華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF基金經(jīng)理余海燕

ETF可以說(shuō)是過(guò)去十幾年來(lái)最偉大的金融創(chuàng)新之一，因其同時(shí)具備開放式基金的申贖特性和封閉式基金的交易特征。在剛剛過(guò)去的這個(gè)周末，兩交易所公布了市場(chǎng)一直都很期待的 《交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》的通知，ETF首次成為融資融券標(biāo)的，這將對(duì)ETF本身、ETF投資策略都產(chǎn)生巨大的影響，投資者也將從中受益，ETF融資融券至少可催生以下4種類型的交易投資模式：

其一，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)ETF基金來(lái)說(shuō)，首先意味著產(chǎn)品、投資策略的創(chuàng)新。利用融資融券來(lái)設(shè)計(jì)增強(qiáng)收益的一些杠桿型ETF和指數(shù)增加型ETF產(chǎn)品，如130/30投資策略。ETF基金100％復(fù)制指數(shù)，同時(shí)用ETF基金作為抵押物融資融券，然后用30％的倉(cāng)位做多、30％的倉(cāng)位做空以增加收益，即可以復(fù)制出130/30策略。

其二，融資融券使ETF基金一、二級(jí)市場(chǎng)套利更加方便快捷。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利用ETF進(jìn)行瞬時(shí)套利，存有一定的滯后性。利用融資融券進(jìn)行套利的交易模式就是當(dāng)ETF溢價(jià)交易時(shí)，投資者申購(gòu)ETF的同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)賣空ETF，而不必等待ETF交收；同樣，當(dāng)ETF折價(jià)交易時(shí)，投資者在贖回ETF時(shí)，可在二級(jí)市場(chǎng)賣空ETF的標(biāo)的股票，從而鎖定收益。

其三，在融資融券業(yè)務(wù)下利用ETF套利的方式。假設(shè)投資者判斷一段時(shí)期價(jià)值指數(shù)漲幅大于成長(zhǎng)指數(shù)漲幅，可采用買入價(jià)值指數(shù)ETF、賣空成長(zhǎng)指數(shù)ETF的做法來(lái)獲取絕對(duì)收益。當(dāng)ETF成為融資融券標(biāo)的之后，有一種很簡(jiǎn)單的獲利方式就是買入相對(duì)母指數(shù)增強(qiáng)型指數(shù)ETF、并同時(shí)賣空母指數(shù)180ETF，從而在較長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)獲取相對(duì)穩(wěn)定的alpha收益。

其四，可以利用ETF融券實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)反向套利機(jī)會(huì)。在ETF成為融資融券標(biāo)的之后，投資者就可以利用賣空ETF來(lái)擬合滬深300現(xiàn)貨實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)反向套利機(jī)會(huì)。