每經(jīng)編輯 劉麗君    

12月21日，上證綜指未能承接前晚歐美股市上漲的走勢(shì)，在早盤(pán)高開(kāi)并有所反復(fù)之后，即一路下跌，最后收?qǐng)?bào)2191.15點(diǎn)，下跌1.12%。其中保險(xiǎn)股走勢(shì)明顯弱于大盤(pán)，除中國(guó)平安下跌5.20%外，中國(guó)太保也有2.76%的跌幅，新華保險(xiǎn)下跌了1.82%，只有中國(guó)人壽逆勢(shì)上漲1.15%。

由于當(dāng)天中國(guó)平安公告了260億元的可轉(zhuǎn)債融資方案，市場(chǎng)的下跌讓人自然而然將此次再融資聯(lián)系到一起。而市場(chǎng)分析人士指出，周三中國(guó)平安A股股價(jià)下跌里面有很大的非理性因素。從估值角度看，目前中國(guó)平安A股股價(jià)只有34.43元人民幣，對(duì)應(yīng)14倍的2011年市盈率和2倍的2011年市凈率，已經(jīng)處于歷史底部。而對(duì)比同日香港市場(chǎng)的“淡定”表現(xiàn)，則更顯出A股市場(chǎng)的不夠成熟。周三中國(guó)平安H股收盤(pán)價(jià)格為51.50港元，約合人民幣價(jià)格為41.8元，較前日收盤(pán)價(jià)下跌2.65%，對(duì)A股價(jià)格溢價(jià)則達(dá)到22%。

從此次中國(guó)再融資方案本身看，分析師普遍認(rèn)為中國(guó)平安推出可轉(zhuǎn)債再融資方案對(duì)市場(chǎng)影響屬于中性。安信證券認(rèn)為，中國(guó)平安采用可轉(zhuǎn)債的方式融資一方面票面利率較低，且不需要像增發(fā)等方式給予二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)，融資成本較低，另一方面對(duì)股票供給形成緩釋使得融資對(duì)EPS和股東的攤薄是逐步釋放的，融資方式較為柔和。

國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，公司在股價(jià)低點(diǎn)推出再融資方案,對(duì)股價(jià)沖擊較小。股價(jià)中充分隱含了再融資和大非減持因素,這只靴子落地之后,有助于改善投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

某保險(xiǎn)行業(yè)分析員表示，目前，保險(xiǎn)板塊估值已經(jīng)處于歷史底部。保險(xiǎn)股前段時(shí)間的低迷表現(xiàn)主要受到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)罕見(jiàn)的 “股債雙殺”因素的影響，從近期來(lái)看，債市和股市均迎來(lái)了市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)。債券市場(chǎng)已經(jīng)處于牛市初級(jí)階段，而A股也已經(jīng)位于近十年來(lái)的估值底部，資本市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)將顯著提升保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)實(shí)力。目前市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)股的估值隱含接近零增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期，進(jìn)一步下跌動(dòng)力不足，已經(jīng)迎來(lái)了減倉(cāng)的良好時(shí)機(jī)。

根據(jù)行業(yè)研究報(bào)告，從保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展前景看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于快速增長(zhǎng)期，而保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度仍然較低，規(guī)模保費(fèi)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間仍能夠維持較快增長(zhǎng)。近期保費(fèi)增速的波動(dòng)只是由于保險(xiǎn)產(chǎn)品供給能力的階段性變化導(dǎo)致，保費(fèi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率仍然主要取決于市場(chǎng)需求。資本約束是影響保險(xiǎn)公司提供具有競(jìng)爭(zhēng)力保險(xiǎn)產(chǎn)品的主要因素，只有財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司才能夠提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的保險(xiǎn)產(chǎn)品。從這個(gè)角度講，保險(xiǎn)公司適時(shí)的再融資有助于增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。

另有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，宏觀層面，本周央行暫停了連續(xù)四周的正回購(gòu)操作，同時(shí)還通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)第四周凈回籠資金，表明央行認(rèn)為市場(chǎng)資金面較為寬松，年底前央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性降低。年底前市場(chǎng)資金面將處于較為寬松的狀態(tài)，有助于市場(chǎng)的逐步回暖。 （劉麗君）