每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 鐘舒

“明年金價(jià)將上沖至2000美元/盎司！”——這段牛氣沖天的觀點(diǎn)言猶在耳，卻難改黃金價(jià)格“挺”不住的事實(shí)。

12月14日21時(shí)34分，幾乎在毫無征兆中，黃金迎來了暴跌，其速度就像一輛馬力十足的跑車，3個(gè)小時(shí)內(nèi)從1630美元/盎司附近落到盤中最低的1562.99美元/盎司，全天震幅接近67美元。截至當(dāng)日收盤，黃金現(xiàn)貨報(bào)1574美元/盎司，跌幅為3.5%。

事實(shí)上，由于美元指數(shù)攀升至80以上，14日當(dāng)天，大宗商品市場(chǎng)集體暴跌。其中，紐約原油期貨跌5美元至94.89美元/桶，LME銅跌372美元至7222.7美元/噸。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，黃金的走勢(shì)最引人關(guān)注，因已堅(jiān)守3年的200日均線被一舉擊穿。那么，持續(xù)10年的黃金牛市，真的走到頭了嗎？

多重因素打壓金價(jià)

最吸引我們注意的，倒不是黃金跌了多少。畢竟在今年9月，同樣有過單日下跌近80美元的瘋狂表演。真正令人恐懼的是，金價(jià)跌破了200日均線1619美元/盎司，后者被認(rèn)為是牛熊分界線。與此同時(shí)，金價(jià)也是4個(gè)月以來首次低于1600美元大關(guān)。

黃金的每一次暴跌，多半會(huì)引來空頭嘲笑，這次也不例外。據(jù)悉，曾成功預(yù)測(cè)2008年大宗商品暴跌的丹尼斯·加特曼表示，連續(xù)10年的牛市已經(jīng)結(jié)束，金價(jià)可能跌至1475美元。據(jù)稱，昨日他已清空所有頭寸，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)將面臨大面積清倉。

值得一提的是，此次黃金暴跌還直刺華爾街大鱷保爾森的 “心臟”，這讓他今年本來就異常糟糕的投資業(yè)績(jī)?nèi)缏谋”?。資料顯示，保爾森是SPDR黃金信托ETF的最大股東，上月以來，凈值已下跌10%，保爾森通過ETF持有的8只黃金股也暴跌9.6%。假設(shè)第三季度保爾森持倉量不變，那么過去1個(gè)月保爾森基金已浮虧6.72億美元。

那么，是什么原因?qū)е铝私饍r(jià)重挫？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日致電中信建投期貨分析師朱遂科，他認(rèn)為，主要原因是，一段時(shí)間以來的歐債危機(jī)升級(jí)，造成市場(chǎng)美元流動(dòng)性短缺，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣會(huì)議暗示短期推出QE3的概率不大。

其次，剛結(jié)束的歐盟峰會(huì)并未推出令市場(chǎng)期待的實(shí)質(zhì)性解決措施，一撥接一撥的歐元區(qū)國家正遭受主權(quán)降級(jí)大考，這使市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的憂慮情緒不斷上升，資金紛紛逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

在這種由金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩所造成的短期、局部的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中，以美國國債為代表的美元資產(chǎn)，比黃金的流動(dòng)性更好，避險(xiǎn)功能更充分，因此容易受到投資者親睞。換句話說，美元資產(chǎn)短期作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的魅力遠(yuǎn)超黃金。這也就導(dǎo)致追求高流動(dòng)性的投資者急于拋售黃金。

同時(shí)，市場(chǎng)傳聞最近陷入危機(jī)的歐洲銀行業(yè)，為了獲取更多的美元貸款而過度出借黃金，這也造成了短期黃金市場(chǎng)的供大于求，使金價(jià)承壓。而且，由于黃金以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，歐債危機(jī)又使得歐元承受巨大下跌壓力，令美元相對(duì)于歐元更加強(qiáng)勁，加速金價(jià)下跌。

此外，以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品，在這一輪美元升值過程中承壓下行，商品市場(chǎng)的下跌同樣會(huì)促使投資者賣出黃金，以彌補(bǔ)其他資產(chǎn)的損失。加之到年底前，對(duì)沖基金將面臨季節(jié)性分紅要求，通過出售黃金獲得現(xiàn)金。

黃金牛市就此終結(jié)？

那么，我們是否就應(yīng)該認(rèn)為連續(xù)10年的黃金牛市就此終結(jié)呢？

先觀察一個(gè)非常詭異的現(xiàn)象：盡管金價(jià)跌破200日均線，但投資于實(shí)物黃金的大型基金SPDR，持倉量卻在14日當(dāng)天上升至2360.81公噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。由于持倉反映投資者對(duì)金價(jià)的長期預(yù)期，這更使金價(jià)短期急挫疑點(diǎn)重重。

先融期貨研究所所長王泰強(qiáng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，黃金走強(qiáng)需要具備的重要因素是流動(dòng)性充分，如果再加上重要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期展望看淡，黃金將獲得足夠的上漲動(dòng)力。盡管近期金價(jià)大跌，但這并不代表黃金的牛市已經(jīng)終結(jié)，特別是在目前全球經(jīng)濟(jì)不太向好的格局下，“亂世黃金”的至理名言仍然值得期待。此外，在QE3推出預(yù)期較高的背景下，全球?qū)⒃俅芜M(jìn)入新一輪貨幣量化寬松局面，從而對(duì)黃金長期價(jià)格形成有力推動(dòng)。實(shí)際上，要終結(jié)黃金牛市的重要因素除了全球經(jīng)濟(jì)回歸正常外，美聯(lián)儲(chǔ)的下一次加息舉動(dòng)也至關(guān)重要。

值得一提的是，從長期來看，金價(jià)走勢(shì)與真實(shí)利率 （美國10年期國債利率-通脹）呈負(fù)相關(guān)。昨日，美國10年期國債利率報(bào)1.89%，接近此前創(chuàng)下的歷史最低點(diǎn)。而10月美國核心CPI為2.1%，為2008年11月以來新高。由于全球資金持續(xù)流入美國國債并壓低后者利率，加上美國流動(dòng)性寬松有望繼續(xù)推高通脹，將使真實(shí)利率傾向下行。這也為金價(jià)提供了絕佳的支撐。

記者留意到，今年9月23日，黃金收盤價(jià)曾跌至1637.5美元/盎司，面對(duì)這5年多以來最大單日跌幅，洛杉磯Cervino資本首席投資官DavideAccomazzo當(dāng)時(shí)表示，他們的策略是著眼于投資黃金帶來的長期回報(bào)，并不會(huì)受短期動(dòng)蕩行情影響。同時(shí)，他們也購買了看跌期權(quán)，以保護(hù)在黃金上的長期押注。

這，或許可以解釋為什么SPDR黃金ETF的持倉量仍然接近歷史高位了。