11月30日晚間，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一度帶動(dòng)樂觀預(yù)期迅速抬頭。但進(jìn)入12月后，A股市場(chǎng)卻仍呈現(xiàn)資金凈流出，累計(jì)凈流出資金超過100億元，不免讓這一樂觀預(yù)期遭遇寒流。分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步明朗及更大力度放松信號(hào)出現(xiàn)前，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于資金的吸引力或?qū)⒗^續(xù)保持在較低水平。

12月以來101億資金“出走”

進(jìn)入12月份后，資金的樂觀情緒并沒有明顯上升。統(tǒng)計(jì)顯示，12月1日至12月8日滬深股市凈流出資金101.28億元。其中，12月以來上海A股市場(chǎng)凈流出資金77.43億元，深圳A股市場(chǎng)凈流出資金24億元。

從行業(yè)來看，12月份以來只有兩個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)資金凈流入，分別是銀行和保險(xiǎn)行業(yè)，凈流入金額分別為3.90億元和1.56億元。與之形成對(duì)照的是，化工化纖、機(jī)械和有色金屬等行業(yè)紛紛成為資金流出“大戶”，上述三個(gè)行業(yè)12月以來凈流出資金分別高達(dá)11.98億元、10.72億元和8.29億元。不難發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)成為12月以來最具吸引力的板塊，而典型的中游周期類股票則在同期被資金大肆減持。值得注意的是，釀酒食品、醫(yī)藥、商業(yè)連鎖等典型的防御型消費(fèi)行業(yè)并沒有獲得資金青睞，這顯示隨著相關(guān)行業(yè)的整體股價(jià)走高，資金態(tài)度的分歧快速顯現(xiàn)。

從個(gè)股來看，資金流入居前的個(gè)股除新股和次新股外，幾乎都是清一色的權(quán)重股。例如，華夏銀行、招商銀行、萬科A等，均遭遇了資金大幅流出。不過，資金凈流出居前的個(gè)股似乎沒有明顯的行業(yè)或風(fēng)格特征，這意味著短期市場(chǎng)再度陷入普跌的悲觀氛圍中。

資金“出走”三大動(dòng)因

本月以來資金持續(xù)凈流出，可以說是出乎很多投資者預(yù)料。11月30日晚間，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。對(duì)此，很多投資者都認(rèn)為這是貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松的拐點(diǎn)信號(hào)，市場(chǎng)將由此形成向上格局。但市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)卻與之大相徑庭，伴隨資金持續(xù)凈流出，上證綜指本周四盤中再創(chuàng)年內(nèi)調(diào)整新低。

為什么貨幣政策放松信號(hào)出現(xiàn)時(shí)，資金卻仍然是持續(xù)凈流出呢？以下三大因素或許是其重要原因。首先，貨幣政策調(diào)整跡象雖已明了，但短期資金面格局卻不一定樂觀。近期即期匯率盤中不斷觸及跌停板，顯示國(guó)際熱錢從我國(guó)流出的預(yù)期在上升。雖說熱錢流入與流出轉(zhuǎn)換節(jié)奏很快，但就目前階段而言，其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資金面的沖擊卻是事實(shí)。12月底是企業(yè)歸還銀行貸款的日期，往年這一階段，市場(chǎng)資金面通常也會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性緊張局面。另外，年底、年初是物價(jià)上行的敏感時(shí)間段，在通脹增速剛剛出現(xiàn)下行后，政策會(huì)不會(huì)在這個(gè)敏感階段大幅放松貨幣存在疑問。

其次，經(jīng)濟(jì)硬著陸預(yù)期再度提升。今年前三季度，根據(jù)對(duì)庫(kù)存水平等因素的觀察，絕大部分投資者都判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整不會(huì)以硬著陸方式完成。但隨著房地產(chǎn)調(diào)控的繼續(xù)深入、歐洲經(jīng)濟(jì)前景的越發(fā)迷茫，四季度對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂已較此前明顯提升。盡管經(jīng)濟(jì)會(huì)以何種方式完成調(diào)整尚需繼續(xù)觀察，但不確定性增加無疑會(huì)降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好度，從而導(dǎo)致穩(wěn)健型資金在“看不清”的情況下暫時(shí)撤離股市。

此外，市場(chǎng)運(yùn)行面臨技術(shù)性壓力。當(dāng)流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增速都不能在短期給市場(chǎng)提供強(qiáng)勁的上行動(dòng)力時(shí)，市場(chǎng)在2500點(diǎn)一線的技術(shù)性壓力就會(huì)立刻顯露出來。伴隨今年以來市場(chǎng)的震蕩下行，大盤分別在3000點(diǎn)和2500點(diǎn)形成了兩個(gè)成交密集區(qū)。在動(dòng)力不足的情況下，成交密集區(qū)會(huì)給行情帶來較大壓力。11月30日盡管滬綜指沒有創(chuàng)出年內(nèi)新低，但深成指已率先破位，兩大主要指數(shù)不同步的走勢(shì)，難免令投資者產(chǎn)生滬市大盤早晚會(huì)創(chuàng)調(diào)整新低的預(yù)期，由此抄底資金在觀望，原有場(chǎng)內(nèi)資金也會(huì)選擇先行撤出。