每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李新江 徐皓    

每經(jīng)記者 李新江 徐皓

“大成基金預(yù)料之中地調(diào)低了估值，也反映出大成基金在事件處理上已經(jīng)頗為尷尬和被動，如果投資者看到股價跌到目前的估值之下，勢必引發(fā)該基金的大量贖回，對剩下持有者的利益無疑損害巨大。”北京某基金人士昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示。

昨日大成基金發(fā)布公告稱，自12月12日起持有重慶啤酒估值下調(diào)至47.86元，與先前的估值相比再度下調(diào)兩個跌停板價位。

而大成旗下6只開放式基金受累重啤業(yè)績慘淡，大成行業(yè)輪動業(yè)績幾乎倒數(shù)。與此同時大成基金的危機(jī)公關(guān)被指將矛盾轉(zhuǎn)移，而對于因為重倉股過于集中而爆發(fā)的風(fēng)險避而不談。有基金人士建議大成基金應(yīng)針對投研曝出的問題向基民作出解釋和道歉。

基金業(yè)績受拖累

昨日重慶啤酒連續(xù)第四日跌停，受累于此，按照三季報數(shù)據(jù)計算大成基金浮虧已經(jīng)擴(kuò)大到12.53億元，連續(xù)虧損已經(jīng)危害到年底的業(yè)績和規(guī)模排名，大成基金無疑將迎來慘淡的年關(guān)。

由于大成與重慶啤酒方面關(guān)于停牌一事未達(dá)成一致，昨日大成基金被動調(diào)低重慶啤酒估值，估值價格調(diào)整為47.86元。這也是大成基金第二次調(diào)低估值。此前的12月8日大成將重慶啤酒的估值調(diào)低至59.09元。

截至目前，大成基金旗下重倉重慶啤酒的6只開放式基金年內(nèi)凈值跌幅均在20%左右以及上，排名靠后；其中大成行業(yè)輪動年內(nèi)虧損甚至超過30%，在開放式基金中幾乎墊底。由于重慶啤酒下跌趨勢難以改變，基金業(yè)績能夠翻身的可能性已經(jīng)不大。

昨日市場上出現(xiàn)傳言，大成基金已經(jīng)遭遇贖回達(dá)到百億數(shù)量級，但這一數(shù)據(jù)未獲得大成基金方面證實。北京某業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，如果現(xiàn)在贖回相關(guān)基金，僅重慶啤酒引起的凈值損失可能已經(jīng)超過5%。

“這還不是最嚴(yán)重的問題。如果投資者繼續(xù)贖回，大成很有可能已經(jīng)超過10%持股限制，”該人士表示，“一旦繼續(xù)跌破47.86元，風(fēng)險會集中向剩余持有人轉(zhuǎn)移，為重慶啤酒未來的下跌買單。”

重慶啤酒揭盲“不清不楚”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，包括大成基金在內(nèi)，一些機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥研究員也指責(zé)重慶啤酒的揭盲結(jié)果并不明朗，讓投資者損失得不明不白。

某持有重慶啤酒的基金公司投研人士表示，對于重慶啤酒匆匆給出的一個“不清不楚”的揭盲結(jié)果感到疑慮，還要等明年一月份進(jìn)一步詳盡的結(jié)果出來。該人士表示，公司持有重慶啤酒的量并不大，而且買入兩年多一直未動，且公司內(nèi)部對于重慶啤酒分歧較大。

此外，從容投資的投資經(jīng)理姜廣策昨日也發(fā)布微博對重啤表示質(zhì)疑，“重啤的連續(xù)跌停沉重打擊醫(yī)藥板塊的人氣，這個事情我也一直在觀察，覺得有些話不得不說了，根據(jù)重啤最新的公告來看，最終全面的科研結(jié)論要到一月份才能整理出來，那么為什么揭盲前要停牌呢？停牌之后為什么要甩出一個有關(guān)安慰劑不清不楚的公告呢？況且重啤如何解釋停牌前的異動？總之疑點重重！”

這與大成基金《關(guān)于要求重慶啤酒股份有限公司申請股票停牌并依法充分履行信息披露義務(wù)的鄭重聲明》中的原因較為相似。不過對于重慶啤酒是否應(yīng)該停牌，上述受訪基金人士則要保守得多，稱證券市場沒有先例，主要應(yīng)該考慮兩個方面，一是保證依法而行，二是保障散戶和機(jī)構(gòu)同等權(quán)利，不能給予機(jī)構(gòu)過多的偏袒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，針對重慶啤酒上述問題，大成基金已經(jīng)展開危機(jī)公關(guān)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前大成基金公關(guān)人員前往重慶，希望通過媒體敦促重慶啤酒能夠?qū)τ谀壳盃幾h的多組應(yīng)答率數(shù)據(jù)進(jìn)行重新核實披露。

危機(jī)公關(guān)被指轉(zhuǎn)移矛盾

雖然重慶啤酒揭盲結(jié)果疑點重重是大家注意力的焦點，不過多位基金從業(yè)人員對大成基金提出質(zhì)疑，對于集中持股、炒作概念股曝出的風(fēng)險，大成基金并未作出一定的說明，希望大成基金能夠向投資者道歉。

“大成基金明顯在轉(zhuǎn)移市場注意力，本身風(fēng)險控制出現(xiàn)問題，給基民造成的損失仍在不斷拉大，對此大成基金也應(yīng)該作出解釋說明。”上述基金研究人士指出。

而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電大成基金，采訪關(guān)于重慶啤酒投研決策的相關(guān)事宜，截至發(fā)稿時仍未收到答復(fù)。

“作為大型基金公司，大成基金旗下包括藍(lán)籌、成長股和各種行業(yè)及主題概念等不同風(fēng)格的基金，為何對于重慶啤酒的投資如此雷同？”上述基金研究人士建議大成基金應(yīng)該盡快對關(guān)于重慶啤酒投研決策過程作出說明，并對于風(fēng)險控制方面出現(xiàn)的疏忽予以道歉。

北京某基金研究員分析指出，“近年來大成基金雖然沒有突出業(yè)績，不過總會有基金在年底排名前列。不過受累于重慶啤酒的大幅下跌，大成年底成績單恐怕不好看。”

評論

大成基金還欠基民一個解釋

在重慶啤酒事件后，大成基金與上市公司的交涉處理可以說是相對積極的，這也是機(jī)構(gòu)投資者第一次公開站出來質(zhì)疑上市公司。然而在大量的關(guān)注點轉(zhuǎn)移到重慶啤酒披露信息問題上時，作為重倉該股最多的機(jī)構(gòu)，大成基金對于為何敢于重倉重慶啤酒的投資邏輯等問題，卻三緘其口。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，大成基金醫(yī)藥研究員在上周四便飛赴重慶，與重慶啤酒進(jìn)行交涉溝通。多日下來，盡管進(jìn)展不大，但大成一直都在竭力要“討個說法”。

大成基金在重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目II期臨床研究揭盲數(shù)據(jù)公布后，便表示了對此數(shù)據(jù)的質(zhì)疑，認(rèn)為安慰劑組轉(zhuǎn)陰率之高十分異常。

而前日大成基金又發(fā)布了要求重慶啤酒停牌和公布更詳盡信息的聲明，卻招致上市公司拒絕。

昨日，大成基金再度發(fā)布新聞通稿表達(dá)了要求重慶啤酒停牌的訴求。大成基金認(rèn)為，重慶啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新藥的療效及安全性。其次，關(guān)于治療用合成肽乙肝疫苗效用的最終定性，需要試驗總結(jié)報告給予最終結(jié)論，這個結(jié)論應(yīng)是建立在與試驗方案設(shè)定評價指標(biāo)相對應(yīng)的綜合評價上的，而不是某項單一指標(biāo)。而目前的結(jié)論無法使投資者對項目前景做出清晰判斷。

可以說，大成基金在面對重慶啤酒的問題上，遠(yuǎn)比此前機(jī)構(gòu)投資者遭遇雙匯瘦肉精、紫鑫藥業(yè)造假門等事件時的應(yīng)對更加積極。能夠公開質(zhì)疑上市公司，并履行機(jī)構(gòu)投資者的職責(zé)向上市公司提出要求已屬資本市場首例。雖然目前深陷重慶啤酒的機(jī)構(gòu)眾多，但敢于站出來對峙的寥寥。

不過，在大成基金向重慶啤酒討要詳盡解釋的同時，大成基金也欠基民一個合理的解釋。

對于這類仍處于研究階段的科研項目，為何大成基金如此看好，旗下9只基金敢于重倉抱團(tuán)持有，其中5只基金持倉比例幾乎達(dá)到上限，總持股數(shù)占該股流通股比例高達(dá)9.29%。其背后的投資邏輯到底是什么？

作為公司第一大重倉股，投研人員與上市公司的溝通應(yīng)該說是非常順暢，研究也是極為透徹和具有把握的。既然如此，風(fēng)險在暴露之前為何沒有察覺，這是否意味著基金公司投研環(huán)節(jié)的缺失或者投資邏輯有漏洞？如果基金公司一開始對于研究結(jié)果并無百分百把握，而是建立在相信會成功的假設(shè)之上，那么這種集體重倉的方式是否是另一種形式的豪賭?

作為代客理財?shù)臋C(jī)構(gòu)投資者，基金公司沒有法律上的義務(wù)對于投資品種進(jìn)行說明,這是因為買方機(jī)構(gòu)的言論可能會影響二級市場。但“問題股”并不能簡單等同于普通投資品種，因為上市公司的不誠信，或經(jīng)營之外的風(fēng)險導(dǎo)致普通投資者不再處于一個公平的對立面上。

且不論重慶啤酒信息披露是否有疑點，目前這只股票已經(jīng)給投資者造成了實質(zhì)性的損失，不少基金投資者已經(jīng)用腳投票。不過仍有大量投資者持有大成系基金，兩只封閉式基金的持有人也無從放棄。機(jī)構(gòu)應(yīng)該履行誠實披露的義務(wù)，對此前的投資邏輯、與上市公司的交涉情況和應(yīng)對策略進(jìn)行說明，這對于基金持有人判斷目前形勢并決定贖回與否非常重要，也是保護(hù)基金持有人的必要行為。