昨天（12月5日），存款準(zhǔn)備金率正式下調(diào)，釋放了大概4000億元的流動(dòng)性，不過(guò)這種心理預(yù)期被新華保險(xiǎn)等年底密集發(fā)行的大盤(pán)新股抵消了，上證綜指又來(lái)考驗(yàn)前期低點(diǎn)，但深證成指已再創(chuàng)新低。

實(shí)際上，除了銀行等金融股外，滬、深兩市昨天有20多家中小盤(pán)股跌停，市場(chǎng)明顯是冰火兩重天。

為什么會(huì)這樣呢？我想多少多少受到了交易所高層講話(huà)的影響。上交所總經(jīng)理張育軍在2日召開(kāi)的中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇上表示，新股發(fā)行估值存在偏差，參與各方天平過(guò)于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“熊長(zhǎng)牛短”的一個(gè)重要原因；而深交所總經(jīng)理宋麗萍也認(rèn)為，基金公司應(yīng)理性參與新股發(fā)行詢(xún)價(jià)，提升新股定價(jià)能力，促進(jìn)IPO的合理定價(jià)。

盡管IPO“三高”問(wèn)題有所改觀，但是滬、深交易所老總同時(shí)炮轟新股發(fā)行定價(jià)過(guò)高后，是否還會(huì)有進(jìn)一步措施出臺(tái)？我覺(jué)得很有可能。那么，整體估值中樞下移以后，二級(jí)市場(chǎng)的壓力也就不言而喻，中小盤(pán)股的下跌就不難理解了。

但為什么銀行股會(huì)漲且還是率先見(jiàn)底企穩(wěn)回升呢？尤其是建設(shè)銀行（601939，收盤(pán)價(jià)4.83元）的領(lǐng)漲，再結(jié)合新華保險(xiǎn)IPO的背景，又讓人浮想聯(lián)翩——匯金又來(lái)增持？我覺(jué)得也不是沒(méi)有可能。

首先，年底還有四只大盤(pán)股IPO等待放行，同時(shí)解禁股數(shù)量也創(chuàng)出3個(gè)月以來(lái)新高，對(duì)市場(chǎng)的考驗(yàn)有可能會(huì)讓管理層再次出手為新華保險(xiǎn)上市營(yíng)造氛圍，上一次匯金出手就被普遍認(rèn)為目的是讓中國(guó)水電順利上市。

其次，匯金下手2011年業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的銀行股，風(fēng)險(xiǎn)也不算太大，銀行股的業(yè)績(jī)不是好到連行長(zhǎng)們都不好意思說(shuō)出來(lái)了嗎？匯金買(mǎi)起來(lái)自然應(yīng)該更沒(méi)有心理壓力了。

最后，如果說(shuō)上次增持面臨三季報(bào)公布前窗口期障礙的話(huà)，那么目前匯金完全可以再次進(jìn)場(chǎng)放手增持，而目前市場(chǎng)也已經(jīng)回到了匯金上一次增持的指數(shù)區(qū)域，在2300點(diǎn)一線(xiàn)，匯金增持、減稅政策和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列組合拳都表明這一區(qū)域似有政策底的味道，所以時(shí)機(jī)和位置都還不錯(cuò)。

當(dāng)然，政策底是否一定代表市場(chǎng)底？這不能輕易認(rèn)定，但至少某些點(diǎn)位短期或不那么容易被空頭有效擊穿。就市場(chǎng)中長(zhǎng)期而言，管理層能否順應(yīng)民意，在控制擴(kuò)容速度、減輕大小限解禁壓力和增加市場(chǎng)回報(bào)方面出臺(tái)一些實(shí)質(zhì)性措施，這才是重塑市場(chǎng)中長(zhǎng)期信心的關(guān)鍵，才是一個(gè)值得充分信賴(lài)的政策底。 （張道達(dá)）

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

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