每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋

重慶啤酒之所以成為近年牛股，首先與興業(yè)證券研究員王晞等持續(xù)力捧有一定關(guān)系，其先后發(fā)布20多篇針對重慶啤酒的研究報告，篇篇都是“強(qiáng)烈推薦”，稱疫苗項目潛力巨大。其次更與大成系等基金自2009年開始大舉介入有關(guān)，到2011年三季度末，大成系旗下共有7只基金重倉持有重慶啤酒，合計持股比例超7.8%，其中4只基金持有重慶啤酒接近基金凈值10%的頂格配置。

重慶啤酒炒到100多倍的市盈率、三四百億元的市值，就算疫苗能成為公司業(yè)績爆發(fā)點，股價也早就過度反映。從重慶啤酒股價K線圖來看，有兩波爆炒潮，一波在2005年到2007年的大牛市期間，與大勢齊漲、但強(qiáng)于大勢；另一波就是從2008年最低點8.05元開始的這波行情，一直爆炒到今年11月25日的83.12元，暴漲10多倍，早已擺脫大勢越過上一波高點。其K線圖組合具有明顯的人為運作痕跡。

《證券法》第77條第一款禁止“單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量”，《證券市場操縱行為認(rèn)定辦法》對何為“連續(xù)交易操縱”的“資金優(yōu)勢”、“持股優(yōu)勢”、“信息優(yōu)勢”進(jìn)行了定量明晰，比如認(rèn)定“持股優(yōu)勢”是“直接、間接、聯(lián)合持有相關(guān)證券總量的5%……”無論從《證券法》的定性標(biāo)準(zhǔn)看，還是從《證券市場操縱行為認(rèn)定辦法》的定量指標(biāo)看，單就大成系基金等對重慶啤酒的操作而言，就基本具備“資金優(yōu)勢”、“持股優(yōu)勢”和 “信息優(yōu)勢”，加上股價暴漲事實更有操縱之嫌，因此可能構(gòu)成連續(xù)交易操縱行為。

證監(jiān)會披露的廣東中恒信公司及相關(guān)涉案人員的“搶帽子”操縱行為，交易股票552只，累計交易金額約571.76億元，非法獲利4.26億元；看似涉案金額龐大，但比起重慶啤酒的爆炒行為，只是小巫見大巫。僅從2009年到現(xiàn)在，重慶啤酒股票交易額就達(dá)1382億元，市值則暴增300多億元，基金尤其是隱秘其中的各類主力或老鼠倉，其獲利數(shù)以百億元計，哪個更甚，一目了然！當(dāng)然，或許大主力和老鼠倉先撤，基金沒怎么逃、賠賺還有不確定性。

筆者提三點建議：

一是嚴(yán)查重慶啤酒式炒作可能構(gòu)成的大規(guī)模連續(xù)交易操縱行為。小偷小摸式的“搶帽子”操縱行為需查處，江洋大盜式的大規(guī)模連續(xù)交易操縱行為更應(yīng)嚴(yán)查。重慶啤酒式的操縱，或許只是打造了一個更為巧妙、有一定技術(shù)含量的操縱載體或概念而已。

二是延長證監(jiān)會離職人員“冷凍期”。一些前證監(jiān)會官員下海到基金管理公司任職，這讓人們擔(dān)心是否會形成貓鼠一家親。建議證監(jiān)會官員離職需經(jīng)過十年“冷凍期”方能在監(jiān)管對象中任職，一般人員的“冷凍期”為五年。

三是將融券賣空品種擴(kuò)展到所有股票。12月5日融資融券標(biāo)的證券正式從90只擴(kuò)容到285只，重慶啤酒此次也被納入，估計8日復(fù)牌跌停與賣空威懾有一定關(guān)系。只有允許做多與做空雙向交易，投資者才能充分挖掘上市公司正反兩方面信息，利其準(zhǔn)確估值。但目前其他非指數(shù)成分股（多是小盤股、平庸股和垃圾股）還沒有做空機(jī)制，泡沫得以茍且、劣幣驅(qū)逐良幣。建議將賣空機(jī)制拓展到所有股票甚至可以考慮裸賣空；當(dāng)然為此需完善有關(guān)游戲規(guī)則，要禁止貍貓換太子式的資產(chǎn)重組、借殼上市等行為。