國內(nèi)消費市場未來的成長預期依然是商業(yè)零售行業(yè)能持續(xù)增長的最大基本面。來自民生證券的研報顯示，服裝類雖下滑較大，金銀珠寶類零售仍處于領漲態(tài)勢。但隨互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)購的迅猛增長，傳統(tǒng)零售業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型。

金銀珠寶類零售仍領漲

2011年1~10月份，社會消費品零售總額同比增長17.2%，其中10月份社零總額實現(xiàn)16546億元，同比增長17.2%，與9月相比減少0.5個百分點。金銀珠寶類零售額同比消費增速繼8、9月下滑之后，10月份繼續(xù)下滑1.3個百分點至31.1%，剔除物價因素，實際增速為25.6%，仍然處于領漲態(tài)勢；服裝類下滑幅度較大，達8.6%，民生證券認為主要跟本年暖冬季節(jié)因素有關，秋冬服裝銷售不如去年理想。

2011年10月CPI為5.5%，與9月相比大幅下降0.6個百分點，去年價格上漲的翹尾因素近1.5個百分點，今年新漲價因素約4.04個百分點。今年CPI自7月創(chuàng)下6.5%的37個月高位后，已經(jīng)連續(xù)3個月回落，基于基數(shù)效應和政府遏制通脹的態(tài)度預計11~12月還將繼續(xù)回落。本月CPI下降主要得益于食品價格的回落。10月食品類CPI增長11.9%，較9月減少1.5個百分點。

此外，2011年11月，中信商貿(mào)零售行業(yè)板塊跌幅為7.35%，在11月各行業(yè)漲跌幅中排名倒數(shù)第10，跑輸滬深300指數(shù)1.98個百分點，未能延續(xù)上月三季報行情助推的反彈。民生證券認為，受物價上漲對消費意愿的抑制作用仍在延續(xù)、暖冬使服裝銷售不理想、外圍經(jīng)濟的負面影響導致人們的悲觀預期等因素影響，實體消費低于預期導致了本輪的下跌。

電商發(fā)展沖擊傳統(tǒng)百貨業(yè)

電子商務不僅銷售額增長迅猛，且隨著消費群體的日益成熟，從“比低價”向“比品質(zhì)與服務“發(fā)展，有實力的品牌商的進駐，導致電商客單價一路攀升；并且國內(nèi)電商不斷推陳出新，在店體驗式消費（團購是其中一種模式）模式逐漸引進國內(nèi)，讓服務業(yè)搭上了電商的快車，將線上的消費者很好地帶到到線下去消費；面臨激烈競爭的團購網(wǎng)站不得不有所創(chuàng)新，拉手網(wǎng)本地生活服務類商場正全面招商。受電商的沖擊，傳統(tǒng)百貨業(yè)銷售低迷，促銷頻率較以往翻番，傳統(tǒng)零售業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型。

民生證券維持行業(yè)推薦評級。個股方面，首先推薦估值便宜且業(yè)績釋放有動力的首商股份（600723，收盤價10.73元），以及估值便宜且業(yè)績穩(wěn)定增長的重慶百貨（600729，收盤價37元）。其次是估值合理、內(nèi)生增長性強、作為長期品種仍有投資價值的天虹商場 （002419，收盤價18.73元）、鄂武商（000501，收盤價15.65元）、友好集團（600778，收盤價10.84元）和王府井（600859，收盤價36.87元）。最后彈性較大的大商股份（600694，收盤價35.51元），南京新百（600682，收盤價7.81元），渤海物流（000889，收盤價6.5元），津勸業(yè)（600821，收盤價4.67元），長百集團（600856，收盤價5.09元）和東百集團（600693，收盤價8.05元）也值得關注。另外，奢侈品和可選消費品繼續(xù)推薦飛亞達A（000026，收盤價15.1元）和美克股份（600337，收盤價9.31元）。 民生證券