每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三消息面變化極為突然，先是中國(guó)“意外”下調(diào)存準(zhǔn)率，后是美聯(lián)儲(chǔ)等六家央行“意外”聯(lián)手放寬貨幣。受此刺激，商品貨幣、歐元等全線走強(qiáng)，美元指數(shù)則大跌。由于上述刺激手法激進(jìn)，市場(chǎng)未必能一次性消化，故美元近階段或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整。然而美元調(diào)整空間應(yīng)極有限，中線仍將上升，這是因?yàn)楦鞔笱胄写伺e僅著眼于掩蓋問(wèn)題，本質(zhì)上反惡化結(jié)構(gòu)改革的前景。

集體注水 心照不宣

美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行和瑞士央行在周三發(fā)表的一份聯(lián)合聲明中表示，將現(xiàn)有美元互換額度利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，建立臨時(shí)雙邊互換且新的互換額度將延續(xù)至2013年2月。這是在中國(guó)調(diào)降存準(zhǔn)率不久后宣布的，或許是碰巧，或許就是“心照不宣”。

消息公布后，在互換市場(chǎng)上，歐洲銀行的美元借貸成本從三年高位回落，但仍接近2008年以來(lái)最高水平。衡量銀行壓力的美國(guó)2年期利率互換利差創(chuàng)下9個(gè)月來(lái)最大跌幅，但仍高于10月份的水平。

本周二歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議也取得些進(jìn)展，對(duì)人氣也有所助益。

在周三六大央行及中國(guó)央行明確的利好消息刺激下，商品貨幣因風(fēng)險(xiǎn)偏好大升而暴漲。周三澳元大漲2.83%，新西蘭元漲2.56%，加元漲1.42%。其余非美貨幣多數(shù)升值，其中，歐元升0.97%至1.3497美元。周四除歐元續(xù)升0.38%至1.3497美元外，其余非美貨幣略回吐些漲幅，因周四上午中國(guó)公布的PMI指數(shù)低于預(yù)期，使得風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所反彈。

市場(chǎng)興奮之下大量購(gòu)入商品貨幣及英鎊、歐元原也是可以理解的，因政策力度很大，何況還有中國(guó)因素助力。然而，從最近幾年情況來(lái)看，這樣的救助只能是拖延時(shí)間并使問(wèn)題堆積更大，造成未來(lái)結(jié)構(gòu)改革成本更高。因此，匯市如此巨大波動(dòng)或許正是中長(zhǎng)線投資者進(jìn)行反向布局的良機(jī)。

美元暫跌 遠(yuǎn)景仍好

全球央行激進(jìn)的行為會(huì)階段性壓制美元指數(shù)走勢(shì)，所以美元會(huì)有個(gè)調(diào)整周期。從技術(shù)圖形看，目前為78.156點(diǎn)的美元指數(shù)或有一至兩周的調(diào)整時(shí)間，大體回到100天均線的76.317點(diǎn)左右。其后，美元仍有望維持升勢(shì)。

市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好及商品貨幣的漲勢(shì)較難維持，因經(jīng)濟(jì)在初始刺激階段或能迅速雄起，但刺激了幾年后，其效率必降。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)倒是出現(xiàn)些曙光，但變數(shù)仍多。美國(guó)的三季度GDP優(yōu)于預(yù)期，而自2010年初勞動(dòng)力市場(chǎng)觸底以來(lái)，私營(yíng)領(lǐng)域就業(yè)人口已累計(jì)增長(zhǎng)了將近280萬(wàn)。本周五美國(guó)將公布異常重要的11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動(dòng)情況數(shù)據(jù)，或許能提供進(jìn)一步指引。

北京時(shí)間周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布了反映各央行分區(qū)經(jīng)濟(jì)情況的報(bào)告，即所謂的“褐皮書(shū)”。其表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和成長(zhǎng)，但樓市活動(dòng)低迷。不過(guò)褐皮書(shū)又表示，消費(fèi)者支出溫和增長(zhǎng)，多數(shù)地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)穩(wěn)步擴(kuò)張。從整體看，這份褐皮書(shū)顯示的經(jīng)濟(jì)情況較以往只是微有緩和，還不足以形成趨勢(shì)性結(jié)論。

當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)均不佳時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)這種“些微好轉(zhuǎn)”的情況是有利于美元上升的，因其一方面使風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒得以維持，另一方面又減弱了美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)就推QE3的預(yù)期。