每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 支玉香    

每經(jīng)記者 支玉香

12月2日，第十屆“中國證券投資基金國際論壇”在深圳如期舉行。作為基金界最高規(guī)格的論壇，上交所、深交所兩位掌門人在此次論壇上同時炮轟新股發(fā)行缺陷，明確指出基金公司報價存在定價不合理或高估，要求基金界自律，理性參與定價。

基金為高市盈率推手

論壇上，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍和深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍聯(lián)袂對基金參與新股發(fā)行進行抨擊，認為基金是助推新股高市盈率不可或缺的力量。

張育軍圍繞“強調(diào)市場培育的重要性”做了主題演講，目前新股發(fā)行的不合理情況成為加強市場培育的重要原因之一。他舉例，上市不到一年的華銳風(fēng)電，首日發(fā)行市盈率高達50倍，當(dāng)前市盈率14倍。市值已經(jīng)從800多億降到400多億，這還是上交所主板上市的公司。其次，中小板上市的公司，如海普瑞，首發(fā)市盈率近80倍，發(fā)行價格148元，如今股價只有28.58元；再次，國民技術(shù)是創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，發(fā)行價格高達88元，發(fā)行市盈率98倍，發(fā)行之際市值170億，現(xiàn)在剩下69億。

“這種上市后嚴(yán)重縮水的情況說明新股發(fā)行估值過程中市場的運轉(zhuǎn)是有偏差的，再看新股的破發(fā)率，最近兩年明顯增多。再看IPO上市首日市盈率和當(dāng)前市場整體板塊市盈率的對比，大家可以看到主板差了近4倍，中小板差了1倍。說明新股發(fā)行存在定價過高，或者偏高的市盈率，值得思考?！?/p>

同時，深交所總經(jīng)理宋麗萍會上公布的另外一組數(shù)據(jù)，則印證了基金是高市盈率的推手。其統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股詢價對象的占比為34%，而對應(yīng)的有資格參與詢價的基金數(shù)占比只有22%。宋麗萍表示，“基金公司在網(wǎng)下詢價階段，報價存在定價不合理或高估現(xiàn)象。”

她指出，“深交所內(nèi)部研究報告分析表明，基金公司詢價對象報價只有26%的比例，在承銷商的估值區(qū)間內(nèi)高于或者低于主承銷商估值區(qū)間的比例，分別為41%和31%。在每單IPO報價最高的前10家詢價對象中，基金公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中的占比分別達到25%和32%。創(chuàng)業(yè)板報價最高的10家機構(gòu)，頻次統(tǒng)計排名中有3家是基金公司。”

理性參與新股發(fā)行詢價

新股發(fā)行如此高的市盈率，而基金仍舊樂不知疲參與詢價。對此，張育軍問現(xiàn)場參與論壇的基金經(jīng)理，“基金作為新股購買方出價是很高的，賣東西想要高價格，無可非議。很奇怪的是80倍的市盈率基金公司可以接受，90倍的市盈率可接受，150倍的市盈率可接受，這么高你是怎么可以接受的？”

他毫不含糊地指出，高市盈率帶來的惡果是不堪設(shè)想的，投資人重大損失，基金規(guī)模縮水，一、二級市場嚴(yán)重倒掛。他認為，希望證監(jiān)會把發(fā)行節(jié)奏放下來，不太現(xiàn)實，在此情況下，加強市場自身的機制培育尤為重要，只有市場機制有效運轉(zhuǎn)，才敢放松監(jiān)管。他同時表示，“資本市場天平過于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場長期熊長牛短的一個重要原因。”

宋麗萍則建議基金公司在一級市場要強化估值分析和詢價報價的內(nèi)部決策程序，自覺維護基金持有人的利益，嚴(yán)于自律，理性報價，不能盲目跟風(fēng)搭便車，更不能因為委托代理問題而出現(xiàn)人情報價，或哄抬發(fā)行價。