每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

2011年，香櫞（Citron）一直是人們討論最多的做空機構(gòu)。其曾四次做空奇虎360（NYSE:QIHU），也 曾 質(zhì) 疑 中 國 生 物 （PINK:CHBT），直接導(dǎo)致其股價暴跌八成并退至粉單市場。更震懾人心的是，過去10年來，其做空的公司多已被摘牌。

而就中概股來說，香櫞和奇虎的故事顯然還沒有完。市場好奇的是，香櫞下一個獵殺目標(biāo)又可能是誰？

四度“狙擊”奇虎360未果

在連續(xù)發(fā)出多份做空報告后，本周四晚間，香櫞創(chuàng)始人AndrewLeft做客雪球網(wǎng)并接受訪問。有意思的是，其絕大多數(shù)回應(yīng)集中在奇虎360身上，大有趁熱打鐵之意。不過，香櫞在兩天內(nèi)連續(xù)2次出擊并沒有帶來理想效果。周四，奇虎360股價上漲2.5%，本月以來已累計上揚12%。

而奇虎360與香櫞之爭，在最近幾日更有“近身肉搏”之意。12月6日，奇虎360在晚間發(fā)布聲明回應(yīng)香櫞的做空，指香櫞報告包含多處事實錯誤和誤導(dǎo)性的猜測。其中，香櫞與奇虎360廣告收入的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上出現(xiàn)分歧嚴(yán)重，奇虎聲明指出，香櫞少統(tǒng)計了hao.360頁面上的廣告鏈接數(shù)，并低估了該頁面上的廣告鏈接價格。緊接著在12月7日，香櫞出具“奇虎360欺詐顯而易見”的報告，這是繼11月以來的第4份做空報告。

對此，在12月8日晚間雪球的交流平臺上，有網(wǎng)友直接追問香櫞創(chuàng)始人AndrewLeft，是否真正了解hao.360的價格，并舉例指出百度也曾花了巨資購買與hao.360類似的網(wǎng)站。對此，AndrewLeft回應(yīng)稱，百度收購hao123最主要的原因是該網(wǎng)站可以推動百度搜索流量的增長，而且還可以利用網(wǎng)站賺一點錢，但是重點是搜索。言下之意即是指百度的投資并不是看好該類網(wǎng)站在搜索以外的價值。

值得一提的是，香櫞做空報告的一個主要立論依據(jù)是，奇虎360不應(yīng)比同區(qū)域行業(yè)“龍頭”增長快出很多。并指出奇虎的市值只有5.75億美元，AndrewLeft回應(yīng)稱：“奇虎的市值應(yīng)該還不到這個數(shù)，正如同東南融通的公開資料一樣，我們在看到奇虎財報時也完全無法相信自己的眼睛，他們共同的特點就是比各自的競爭對手做的要好得多。”不過，對于這一論斷，奇虎360早就有強烈反擊。據(jù)悉，奇虎360在聲明中稱，香櫞忽略了奇虎擁有中國最大、最有粘性的用戶基礎(chǔ)。作為一個更年輕的公司，奇虎360剛剛開始變現(xiàn)其用戶基礎(chǔ)，離達到其潛力還有很大的距離。公司的增長曲線比多數(shù)中國同類型的公司要陡直。

事實上，香櫞在做空奇虎過程中，從未與奇虎管理層有所接觸。奇虎在其聲明中指出其管理層非常愿意和對奇虎360感興趣的任何方面，包括任何第三方報告的作者，進行直接的對話，并鼓勵投資人和分析師直接和奇虎360的業(yè)務(wù)伙伴以及客戶直接溝通。

對此，AndrewLeft反擊稱：“我沒理由需要去接觸公司管理。它是一家上市公司，一切我們需要的資料均應(yīng)該能從SEC報告或閱讀分析師報告所獲得，并且馬上我們將給出新的質(zhì)疑報告。”顯而易見，香櫞與奇虎360的“肉搏戰(zhàn)”還將繼續(xù)。

不過，香櫞最新的第4份報告，卻引來業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。雪球分析師江濤在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“香櫞的第四份質(zhì)疑報告沒有什么新意。”香櫞只是在此前三份報告基礎(chǔ)上做了局部加工，質(zhì)疑力度未超出第三份報告。江濤認為，從質(zhì)疑全文來看，香櫞對奇虎360的模式了解并不深入。昨日（12月9日）有業(yè)內(nèi)人士認為，從當(dāng)前的形勢來看，奇虎360極有可能會成為香櫞第三只做空失敗的中概股，香櫞已處于“騎虎難下”的尷尬局面。

香櫞指當(dāng)當(dāng)網(wǎng)財報不可信

同樣在本次雪球交流平臺上，有行業(yè)分析師追問道，在對中國概念股的做空報告過程中，香櫞是否遵循正當(dāng)?shù)某绦驎r，AndrewLeft強勢回應(yīng)：“我們所有的操作都是由團隊來完成，如果不能肯定，我們不會發(fā)表報告。我們經(jīng)過調(diào)研目標(biāo)公司、查閱分析師的報告，并試圖了解分析師是否真的 ‘理解’該公司的業(yè)務(wù)，而不是只轉(zhuǎn)述這些公司管理者的內(nèi)容。這一過程有時僅需幾天，有時需要數(shù)月，這取決于目標(biāo)公司的問題大小。需要注意的是，雖然香櫞并非一家公眾機構(gòu)，但這并不代表我們就沒有透露真相的責(zé)任與義務(wù)。時至今日，在美國我曾經(jīng)被起訴過誹謗，但從來沒有輸過這樣的官司，因為我只說真相。”

有意思的是，除了質(zhì)疑奇虎360外，AndrewLeft還在不經(jīng)意的一問一答間提到了當(dāng)當(dāng)，言辭中似乎已透露出一股“殺氣”。

據(jù)騰訊科技報道，當(dāng)有業(yè)內(nèi)人士指及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、360Buy、大眾點評網(wǎng)、亞馬遜中國等在內(nèi)的網(wǎng)站每月支出都超過了100萬元人民幣時，AndrewLeft話鋒一轉(zhuǎn)稱，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的季報數(shù)據(jù)以及市場營銷開支很難令人信服。

資料顯示，今年第三季度，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)營收9.089億元，同比增長50%。凈虧損7340萬元，去年同期則凈賺3270萬元。蹊蹺的是，就在AndrewLeft談及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)夜，該股卻逆勢暴漲19.78%。