每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

10月新增外匯占款陡降，近日人民幣匯率連續(xù)7天跌停。外資撤離中國(guó)的跡象已經(jīng)十分明顯，這種對(duì)熱錢(qián)“來(lái)時(shí)恨之入骨，去時(shí)畏之如虎”的心態(tài)很多發(fā)展中國(guó)家都曾有過(guò)。接受采訪的分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，如果出現(xiàn)熱錢(qián)大規(guī)模撤出，有關(guān)部門(mén)應(yīng)采取臨時(shí)性的干預(yù)措施，但不用采取強(qiáng)烈的行政管制。

熱錢(qián)陰影籠罩新興市場(chǎng)

正是由于熱錢(qián)在大舉入侵時(shí)，會(huì)炒高本國(guó)資金價(jià)格，造成經(jīng)濟(jì)泡沫，而在突然撤離時(shí)又會(huì)使價(jià)格陡降，泡沫破裂，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，對(duì)于很多經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脆弱的國(guó)家來(lái)說(shuō)，對(duì)快進(jìn)快出的熱錢(qián)防范尤其緊張。

以眾所周知的東南亞金融危機(jī)為例，數(shù)據(jù)顯示，截至1996年底，涌入東亞的熱錢(qián)約為5600億美元，到韓國(guó)爆發(fā)危機(jī)后的1998年底，流出東亞的熱錢(qián)約為8000億美元，給東亞帶來(lái)了慘痛的損失。

由于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣擴(kuò)張帶來(lái)全球流動(dòng)性泛濫，2010年10月，巴西上調(diào)外資投資固定收益類(lèi)債券的稅率至4%；泰國(guó)對(duì)外資投資債券所獲資本利得和利息收入征收15%的預(yù)扣稅。韓國(guó)也已開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的海外貸款課稅，稅率最高達(dá)0.2%。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，各個(gè)國(guó)家，尤其是發(fā)展中國(guó)家在不同時(shí)期都受到過(guò)熱錢(qián)的影響，在一國(guó)資本項(xiàng)目放開(kāi)、匯率放開(kāi)的過(guò)程中，資金進(jìn)出越來(lái)越頻繁，可能給境內(nèi)匯率帶來(lái)一定波動(dòng)。

中金公司在最新的利率策略周報(bào)中估計(jì)，10月“熱錢(qián)”流出中國(guó)的規(guī)模大約為1800億元。

“雖然不能從一個(gè)月的數(shù)據(jù)就看出明顯的趨勢(shì)，但確實(shí)存有（資金外逃）可能。”一位分析人士表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐洲危機(jī)的延續(xù)等因素都有可能導(dǎo)致資金外逃。

資本管制下熱錢(qián)“快出”很難

那么究竟應(yīng)該如何看待熱錢(qián)的撤離呢？

興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心分析師蔣舒表示，如果不打算改變匯率制度改革方向，就不（需要）用很強(qiáng)的行政管制措施去限制熱錢(qián)流出。一方面，人民幣連續(xù)7天盤(pán)中觸及跌停反映了市場(chǎng)預(yù)期和中間價(jià)定價(jià)之間的偏差。“從技術(shù)層面講，每天千分之五的漲跌幅太小，阻礙了市場(chǎng)預(yù)期的真實(shí)體現(xiàn)，反而增加了對(duì)熱錢(qián)撤出的恐慌。”

另一方面，蔣舒認(rèn)為，不能因?yàn)橐蓝聼徨X(qián)進(jìn)出而放棄匯率市場(chǎng)化改革，“匯率市場(chǎng)化必須有一定程度內(nèi)資本的合理流動(dòng)。資本管制放開(kāi)后,短期國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模更大，這樣的資本進(jìn)出肯定會(huì)在匯率波動(dòng)上體現(xiàn)出來(lái)。到資本管制終有放開(kāi)的那一天，所謂‘熱錢(qián)’就是正常的國(guó)際資本流動(dòng)。”

上述分析人士認(rèn)為，正是由于中國(guó)存在嚴(yán)格的資本管制，境外資金想進(jìn)入中國(guó)的投資市場(chǎng)和金融市場(chǎng)需要很多“包裝”過(guò)程，并不容易，因此資金的撤離時(shí)間會(huì)拖得比較長(zhǎng)。

趙錫軍認(rèn)為，應(yīng)對(duì)熱錢(qián)首先需要判斷熱錢(qián)的流入流出是否影響本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給金融帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有造成風(fēng)險(xiǎn)，反而是市場(chǎng)化的靈活性表現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)也不構(gòu)成影響。

“如果快速進(jìn)出引起匯率波動(dòng)給經(jīng)濟(jì)、投資者、貿(mào)易企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，要看如何削除那些帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的流入流出資金，這需要監(jiān)管層仔細(xì)甄別，不能一棍子打死。”他進(jìn)一步指出。

蔣舒表示，如果“熱錢(qián)”大舉撤離，政府或可采取臨時(shí)性的干預(yù)措施。

今年5月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，為應(yīng)對(duì)大規(guī)模資本流入的挑戰(zhàn)，有關(guān)國(guó)家應(yīng)根據(jù)各自國(guó)情，采取不同應(yīng)對(duì)措施，包括進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革、稅收、資本控制，以及設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的宏觀審慎政策。