過去兩周，隨著歐債危機持續(xù)發(fā)酵，全球市場波動加劇，國際投資人加速將資金撤離亞洲等被視為風(fēng)險相對較高的市場。數(shù)據(jù)顯示，自11月10日以來，在美交易的中國ETF遭遇資金流向的明顯逆轉(zhuǎn)。

不過，本周中國意外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，讓之前就對中國的“微調(diào)”充滿期待的部分外資再度重燃對中國政策“轉(zhuǎn)向”的樂觀預(yù)期。太平洋投資管理公司的基金經(jīng)理表示，他們正在買入中國的原材料股和工業(yè)類股，因為預(yù)期中國接下來的政策將更為注重刺激增長。

中國ETF遭遇資金流向逆轉(zhuǎn)

隨著歐債危機在歐美股市掀起新一輪沖擊波，外資對中國股市剛剛重燃不久的熱情遭遇重創(chuàng)。美國專業(yè)資金跟蹤監(jiān)測機構(gòu)TrimTabs最新發(fā)布的統(tǒng)計顯示，自11月10日以來，在美交易的中國ETF遭遇資金流向逆轉(zhuǎn)。

過去幾周，全球市場再起風(fēng)云。上個月，全球股市市值累計蒸發(fā)近2萬億美元，主要受到歐元區(qū)債務(wù)危機惡化影響。

TrimTabs的統(tǒng)計顯示，截至上周末的過去三周中，在美上市的中國ETF基金累計凈流出2.34億美元，中止了之前持續(xù)一個多月的資金凈流入趨勢。此前，因為對中國“硬著陸”擔(dān)憂加劇，加上“微調(diào)”引發(fā)的樂觀預(yù)期，外資10月份凈買入中國ETF超過10億美元，創(chuàng)兩年來新高。

一些機構(gòu)近期集體發(fā)出“多翻空”信號。11月6日曾發(fā)出買入H股投資建議的高盛本周一向其客戶發(fā)出報告，建議立即結(jié)清對H股的做多頭寸。高盛稱，在當(dāng)前的國內(nèi)外形勢下，風(fēng)險天平已經(jīng)向不利于中國股市的一面傾斜。

高盛表示，此前推薦做多H股，主要是基于政策立場將轉(zhuǎn)向更為寬松的考慮，并且當(dāng)時高盛預(yù)計，盡管歐債持續(xù)動蕩，但市場會對政策的轉(zhuǎn)變作出反應(yīng)。然而，近一個月過去了，高盛開始認(rèn)為，脫離歐債局勢發(fā)展進行宏觀政策押注并非易事。該行表示，鑒于歐元區(qū)的前景相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性，風(fēng)險天平不再有利于投資。

亞洲成資金流出“重災(zāi)區(qū)”

與此同時，大摩、瑞銀、花旗等大行近期也紛紛宣布，調(diào)低對全球及中國經(jīng)濟明年的增長預(yù)期。

其他方面的數(shù)據(jù)也印證了資金從亞洲撤出的趨勢?；ㄆ旒瘓F周五援引基金研究公司EPFR的數(shù)據(jù)稱，截至11月30日當(dāng)周，投資者從全球股票基金撤走資金17億美元，為連續(xù)第四周出現(xiàn)資金外流。

以羅斯根為首的花旗分析師指出，11月最后一周，新興市場股票基金資金流出非常明顯，累計流出資金5億美元。報告顯示，在亞洲國家中，中國受到的“打擊最為嚴(yán)重”，共流出資金3億美元。

EPFR的統(tǒng)計顯示，不包括日本在內(nèi)，亞洲股票基金11月最后一周累計流出資金8億美元，為連續(xù)第三周出現(xiàn)資金外流。

針對最新報告所反映的資金流新變化，花旗集團的分析師在報告中寫道，美國多家銀行近期評級被下調(diào)，加上美國赤字縮減前景不明朗，這些因素都讓投資者不敢擔(dān)負(fù)更多風(fēng)險。

標(biāo)準(zhǔn)普爾本周宣布，在調(diào)整了銀行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)后，其下調(diào)了一些全球最大型銀行的評級，包括高盛、美國銀行和瑞銀等。

存準(zhǔn)率下調(diào)點燃新一輪樂觀預(yù)期

不過，隨著中國在11月最后一天意外宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對于中國股市的看法可能又要面臨新的考慮，一些機構(gòu)已經(jīng)表示，中國的政策可能轉(zhuǎn)向，是時候考慮押注中國了。

11月30日，中國人民銀行宣布，時隔3年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

在上述決定公布后，各大外資行紛紛發(fā)布報告，對中國未來政策走向做出預(yù)測。高盛和匯豐大膽預(yù)計，中國可能在明年開始降息，盡管多數(shù)外資行仍認(rèn)為，對通脹的顧慮可能促使中國明年在利率上按兵不動。不過，渣打等不少大行的確認(rèn)為，此次意外降低存準(zhǔn)率，可能標(biāo)志著政策面開始從關(guān)注通脹，轉(zhuǎn)向保增長。

政策面預(yù)期的微妙變化，已開始影響到一些機構(gòu)對中國的投資取向。太平洋投資管理公司（PIMCO）的基金經(jīng)理就表示，隨著中國貨幣政策趨向?qū)捤?，以促進經(jīng)濟增長，現(xiàn)在該買入原材料股和中國工業(yè)類股。

PIMCO新興市場股票投資組合負(fù)責(zé)人戈登周四在接受外媒采訪時表示，中國可能在未來12個月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率多達3個百分點。她說，中國的通脹率可能從10月份的5.5%放緩至3%到4%。

戈登認(rèn)為，本周他們看到了中國貨幣政策首次明確從“緊縮”轉(zhuǎn)向“有選擇地放松”。自中國宣布下調(diào)存準(zhǔn)率以來，MSCI新興市場原材料和工業(yè)類股已經(jīng)上漲逾5%，這類股票今年在主要行業(yè)中表現(xiàn)最差。

戈登表示，他們最初對周期性股票的持倉較輕，但現(xiàn)在已經(jīng)有選擇地增持了原材料和工業(yè)類股，因為PIMCO認(rèn)為，這些股票的價格已經(jīng)消化了最極端的困境。戈登說，從長期趨勢來看，新興市場的增長并沒有陷入停頓，一些與發(fā)展中國家經(jīng)濟息息相關(guān)的股票價格與其平均盈利能力相比非常便宜。