每經(jīng)編輯 劉麗君    

12月21日，上證綜指未能承接前晚歐美股市上漲的走勢，在早盤高開并有所反復(fù)之后，即一路下跌，最后收報2191.15點，下跌1.12%。其中保險股走勢明顯弱于大盤，除中國平安下跌5.20%外，中國太保也有2.76%的跌幅，新華保險下跌了1.82%，只有中國人壽逆勢上漲1.15%。

由于當天中國平安公告了260億元的可轉(zhuǎn)債融資方案，市場的下跌讓人自然而然將此次再融資聯(lián)系到一起。而市場分析人士指出，周三中國平安A股股價下跌里面有很大的非理性因素。從估值角度看，目前中國平安A股股價只有34.43元人民幣，對應(yīng)14倍的2011年市盈率和2倍的2011年市凈率，已經(jīng)處于歷史底部。而對比同日香港市場的“淡定”表現(xiàn)，則更顯出A股市場的不夠成熟。周三中國平安H股收盤價格為51.50港元，約合人民幣價格為41.8元，較前日收盤價下跌2.65%，對A股價格溢價則達到22%。

從此次中國再融資方案本身看，分析師普遍認為中國平安推出可轉(zhuǎn)債再融資方案對市場影響屬于中性。安信證券認為，中國平安采用可轉(zhuǎn)債的方式融資一方面票面利率較低，且不需要像增發(fā)等方式給予二級市場折價，融資成本較低，另一方面對股票供給形成緩釋使得融資對EPS和股東的攤薄是逐步釋放的，融資方式較為柔和。

國信證券報告認為，公司在股價低點推出再融資方案,對股價沖擊較小。股價中充分隱含了再融資和大非減持因素,這只靴子落地之后,有助于改善投資者對公司未來的預(yù)期,維持“推薦”評級。

某保險行業(yè)分析員表示，目前，保險板塊估值已經(jīng)處于歷史底部。保險股前段時間的低迷表現(xiàn)主要受到國內(nèi)資本市場罕見的 “股債雙殺”因素的影響，從近期來看，債市和股市均迎來了市場轉(zhuǎn)機。債券市場已經(jīng)處于牛市初級階段，而A股也已經(jīng)位于近十年來的估值底部，資本市場的好轉(zhuǎn)將顯著提升保險公司的財務(wù)實力。目前市場對保險股的估值隱含接近零增長的悲觀預(yù)期，進一步下跌動力不足，已經(jīng)迎來了減倉的良好時機。

根據(jù)行業(yè)研究報告，從保險行業(yè)發(fā)展前景看，中國經(jīng)濟仍處于快速增長期，而保險深度和保險密度仍然較低，規(guī)模保費在未來較長時間仍能夠維持較快增長。近期保費增速的波動只是由于保險產(chǎn)品供給能力的階段性變化導致，保費長期增長率仍然主要取決于市場需求。資本約束是影響保險公司提供具有競爭力保險產(chǎn)品的主要因素，只有財務(wù)實力較強的保險公司才能夠提供具有市場競爭力的保險產(chǎn)品。從這個角度講，保險公司適時的再融資有助于增強公司競爭力。

另有市場分析人士認為，宏觀層面，本周央行暫停了連續(xù)四周的正回購操作，同時還通過公開市場操作連續(xù)第四周凈回籠資金，表明央行認為市場資金面較為寬松，年底前央行再次下調(diào)存款準備金率的可能性降低。年底前市場資金面將處于較為寬松的狀態(tài)，有助于市場的逐步回暖。 （劉麗君）