煤炭開采離不開煤炭機(jī)械。今年以來我國原煤產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，截至10月底，同比增長12%左右。受自身資源約束，煤炭長期仍將是我國的主要能源。煤礦機(jī)械化率的提高、安全生產(chǎn)的需要及煤機(jī)設(shè)備更新等因素都將帶來煤炭機(jī)械需求的穩(wěn)定增長。安信證券2012年煤機(jī)制造業(yè)投資策略報(bào)告顯示，行業(yè)仍面臨著洗牌的風(fēng)險(xiǎn)。

煤機(jī)需求將保持穩(wěn)定增長

安信證券認(rèn)為，十二五期間，煤機(jī)需求將保持穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)增幅在15~20%之間。主要是因?yàn)槊禾慨a(chǎn)量將持續(xù)上升，雖然增速將下降，但煤礦整合將使得中大型煤礦的占比將上升，這有利于機(jī)械化率的提升。安全生產(chǎn)將貫穿于十二五期間，更新需求將逐步釋放再加上海外市場的開拓等因素也支持需求增長。

由于前期行業(yè)景氣度較高，近年來產(chǎn)能增長較快，安信證券預(yù)計(jì)供給增長明年可能在25%左右，即使考慮到國外需求的增長，未來兩年煤機(jī)的供給增長略大于需求的狀態(tài)不會(huì)改變。

雖然未來兩年行業(yè)的供給仍大于需求，但差異并不是太大，一方面明年上半年供給增長還不是很明顯

（產(chǎn)能釋放有個(gè)過程、資金緊張使得部分企業(yè)投資延后），另一方面下半年救生艙等新產(chǎn)品需求以及出口市場可能逐步增長，這也將縮小供需不平衡的缺口。

龍頭企業(yè)的生存能力強(qiáng)

在目前供給略大于需求的情況下，煤機(jī)行業(yè)的競爭正逐步加大，目前僅低檔產(chǎn)品競爭加大(如中低端的液壓支架)，加上煤炭企業(yè)并不單純以招標(biāo)價(jià)來選擇供應(yīng)商，未來將從單一的產(chǎn)品競爭逐步擴(kuò)大到全行業(yè)。

安信證券認(rèn)為，目前企業(yè)正有意識地控制競爭大的產(chǎn)品產(chǎn)能，向產(chǎn)品多元化、高端化發(fā)展。這使得低毛利率產(chǎn)品不易惡化，高毛利率產(chǎn)品未來的競爭則加大。預(yù)計(jì)要到達(dá)新一輪洗牌的階段至少要兩三年以后（屆時(shí)新增需求、新產(chǎn)品空間變小后，全面競爭才有可能逐步出現(xiàn)）。

在這一競爭環(huán)境判斷下，安信證券認(rèn)為這一時(shí)期內(nèi)對價(jià)格有影響力、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)優(yōu)勢明顯。液壓支架的競爭較為充分，明年價(jià)格降幅有限，反而是掘進(jìn)機(jī)產(chǎn)能釋放較快，未來可能面臨較大競爭。

就行業(yè)及各煤機(jī)主要產(chǎn)品的發(fā)展階段來看，安信證券認(rèn)為在未來兩年供給整體略大于需求的情況下，行業(yè)雖不會(huì)出現(xiàn)競爭白熱化，但仍面臨著重新洗牌的風(fēng)險(xiǎn)。在這一環(huán)境下，龍頭企業(yè)的生存能力較強(qiáng)，市場份額可能反而上升。因此優(yōu)先選擇鄭煤機(jī)（601717，收盤價(jià)26.67元）、天地科技（600582，收盤價(jià)19.01元）這類規(guī)模較大、優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)。結(jié)合目前上市公司的估值水平來看，維持鄭煤機(jī)、天地科技買入-B的投資評級、林州重機(jī)（002535，收盤價(jià)11.3元）增持-A和山東礦機(jī)（002526，收盤價(jià)14.76元）增持-B的投資評級。 安信證券煤機(jī)上市公司明年看點(diǎn)

公司 明年看點(diǎn)鄭煤機(jī)液壓支架價(jià)格企穩(wěn)；小非減持告一段落；出口市場可能快速增長；H股發(fā)行有利于未來出口市場的開拓及國外技術(shù)的引進(jìn)山東礦機(jī)液壓支架價(jià)格企穩(wěn)；山東煤炭整合帶來的區(qū)域機(jī)會(huì)；救生艙市場的啟動(dòng)；明年新增煤礦相關(guān)業(yè)務(wù)林州重機(jī)客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化；對單個(gè)客戶及產(chǎn)品的依賴降低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升；救生艙市場的啟動(dòng)天地科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對完善，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；無人化工作面整體技術(shù)較為領(lǐng)先；存在集團(tuán)資產(chǎn)整合預(yù)期