每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

12月9日，最新的11月CPI數(shù)據(jù)就將揭開(kāi)面紗。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，11月CPI將會(huì)在時(shí)隔8個(gè)月后再次回到4%的同比增長(zhǎng)區(qū)間，很可能將創(chuàng)下年內(nèi)新低，約為4.4%左右。

與物價(jià)漲幅即將快速回落的預(yù)期一致，很多研究機(jī)構(gòu)也都在下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。例如，摩根大通就將中國(guó)2011年第四季度GDP環(huán)比增速?gòu)?%下調(diào)至7.4%；而對(duì)同比增速的預(yù)測(cè)也從先前的8.2%下調(diào)至8.1%。

有關(guān)研究機(jī)構(gòu)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在通脹形勢(shì)下滑趨勢(shì)日漸明朗之際，宏觀調(diào)控也得以將重心更多地放在保增長(zhǎng)上面，一些穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施或箭在弦上，比如存款準(zhǔn)備金率將持續(xù)下調(diào)等。

11月CPI料回落至4.4%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合多家研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，11月CPI同比增幅極可能從上月的5.5%急速回落至4.5%以下，均值在4.3%至4.4%之間。

極可能這一“極”字，主要來(lái)源于食品價(jià)格下跌以及翹尾因素減弱的明確事實(shí)。

商務(wù)部11月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月中旬以來(lái)豬肉價(jià)格已累計(jì)下降10.7%，而雞蛋價(jià)格近兩個(gè)月來(lái)累計(jì)降幅為5%。冬儲(chǔ)菜價(jià)格也繼續(xù)走跌，白蘿卜、大白菜和冬瓜比前一周分別下降5.8%、4.4%和3.5%。

而從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月中旬50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，食品價(jià)格也是跌多漲少。其中，大白菜、豬肉以及雞蛋價(jià)格均呈現(xiàn)明顯下跌態(tài)勢(shì)。

除上述傳統(tǒng)意義上的“通脹推手”之外，淡水魚(yú)價(jià)格上月也繼續(xù)大幅下跌；糧食、食用油11月前兩周漲幅為年內(nèi)漲幅最低。

國(guó)泰君安證券日前發(fā)布報(bào)告指出，近期無(wú)論是食品價(jià)格還是生產(chǎn)資料價(jià)格，無(wú)論是商務(wù)部數(shù)據(jù)還是農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，價(jià)格指數(shù)都持續(xù)下降，據(jù)此預(yù)測(cè)11月CPI漲幅為4.4%，其中食品價(jià)格同比漲幅為9.2%左右。

非食品價(jià)格受近期國(guó)際大宗商品價(jià)格回落影響，漲勢(shì)也十分萎靡，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)近期持續(xù)走低，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，與9月相比，70個(gè)大中城市中，34個(gè)出現(xiàn)價(jià)格下降，增加了17個(gè)。

另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年我國(guó)糧食產(chǎn)量達(dá)11424億斤，連續(xù)第五年穩(wěn)定在1萬(wàn)億斤以上，實(shí)現(xiàn)半個(gè)世紀(jì)以來(lái)首次連續(xù)8年增產(chǎn)。農(nóng)業(yè)部總經(jīng)濟(jì)師陳萌山稱，今年糧食實(shí)現(xiàn)“八連增”，對(duì)于抑制物價(jià)過(guò)快上漲、管理好通脹預(yù)期提供了有力支撐。

存準(zhǔn)率或已進(jìn)入下調(diào)周期

昨日（12月5日），央行正式下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行35個(gè)月以來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但滬指收盤(pán)仍舊維持跌勢(shì)，跌幅為1.16%。

“看來(lái)下調(diào)存準(zhǔn)率帶來(lái)的利好抵不了PMI對(duì)經(jīng)濟(jì)的利空。”某公司基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，存準(zhǔn)率下調(diào)應(yīng)該只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)頻率還有可能加快?，F(xiàn)在市場(chǎng)需要的是信心，缺的是資金，下調(diào)存準(zhǔn)率可以將這兩者完美結(jié)合。

這位基金經(jīng)理的看法并非只是一家之言，國(guó)泰君安報(bào)告同樣指出：“在目前通貨膨脹明確回落的背景下，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)貨幣政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向。央行的關(guān)注重點(diǎn)已經(jīng)從控制通貨膨脹轉(zhuǎn)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上來(lái)。”

而平安證券則更直接一些。其最新研報(bào)稱，本次下調(diào)存準(zhǔn)率是開(kāi)始而非結(jié)束，考慮外匯占款和存款增速下降、節(jié)前資金面緊張三大沖擊因素，明年1月份仍有再次下調(diào)存準(zhǔn)率的必要。

今年上半年，為了收緊流動(dòng)性和穩(wěn)物價(jià)，上調(diào)存準(zhǔn)率成為央行的月度“必修課”，在目前通脹企穩(wěn)向下的背景下，央行必修課或從現(xiàn)在開(kāi)始卷土重來(lái)，只不過(guò)會(huì)將上調(diào)變?yōu)橄抡{(diào)，而下次調(diào)整最快本月就有望見(jiàn)到。

渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，每年12月底至來(lái)年1月，國(guó)內(nèi)家庭和企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求都會(huì)暴增，比如發(fā)年終獎(jiǎng)、發(fā)紅包等，如果央行仍緊縮銀根，春節(jié)前有可能會(huì)發(fā)生較為嚴(yán)重的資金短缺。

他表示，2012年上半年存款準(zhǔn)備金率將會(huì)再下降2個(gè)百分點(diǎn)，如果每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)該會(huì)有4次下調(diào)。

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兩大非制造業(yè)PMI走低 房地產(chǎn)拖累指數(shù)增長(zhǎng)

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（12月5日），匯豐公布中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)。由于新接業(yè)務(wù)增速放緩，中國(guó)服務(wù)業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)隨之放緩了擴(kuò)張步伐，指數(shù)為52.5，創(chuàng)下3個(gè)月以來(lái)最低。

相比之下，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（CFLP）稍早公布的11月官方版中國(guó)非制造業(yè)PMI則更差，與制造業(yè)PMI一同跌落至50以下，為49.7，環(huán)比降幅高達(dá)8個(gè)百分點(diǎn)。

非制造業(yè)PMI放緩暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速下滑并非空穴來(lái)風(fēng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理此前數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，官方版該指數(shù)近4年除在每年2月季節(jié)性落至50以下外，僅在經(jīng)濟(jì)劇烈下滑的2008年11月和12月下滑到50以下，其余月份均在50以上。

匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著通脹壓力進(jìn)一步回落，決策者有能力而且有必要加大針對(duì)小企業(yè)和服務(wù)業(yè)的寬松措施，進(jìn)而確保明年實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)。

匯豐報(bào)告顯示，房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)受訪企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的增長(zhǎng)和信心均有所影響，受訪企業(yè)雖然仍對(duì)經(jīng)營(yíng)前景表示樂(lè)觀態(tài)度，但是樂(lè)觀度調(diào)查為歷史次低值。

官方版數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出相同態(tài)勢(shì)。CFLP副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)稱，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的新訂單指數(shù)均在50以下，反映基建和房地產(chǎn)投資活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)拉動(dòng)作用在下降。

兩個(gè)版本的非制造業(yè)PMI不約而同地顯示，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷直接拖累了指數(shù)的增長(zhǎng)。

民生證券發(fā)表評(píng)論稱，11月PMI和非制造業(yè)PMI雙雙回落到50以下，表明經(jīng)濟(jì)已到衰退邊緣。報(bào)告認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控政策短期還難以放松的情況下，非房地產(chǎn)調(diào)控政策將有較大程度寬松。

民生證券的報(bào)告認(rèn)為，自2010年1月持續(xù)近兩年的以 “防通脹”、“抑通脹”為目標(biāo)的穩(wěn)健而又偏緊的貨幣政策已達(dá)到調(diào)控目標(biāo)，貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。報(bào)告稱，貨幣政策接下來(lái)將轉(zhuǎn)向 “名義穩(wěn)健、實(shí)際寬松”。