員會(huì)還有多大的資本來(lái)買單。問(wèn)題非常急迫，越早解決越好。在救助歐洲問(wèn)題上，國(guó)與國(guó)之間的談判必然存在一定程度上的利益交換，上周俄羅斯提到可以救助“歐洲朋友”，但要在互惠的條件下。

德國(guó)總理默克爾強(qiáng)調(diào)被救助國(guó)家要付出代價(jià)，要對(duì)其有所懲罰。這是對(duì)的，事實(shí)上希臘在被救助時(shí)，也接受了一些懲處。但是，大國(guó)也要明白，對(duì)被救助國(guó)懲處的力度要適度。如果總是談不成，拖延時(shí)間，出手不快，力度不夠，后果會(huì)越糟，演變成“祥林嫂式”的問(wèn)題。德國(guó)最有實(shí)力，是歐洲最大的靠山，任何方案最后都是要德國(guó)等富國(guó)買單。

目前，歐元區(qū)經(jīng)歷的是歷史上最大的挫折，原因就在于財(cái)政不統(tǒng)一。后果只有兩個(gè)，要么財(cái)政協(xié)調(diào)統(tǒng)一，要么歐元區(qū)瓦解，無(wú)非就這兩個(gè)出路。歐洲各國(guó)特別是主導(dǎo)國(guó)家對(duì)很多備選方案表現(xiàn)出猶豫不決。

概括說(shuō)，歐債危機(jī)因歐盟主導(dǎo)國(guó)家猶豫不決而不斷拖延進(jìn)度，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成困擾。我們呼吁歐盟領(lǐng)導(dǎo)人拿出政治智慧和決斷，加快危機(jī)解決的進(jìn)程。