在經(jīng)歷了今年的新單業(yè)務(wù)負增長、股債雙熊導致的投資下滑和巨額浮虧等諸多不利情況后，市場人士分析，保險業(yè)已處低谷，如果明年宏觀政策轉(zhuǎn)向保增長，貨幣政策微調(diào)空間放大，資本市場有望迎來階段性行情。這將提高保險資金投資收益，進而提升保險產(chǎn)品吸引力和保險公司凈資產(chǎn)，保險業(yè)明年有望迎來業(yè)績拐點。

明年投資收益有望提高

就明年保險投資，多位保險公司人士表示，今明兩年股市難有太大起色，底部震蕩格局可能持續(xù)。“若外部動蕩加劇，中國經(jīng)濟出現(xiàn)超預期下行，不排除政策會有大調(diào)整，這有可能帶來難得的階段性投資機會，保險資金在策略上會保持積極，爭取抓住機會。”一保險機構(gòu)投資人士稱。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險資金的基金和股票投資占比為12.8%。保險資金權(quán)益類投資倉位上限為25%，目前僅為五成左右的倉位水平。再加上保險資金目前每年仍以1萬億元的速度增加，“若明年出現(xiàn)階段性行情，巨量保險資金把握機遇，其投資收益有望大幅提高。”上述人士稱。

國泰君安數(shù)據(jù)顯示，自三季度末以來，考慮到股市、債市變化，三家上市公司凈資產(chǎn)就上升4.1%-6.3%，凈資產(chǎn)增速已過拐點，開始步入上升區(qū)間。

中金公司報告表示，相對于股市波動，壽險業(yè)具有更高的業(yè)績彈性。在三家上市保險公司中，由于中國人壽所持債券中可供出售類比例較高，權(quán)益投資比較大，未來若股市、債市出現(xiàn)上揚，其凈資產(chǎn)會有顯著提升。

壽險保費增長僵局將被打破

保監(jiān)會最新發(fā)布的10月保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示， 1-10月全國原保險保費收入為12223.72億元，同比出現(xiàn)1.28%的負增長。其中，財產(chǎn)險和人身險分別為3795.70億元和8428.01億元，同比增長分別為17.6%和-7.9%。這意味著，由于壽險業(yè)務(wù)壓制，目前保險業(yè)保費增長僵局仍持續(xù)。

在三家上市保險公司中，截至10月底，中國人壽累計保費收入為2821億元，同比增長1.4%，10月單月保費收入179億元，創(chuàng)近年來單月保費新低，同比減少16.0%，比9月單月負增長幅度進一步擴大。

中國平安(601318)壽險保費收入1016.54億元，同比增長30.5%，保費增速較上月進一步下降，繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)累計保費增速新低。10月單月保費收入77.08億元，同比增長15.3%，比9月單月保費增速有小幅的下降。湘財證券報告指出，銀保渠道保費負增長趨勢仍未見底，但銀保渠道在平安壽險并非重要渠道，因此對平安壽險整體增速影響有限。

中國太保(601601)的壽、產(chǎn)險10月累計原保險保費收入分別為815億元和510億元，同比增長分別為7.38%和19.7%。從10月單月情況看，壽險10月保費70億元，同比零增長，產(chǎn)險10月保費43億元，同比增長22.9%。

今年以來，壽險業(yè)銀保渠道和個險渠道承受巨大壓力，不少公司新單下滑。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，銀保渠道保費下降3.5%。業(yè)內(nèi)人士指出，銀保渠道保費占比已連續(xù)三年下降，這是近年來少有的現(xiàn)象。

同時，退保率也在攀升。保監(jiān)會發(fā)布的保費數(shù)據(jù)顯示，前三季度壽險業(yè)實現(xiàn)保費收入7779億元，同比下滑7%，退保率升至3.14%。根據(jù)國壽、平安、太保的三季報，三家上市險企前三季退保金合計達379億元，同比增幅超過50%。

市場人士指出，與收益率持續(xù)攀高的銀行理財產(chǎn)品相比，銀保產(chǎn)品大多具有短期、儲蓄性質(zhì)，且收益率受制于資本市場，并無優(yōu)勢。在此情形下，銀保產(chǎn)品銷售下滑，退保率逐步攀高。

不過，多位保險公司人士表示，壽險業(yè)最差的時刻已過去，明年有望迎來拐點。隨著加息周期結(jié)束，無論是需求還是渠道，2012年壽險業(yè)壓力比2011年要小。

國泰君安預測，由于今年壽險業(yè)已處底部，明年回暖趨勢基本確定。需求方面，明年利率有望保持平穩(wěn)或下降，壽險產(chǎn)品機會成本下降，壽險需求有望改善，保費增長有望恢復到10%以上。渠道方面適度回暖，今年4月，保監(jiān)會已出臺《保險公司委托金融機構(gòu)代理保險業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（征求意見稿）》，擬將保險銷售渠道擴大到證券公司，隨著保險資金退出自有交易渠道而轉(zhuǎn)向券商，保險和證券合作有望加強，券商代銷保險有望成行，銀保合作僵局存在解凍可能。

中金公司預測，從明年下半年開始，壽險公司保費收入將恢復較快增長。

產(chǎn)險業(yè)高位盤整

受益于前兩年新車銷量大幅上升和行業(yè)競爭有序展開，產(chǎn)險行業(yè)迎來高速發(fā)展，成為2011年保險行業(yè)唯一亮點。整個產(chǎn)險業(yè)保費增速和盈利能力均達歷史高點，平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險均實現(xiàn)超越行業(yè)平均水平的保費增速。

數(shù)據(jù)顯示，目前我國產(chǎn)險公司綜合成本率已達91%-92%，產(chǎn)險承保盈利已達高峰。但分析人士指出，隨著競爭加劇，產(chǎn)險業(yè)承保利潤率難以長期維持高位。中國平安三季報公布的綜合成本率為93%，而上半年為92.9%，若考慮單季度，三季度上升幅度將更明顯。

保監(jiān)會9月發(fā)布《關(guān)于加強機動車輛商業(yè)保險條款費率管理的通知（征求意見稿）》，車險費率市場化啟動。國泰君安保險行業(yè)分析師彭玉龍認為，在汽車銷量下降和行業(yè)盈利豐厚的環(huán)境下，競爭加劇不可避免。

不過，他指出，雖然新一輪車險競爭難以避免，但競爭程度仍有限：一是較低的投資收益率和償付能力；二是信息平臺的完善與共享；三是監(jiān)管加強。因此，在不出現(xiàn)惡性競爭的前提下，車險盈利周期可持續(xù)較長一段時間。