“年關(guān)難過年年過”，堪稱最近4年基金業(yè)和證券市場的經(jīng)典描述。2008年以來，每年的年末都不好過，或是在市場的極度低迷之中苦熬，或是在政策調(diào)控收緊的風(fēng)聲中度日。今年似乎也不例外。

貨幣政策再受關(guān)注

上周，A股市場里的投資者經(jīng)歷了一次快速的激情釋放和戲劇化的情緒起伏。

11月30日晚間，央行宣布下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這成為央行三年以來首次下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，并被諸多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是貨幣政策放松的信號。

當(dāng)晚和次日上午的基金看法都趨向明顯樂觀。上海一家合資基金認(rèn)為，上述舉措是在年末資金面整體緊張的背景下向市場釋放有力信號，“流動性將有所好轉(zhuǎn)，對股市形成利好。”并預(yù)計，由于當(dāng)前市場處于估值底部區(qū)間，預(yù)計股市或?qū)⒂瓉硪徊ǚ磸棥?/p>

另一家較為謹(jǐn)慎的基金業(yè)認(rèn)為，央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率在市場預(yù)期中，但時間上比預(yù)期有所提前，此舉說明貨幣政策正在轉(zhuǎn)向放松，但速度不會很快，短期對市場將起到正面作用。

深圳的一家大型基金更樂觀地分析稱，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向可望推動經(jīng)濟(jì)于明年一季度走出谷底。“此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)是基于多方面因素的考慮”，并預(yù)計目前中國的存款準(zhǔn)備金率在全球各主要經(jīng)濟(jì)體中也是最高的，即便經(jīng)過此次下調(diào)未來仍有較大下調(diào)空間。同時，他們還推測，在財政政策方面，中央和地方都會有一定數(shù)額的超收，這也為未來推行積極的財政政策提供了充足的保障。

機(jī)構(gòu)的信心再度低迷

不過，兩日后，整體的情緒開始在此回落，與之相應(yīng)的是，市場行情也再度回落。

比如，天治基金認(rèn)為，股市的后續(xù)政策持續(xù)性有待于觀察。他們認(rèn)為，盡管上周股市受國內(nèi)外政策面消息產(chǎn)生較大波動，但認(rèn)為本次7大央行聯(lián)手采取釋放流動性手段，充分表明歐債危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)衰退，并危及各國金融安全與穩(wěn)定。同時，值得關(guān)注的是各國經(jīng)濟(jì)面臨的困境各不相同，歐債危機(jī)的解決基本上沒有時間表，對于中國來說，本次降存準(zhǔn)率在時間上是超出市場一致預(yù)期的，但需要進(jìn)一步觀察。

而海富通基金認(rèn)為：本次存準(zhǔn)率下調(diào)符合預(yù)期，但時間上略超出市場預(yù)期。之所以在年內(nèi)就下調(diào)存準(zhǔn)率，是經(jīng)濟(jì)基本面和流動性狀況共同決定的；并不能被解讀為貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。今年以來政策調(diào)控的態(tài)度非常堅決，恐怕短時間內(nèi)仍將持續(xù)。

“減倉”之后如何辦？

同樣，在預(yù)期之中，幾大券商發(fā)布的“基金倉位報告”顯示，上周基金主動減倉。

申萬研究所楊鵬的分析是，上周開放式基金平均倉位大幅下降。截至12月2日，開放式基金平均倉位為75.76%，相比前周末下降2.24%；其中，開放式股票型基金平均倉位下降2.17%，從82.16%下降到79.99%；開放式平衡型基金平均倉位下降2.42%，從75.55%下降到73.13%。

海通證券(600837)的看法是，主動管理股票與混合型開放式基金（剔除偏債）的雙周平均股票倉位，降至2006年以來的中等水平。股混型基金的雙周平均倉位，由上期的79.14%降至75.33%，降低了3.81個百分點。

一句話概括，基金在低位砍倉，且部分基金公司的倉位墜入新低。在接近半年后的倉位拉鋸戰(zhàn)之后，基金在年末似乎漸漸失去戀戰(zhàn)之心。這恐怕是市場后續(xù)的一個問題。

不過，從另一個角度看，越來越多人失去信心，意味著，市場越來越接近真正的大底部。畢竟，“年關(guān)難過”的下句是“事事無成事事成”。這是減倉之后的投資人需要考慮的問題。