每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳俞伊    

每經(jīng)記者 陳俞伊

業(yè)績(jī)“三級(jí)跳”乍聽上去是件令人興奮的好事，可如果是三級(jí)向下跳，那投資者就得郁悶了。渝三峽A（000565，收盤價(jià)9.84元）2009年其凈利潤(rùn)還高達(dá)2.04億元，2010年凈利潤(rùn)降至0.35億元，昨日（12月1日）公告稱其2011業(yè)績(jī)虧損至少1.1億元，這一業(yè)績(jī)突然驟虧過億的“三級(jí)跳”讓投資者有些措手不及，而公司對(duì)于業(yè)績(jī)下降的解釋又讓人疑竇叢生。

公司：計(jì)提資產(chǎn)減值致業(yè)績(jī)下降

渝三峽A昨日公告，預(yù)計(jì)2011年業(yè)績(jī)虧損1.1億元～1.4億元，而前渝三峽A業(yè)績(jī)尚處于盈利狀態(tài)，因此對(duì)這一急轉(zhuǎn)直下的業(yè)績(jī)大幅下降預(yù)告，公司應(yīng)該給出一個(gè)令投資者信服的說法，然而公司的解釋卻似乎說服力不強(qiáng)。

公告中對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因作出兩點(diǎn)說明：一是公司油漆業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)10%以上；二是公司子公司重慶三峽英力化工有限公司仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，甘氨酸市場(chǎng)價(jià)格低迷，經(jīng)初步判斷該公司資產(chǎn)存在減值跡象。

既然公告中表示油漆業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常，那就意味著業(yè)績(jī)下降主要是因?yàn)樽庸救龒{英力的資產(chǎn)減值？昨日 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司，董秘辦人員肯定了這種說法，他解釋說：“公司發(fā)現(xiàn)這部分資產(chǎn)有減值跡象，認(rèn)為可能存在減值，因此要計(jì)提資產(chǎn)減值。”

可是，記者卻發(fā)現(xiàn)，公司今年前三季度凈利潤(rùn)為1485萬元，沒有扣除資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。如果2010年凈利潤(rùn)也不考慮因三峽英力甘氨酸項(xiàng)目停產(chǎn)而計(jì)提的1.7億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的話，則高達(dá)2.05億元。

也就是說，如果不考慮三峽英力資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)公司利潤(rùn)的影響，今年前三季度的利潤(rùn)僅占去年全年利潤(rùn)的7.24%。油漆業(yè)務(wù)是渝三峽A的主營(yíng)業(yè)務(wù)，在今年半年報(bào)中油漆業(yè)務(wù)收入占比達(dá)96%，2010年報(bào)中占比更高達(dá)97%，如果說油漆業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常，那為何今年前三季度凈利潤(rùn)僅為去年全年的7.32%呢？

募投項(xiàng)目行業(yè)毛利率低

“今年油漆行業(yè)的凈利潤(rùn)全年都在下降，原材料很貴，產(chǎn)品價(jià)格上不去，利潤(rùn)空間已經(jīng)被壓縮到成本價(jià)附近了，”東北證券分析師欽琛向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

生意社化工設(shè)分析師張明也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，涂料產(chǎn)業(yè)鏈全行業(yè)每個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)都在下降，雖然11月稍微有反彈跡象，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心不會(huì)這么容易恢復(fù)的。

公司董秘辦人員接受記者采訪時(shí)也承認(rèn)了這個(gè)事實(shí)，表示“原材料價(jià)格上漲比較快，利潤(rùn)空間就比較小。”

渝三峽A2011年的半年報(bào)也顯示，除了脂膠漆類的油漆類產(chǎn)品毛利率全部下降，超過一半的產(chǎn)品毛利率下降達(dá)9%以上，最多的達(dá)到18.66%。毛利率大幅下降自然導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下降。

占比95%以上的主營(yíng)行業(yè)毛利率利潤(rùn)持續(xù)下降，昨日的公告為何對(duì)此卻只字未提呢？

今年10月12日，公司公告，收到證監(jiān)會(huì)受理公司非公開發(fā)行股票行政許可申請(qǐng)材料的通知。非公開發(fā)行中有三個(gè)項(xiàng)目：預(yù)計(jì)投資金額最大的為5萬噸/年環(huán)保節(jié)能涂料項(xiàng)目，投資總額為4.8億元；其次為新疆渝三峽涂料化工有限公司年產(chǎn)1萬噸涂料項(xiàng)目，投資總額為9980萬元。兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投資金額約5.80億元，占募集資金總額6.99億元的82.86%。

前述東北證券研究員卻告訴記者，“因?yàn)橥苛闲袠I(yè)毛利率太低了，大家都不關(guān)注涂料生產(chǎn)企業(yè)，覺得沒有什么利潤(rùn)空間，很多做涂料的都轉(zhuǎn)型做其他了。”

行業(yè)毛利率下降，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)直線下降，公司卻仍然募集資金繼續(xù)投資涂料行業(yè)，能不能成功增發(fā)是未知之?dāng)?shù)。某不愿具名的研究員認(rèn)為，公司回避涂料行業(yè)毛利率的問題，原因之一可能是現(xiàn)在正處于增發(fā)審批關(guān)鍵時(shí)期。