國內(nèi)消費(fèi)市場未來的成長預(yù)期依然是商業(yè)零售行業(yè)能持續(xù)增長的最大基本面。來自民生證券的研報(bào)顯示，服裝類雖下滑較大，金銀珠寶類零售仍處于領(lǐng)漲態(tài)勢。但隨互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)購的迅猛增長，傳統(tǒng)零售業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型。

金銀珠寶類零售仍領(lǐng)漲

2011年1~10月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長17.2%，其中10月份社零總額實(shí)現(xiàn)16546億元，同比增長17.2%，與9月相比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。金銀珠寶類零售額同比消費(fèi)增速繼8、9月下滑之后，10月份繼續(xù)下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)至31.1%，剔除物價(jià)因素，實(shí)際增速為25.6%，仍然處于領(lǐng)漲態(tài)勢；服裝類下滑幅度較大，達(dá)8.6%，民生證券認(rèn)為主要跟本年暖冬季節(jié)因素有關(guān)，秋冬服裝銷售不如去年理想。

2011年10月CPI為5.5%，與9月相比大幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，去年價(jià)格上漲的翹尾因素近1.5個(gè)百分點(diǎn)，今年新漲價(jià)因素約4.04個(gè)百分點(diǎn)。今年CPI自7月創(chuàng)下6.5%的37個(gè)月高位后，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，基于基數(shù)效應(yīng)和政府遏制通脹的態(tài)度預(yù)計(jì)11~12月還將繼續(xù)回落。本月CPI下降主要得益于食品價(jià)格的回落。10月食品類CPI增長11.9%，較9月減少1.5個(gè)百分點(diǎn)。

此外，2011年11月，中信商貿(mào)零售行業(yè)板塊跌幅為7.35%，在11月各行業(yè)漲跌幅中排名倒數(shù)第10，跑輸滬深300指數(shù)1.98個(gè)百分點(diǎn)，未能延續(xù)上月三季報(bào)行情助推的反彈。民生證券認(rèn)為，受物價(jià)上漲對消費(fèi)意愿的抑制作用仍在延續(xù)、暖冬使服裝銷售不理想、外圍經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響導(dǎo)致人們的悲觀預(yù)期等因素影響，實(shí)體消費(fèi)低于預(yù)期導(dǎo)致了本輪的下跌。

電商發(fā)展沖擊傳統(tǒng)百貨業(yè)

電子商務(wù)不僅銷售額增長迅猛，且隨著消費(fèi)群體的日益成熟，從“比低價(jià)”向“比品質(zhì)與服務(wù)“發(fā)展，有實(shí)力的品牌商的進(jìn)駐，導(dǎo)致電商客單價(jià)一路攀升；并且國內(nèi)電商不斷推陳出新，在店體驗(yàn)式消費(fèi)（團(tuán)購是其中一種模式）模式逐漸引進(jìn)國內(nèi)，讓服務(wù)業(yè)搭上了電商的快車，將線上的消費(fèi)者很好地帶到到線下去消費(fèi)；面臨激烈競爭的團(tuán)購網(wǎng)站不得不有所創(chuàng)新，拉手網(wǎng)本地生活服務(wù)類商場正全面招商。受電商的沖擊，傳統(tǒng)百貨業(yè)銷售低迷，促銷頻率較以往翻番，傳統(tǒng)零售業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型。

民生證券維持行業(yè)推薦評級。個(gè)股方面，首先推薦估值便宜且業(yè)績釋放有動力的首商股份（600723，收盤價(jià)10.73元），以及估值便宜且業(yè)績穩(wěn)定增長的重慶百貨（600729，收盤價(jià)37元）。其次是估值合理、內(nèi)生增長性強(qiáng)、作為長期品種仍有投資價(jià)值的天虹商場 （002419，收盤價(jià)18.73元）、鄂武商（000501，收盤價(jià)15.65元）、友好集團(tuán)（600778，收盤價(jià)10.84元）和王府井（600859，收盤價(jià)36.87元）。最后彈性較大的大商股份（600694，收盤價(jià)35.51元），南京新百（600682，收盤價(jià)7.81元），渤海物流（000889，收盤價(jià)6.5元），津勸業(yè)（600821，收盤價(jià)4.67元），長百集團(tuán)（600856，收盤價(jià)5.09元）和東百集團(tuán)（600693，收盤價(jià)8.05元）也值得關(guān)注。另外，奢侈品和可選消費(fèi)品繼續(xù)推薦飛亞達(dá)A（000026，收盤價(jià)15.1元）和美克股份（600337，收盤價(jià)9.31元）。 民生證券