每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

野村證券今天發(fā)布報告稱，鑒于中國通脹壓力回落，預(yù)計央行將在2012年一季度下調(diào)基準利率25基點，明年全年存款準備金率削減200基點，且主要發(fā)生在增長勢頭迅速放緩的明年上半年。

昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI通脹率從10 月份的同比5.5%下降至4.2%，低于預(yù)期。生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）也從5.0%大幅下降至2.7%，遠低于預(yù)期。

野村證券經(jīng)濟學家張智威認為，11月CPI通脹率回落不僅是因為基數(shù)效應(yīng)，也是食品價格的回落，12月份CPI通脹率可能會接近4%，明年上半年有望繼續(xù)回落至4%以下。

野村認為，通脹的回落為政策寬松提供了空間，11月30日存款準備金率的下調(diào)也標志著貨幣政策寬松周期的開始。

張智威預(yù)計，2012年一季度GDP 增速迅速放緩至同比7.5%。“經(jīng)濟減速和通脹回落會讓中國人民銀行有壓力要放松貨幣政策。由于政府現(xiàn)在意識到了財政刺激措施的長期成本，類似2009年的大規(guī)模放松不太可能。”

摩根大通董事總經(jīng)理、中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶今天表示，存款準備金率于上周意外下調(diào)，顯示政府的政策重心已由抵御通脹轉(zhuǎn)向刺激增長。預(yù)測2012年上半年存準金率仍將有三次下調(diào)，每次50個基點。

李晶建議，2012年信貸控制不宜過早放寬，否則會重新引發(fā)通脹問題及房地產(chǎn)價格泡沫的挑戰(zhàn)。在2012年上半年外部需求增長預(yù)期將會持續(xù)低迷的情況下，預(yù)計全年中國GDP將實現(xiàn)8.2%的同比增長。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家劉利剛認為，過去一年中推動CPI上升的食品和居住價格不斷走軟，食品價格的同比漲幅也跌至兩位數(shù)以下，這表明通脹上升的周期已經(jīng)完全結(jié)束。與此同時，CPI環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)了罕見的下降，這也表明通脹上升的勢頭已經(jīng)基本得到遏制。

“從目前的數(shù)據(jù)來看，未來幾個月CPI可能跌破4%，2012年全年通脹率將保持在4%左右，全年的經(jīng)濟增長保持在9%左右，為未來貨幣政策的進一步放松提供基礎(chǔ)。”劉利剛在昨天的報告中指出。

劉利剛建議，中國應(yīng)該考慮政策的放松，以保證經(jīng)濟不至于出現(xiàn)過于快速的萎縮。對房地產(chǎn)市場的行政性調(diào)控也應(yīng)該轉(zhuǎn)化為更加市場化的手段，以避免房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“政策性硬著陸”。

澳新銀行預(yù)計，中國央行將在本月再次調(diào)低一次存款準備金率，并在明年上半年再次下調(diào)兩次存款準備金率。