每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民 實(shí)習(xí)記者 曾劍    

每經(jīng)記者 許金民 實(shí)習(xí)記者 曾劍

2011年里，A股走成“熊”樣。打開股票賬戶，中國股民很憂傷。

回顧一年的A股市場，年初上證綜指尚且摸到過3000點(diǎn)，如今卻徘徊在2200點(diǎn)；深成指更是從12700點(diǎn)跌至8900點(diǎn)。截至12月23日，兩個(gè)指數(shù)的跌幅分別為21.48%、27.95%，在全球主要股指中排名墊底；滬深兩市全年上漲的股票僅201只，下跌的股票共有2085只，可謂“十股九跌”。

/啟示/

成長的煩惱

1990年12月，上海證券交易所正式開業(yè)，如果以此作為A股啟航的標(biāo)志，到如今它已21歲了。

在這21個(gè)年頭里，有兩件大事不得不提：一是2004年6月中小板開板；二是2009年10月創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)。能在這兩個(gè)板塊掛牌交易的公司，曾幾何時(shí)，被認(rèn)為是中國最具成長性的企業(yè)，代表著產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向；投資這樣的公司，被認(rèn)為是最明智的選擇，其個(gè)人財(cái)富將隨著企業(yè)的壯大成倍放大。

2011年，中小板7歲，創(chuàng)業(yè)板也2歲了！

很多企業(yè)也的確壯大了，成批的億萬富豪誕生，可是，投資者還是沒有看到中國的“蘋果”、“微軟”，卻看到了“黑天鵝”，摘到了“毒蘑菇”，踩到了“地雷”，個(gè)人財(cái)富極速縮水。

截至12月23日，中小板指數(shù)年內(nèi)下跌35.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)下跌33.07%。在“2011年A股市場個(gè)股漲跌幅榜”前10大熊股中，有3只來自中小板，3只來自創(chuàng)業(yè)板；而前10大牛股中，居然只有安納達(dá)1家來自這兩個(gè)板塊，其余全部為主板股。

這是為什么？想必應(yīng)當(dāng)反省的不是投資者！

2011年即將落幕，2012年正迎面走來。往者不可諫，來者猶可追……

/大盤/

深成指打七折 兩市上漲僅201家

投資者或許記得，2010年底，多數(shù)券商認(rèn)為2011年上證綜指將維持震蕩，但也不乏樂觀者估計(jì)最高能見到4500點(diǎn)。事實(shí)證明，A股不是震蕩，而是崩塌。

經(jīng)歷年初一波為期約3個(gè)月的反彈，上證綜指最高摸至3067.46點(diǎn)之后，4月開始掉頭向下：4月底送別60天均線，5月初失守120天均線，7月底跌穿240天均線。至此，該指數(shù)受均線壓制逐級探底。截至12月23日，上證綜指最低跌至2149.42點(diǎn)，全年累計(jì)跌幅為21.48%；深成指最低跌至8710.57點(diǎn)，全年累計(jì)跌幅27.95%。

兩個(gè)指數(shù)這樣的跌幅在全球股市中排名第幾？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對全球12個(gè)主要股指作比較后發(fā)現(xiàn)，截至12月23日15時(shí)，道瓊斯工業(yè)上漲5.11%；印尼雅加達(dá)指數(shù)上漲2.33%；吉隆坡綜合指數(shù)下跌1.53%；倫敦FTSE下跌7.51%；韓國KOSPI指數(shù)下跌8.96%；多倫多綜合指數(shù)下跌11.65%；荷蘭AEX綜合指數(shù)下跌13.93%；德 國 DAX下 跌15.36%；新加坡海峽指數(shù)下跌16.46%；巴西BOVESPA下跌17.25%；日經(jīng)225下跌17.93%；巴黎CAC下跌19.26%。毫無疑問，無論是上證綜指還是深成指，排倒數(shù)第一、二位。

個(gè)股跌幅更甚——統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，滬深兩市全年上漲的股票僅201只；下跌的股票共有2085只。僅10%勝算，還不如丟硬幣的概率高。難怪投資者會(huì)感慨：A股市場還不及賭場。

漲幅榜里，全年累計(jì)漲幅不及10%的股票有99只，漲幅超過10%的股票僅102只。跌幅榜中，與上證綜指同步跌去20%的股票有1659只；1201只股票跌幅超過30%；664只股票跌幅超過40%；204只股票被腰斬；有28只股票跌幅超過60%。

/熊股/

高成長股頻現(xiàn)“熊”態(tài) 東山精密舊債今償

買了全年下跌的股票賠錢，不慎買入排在跌幅榜前列股票的投資者，可就倒了大霉。

截至12月23日，滬深兩市排在跌幅榜前列的分別是新中基（000972，收盤價(jià)4.77元）、東山精密（002384，收盤價(jià)20.60元）、彩虹股份（600707，收盤價(jià)6.39元）、金風(fēng)科技（002202，收盤價(jià)7.66元）、濱海能源（000695，收盤價(jià)5.72元）、萬邦達(dá)（300055，收盤價(jià)24.02元）、世紀(jì)瑞爾（300150，收盤價(jià)16.99元）、大元股份（600146，收盤價(jià)9.77元）、建新股份（300107，收盤價(jià)11.07元）等，跌幅在64%~70%之間。在上述股票中，有2只來自滬市，7只出自深市；總股本超過10億的僅2家，其余總股本多為2億左右,而以高成長著稱的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，竟然在跌幅榜前列占了半數(shù)以上，成為重災(zāi)區(qū)。

上述跌幅榜中，新中基，全年跌幅為67.33%，公司業(yè)務(wù)單一，出口比重太大，在人民幣不斷升值的2011年，股價(jià)遭受重創(chuàng)并不奇怪。

其中，最值得一提的是跌幅達(dá)66.90%的東山精密。該公司主要從事精密鈑金結(jié)構(gòu)件工藝設(shè)計(jì)，是全球最大的基站天線精密鈑金零部件提供商。公司股票于2010年4月9日掛牌交易，發(fā)行價(jià)26元/股，發(fā)行市盈率為57.78倍。

如此高的市盈率，東山精密上市首日仍遭爆炒，開盤價(jià)即達(dá)58元/股，已較發(fā)行價(jià)翻了一番；全天上漲167%，收于69.57元/股。在蟄伏了6個(gè)月之后，該股于2010年10月重拾升勢，僅花了兩個(gè)月時(shí)間，股價(jià)便從50.20元/股最高上漲到82.41元/股，靜態(tài)市盈率已達(dá)183.14倍。

股價(jià)過早地透支業(yè)績，代價(jià)慘重。進(jìn)入2011年，東山精密便步上了漫長的價(jià)值回歸之路；即便公司2010年凈利潤同比增長25.5%，在除權(quán)的助推之下，該股股價(jià)一落千丈，如今僅20.60元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，也就在東山精密下跌過程中，該公司的保薦機(jī)構(gòu)平安證券居然發(fā)多份研報(bào)，向投資者強(qiáng)烈推薦該股。

2月28日，在《東山精密股權(quán)激勵(lì)點(diǎn)評》報(bào)告中，平安證券研究員葉國際維持“強(qiáng)烈推薦”評級，維持目標(biāo)價(jià)100元；當(dāng)時(shí)，東山精密的股價(jià)為67.99元/股。3月18日，葉國際再發(fā)《東山精密：業(yè)績低于預(yù)期 新能源業(yè)務(wù)將苦盡甘來》報(bào)告，雖然“目標(biāo)價(jià)100元”的字眼消失，但“強(qiáng)烈推薦”依舊；當(dāng)時(shí)，東山精密的股價(jià)為61.60元/股。4月19日，葉國際寫的報(bào)告名為《東山精密：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)好于預(yù)期，新業(yè)務(wù)二季度開始逐步量產(chǎn)》，還是“強(qiáng)烈推薦”；當(dāng)時(shí)，東山精密的股價(jià)已是51.26元/股。

4月22日，東山精密實(shí)施2010年“10轉(zhuǎn)2”分紅方案，股價(jià)隨后一路下跌至今。在這期間，葉國際方才徹底“收聲”了。

/牛股/

華夏幸福獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷 國海證券一天漲夠

有哭就有笑，有跌便有漲。

滬深兩市中，排在漲幅榜前10位的分別是華夏幸福（600304，收盤價(jià)16.72元）、國海證券（000750，收盤價(jià)10.98元）、ST中源（600645，收盤價(jià)23.28元）、浙報(bào)傳媒（600633，收盤價(jià)17.93元）、大地傳媒（000719，收盤價(jià)16.83元）、ST金葉 （000587，收盤價(jià)8.92元）、*ST科健 （000035，收盤價(jià)12.25元）、廣電信息（600637，收盤價(jià)15.29元）、安納達(dá)（002136，收盤價(jià)14.91元）、迪康藥業(yè)（600466，收盤價(jià)6.42元），這些股票的漲幅在64%~207%之間。近7成是或者曾是ST股，可見，重組股“麻雀變鳳凰”的故事還在延續(xù)。

這10只股票中，華夏幸福迄今上漲逾206.79%，雄霸兩市。該股于2003年掛牌，起初名叫國祥股份，主營業(yè)務(wù)為電器機(jī)械，是A股市場首家上市的臺資企業(yè)。由于業(yè)績不佳，該股一度“披星戴帽”，瀕臨暫停上市邊緣。

2009年9月，ST國祥發(fā)布重大資產(chǎn)重組報(bào)告書草案，擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與華夏幸福持有的京御地產(chǎn)100%股權(quán)進(jìn)行整體資產(chǎn)置換。要轉(zhuǎn)型為地產(chǎn)股，受國家對地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控影響，該重組方案被擱置近兩年，直到2011年7月23日才通過證監(jiān)會(huì)的審核。

一個(gè)地產(chǎn)股怎么會(huì)有如此大的漲幅？

原來，與其他房地產(chǎn)公司僅建房賣樓不同，華夏幸福還開發(fā)工業(yè)園、生態(tài)城這樣的園區(qū)項(xiàng)目。華泰聯(lián)合證券分析師魚晉華就表示，華夏幸福這種“園區(qū)+地產(chǎn)”的模式定位，扣緊了市縣級政府在財(cái)政壓力較大和地方經(jīng)濟(jì)增長途徑有限的情況下，追求GDP和政績的命門，輔以較早進(jìn)入此行業(yè)累積的招商經(jīng)驗(yàn)和人脈關(guān)系，使得公司在與政府共盈的開發(fā)模式中游刃有余，獲得了收益與現(xiàn)金流的雙贏。

漲幅排第二、第三的國海證券和ST中源也與重組有關(guān)，截至12月23日，兩只股票全年累計(jì)上漲150.11%、148.19%。

國海證券于今年8月完成對SST集琦借殼，成為第16家上市的證券公司。盡管公司業(yè)務(wù)集中在廣西，是區(qū)域性小券商，在行業(yè)內(nèi)綜合排名相對靠后，但借殼對股價(jià)的提振很明顯。8月9日掛牌交易當(dāng)天，國海證券的股價(jià)從停牌前的4.39元/股變成13.08元/股，全天上漲197.95%，確保全年穩(wěn)居漲幅榜前三。

ST中源的業(yè)務(wù)重組早在2009年便已展開。該公司的主業(yè)原為紡織服裝，內(nèi)部管理混亂，與股東矛盾不斷。2009年6月30日，ST中源改選產(chǎn)生了新一屆董事會(huì)，先與第三大股東上海望春花達(dá)成和解；隨后實(shí)施了資產(chǎn)重組，剝離紡織服裝，轉(zhuǎn)向生物制品；如今已成為我國乃至世界上擁有最大的干細(xì)胞庫的上市公司。

/行業(yè)/

農(nóng)業(yè)股抗跌變“坑爹”出版業(yè)漲幅扛“大旗”

大盤低迷，行業(yè)整體表現(xiàn)自然也不盡如人意。不過具體到各行各業(yè)，境遇又大不相同。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了今年以來位列漲跌幅前列的行業(yè)，整合分析過去一年的市場行情,為來年投資做鋪墊。目前，在A股市場上有多種行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，其中以申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)和證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)等為代表的較為人所熟知。此次我們以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類為標(biāo)準(zhǔn)。

農(nóng)林牧漁抗跌神話消失

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自今年以來，累計(jì)跌幅前四的行業(yè)板塊分別是農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)、林業(yè)，累計(jì)跌幅分別為43.93%、40.04%、38.43%、37.14%，跌幅均超過了36%。

林業(yè)位居跌幅榜第四位。平安證券表示，林業(yè)“十二五”規(guī)劃曾為冷門的林業(yè)股帶來良好的炒作題材，不過林業(yè)板塊卻始終表現(xiàn)得不慍不火。究其根本，在于一些歷史因素影響。林業(yè)歷來在我國大農(nóng)業(yè)中處于邊緣的位置，發(fā)展較為滯后。在A股上市公司中林業(yè)股也相對較少，以永安林業(yè)（000663，收盤價(jià)5.63元）、景谷林業(yè)（600265，收盤價(jià)6.48元）、中福實(shí)業(yè)（000592，收盤價(jià)5.61元）等為代表。

整體來看,林業(yè)公司的經(jīng)營績效一般,成長性并不突出,因此在業(yè)績和股價(jià)彈性上,表現(xiàn)得并不讓投資者滿意。同時(shí)，對上市公司來講，一方面，國家對生態(tài)林的保護(hù)政策在趨緊,總體砍伐指標(biāo)(“十二五”規(guī)劃是2.8億立方米)在逐年下降；另一方面，林地的生長周期太長,如果憑借企業(yè)自身投資造林，其回報(bào)周期太長。因此,能快速見效的辦法還是成功收購或合作到成熟林,開發(fā)完再找下一個(gè)成熟林運(yùn)作，然而從種植到砍伐和完整周期做下來，需要大量長期資本支持，這無疑會(huì)對上市公司的資金施加較大的壓力。

航空運(yùn)輸業(yè)居跌幅榜第三。興業(yè)證券（601377，收盤價(jià)8.13元）表示，今年航空運(yùn)輸業(yè)受我國宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策，以及國際油價(jià)大幅度攀升的影響較為明顯。從行業(yè)前三季度來看，各航空公司業(yè)績增速同比放緩，以中國國航、南方航空和東方航空等航空公司為代表，一些航空公司毛利率同比下滑；在國際原油價(jià)格上漲的情況下，國內(nèi)航油出廠價(jià)多次上調(diào)，導(dǎo)致其營業(yè)成本快速上升。同時(shí)，在國內(nèi)市場，隨著我國高鐵網(wǎng)絡(luò)的完善，航空運(yùn)輸業(yè)客源遭遇分流，票價(jià)下降市場需求不足；而在國際市場上的競爭就更為慘烈，一方面全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，市場處于供大于求的狀態(tài)；另一方面還得應(yīng)對強(qiáng)大的國際競爭對手的挑戰(zhàn)。這些因素都造就了航空運(yùn)輸業(yè)今年以來的頹勢。

有色金屬礦采選業(yè)居跌幅榜第二。華泰證券（601688，收盤價(jià)7.78元）認(rèn)為，有色金屬礦采選業(yè)原本被市場寄予厚望，在今年一季度曾出現(xiàn)過短暫的上升行情。但這個(gè)行業(yè)本身彈性較高，更容易受A股整體走勢下行影響。同時(shí)，由于今年金屬價(jià)格基本面不好，有色金屬行業(yè)業(yè)績普遍較差。公司業(yè)績相比預(yù)期出現(xiàn)大幅度下降。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的疲軟的大環(huán)境下，市場悲觀情緒籠罩，對明年該行業(yè)的基本面仍不看好。

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)摘得“跌幅榜狀元”著實(shí)讓人意外。農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)曾是公認(rèn)的抗跌行業(yè)，但其今年的表現(xiàn)卻讓市場大跌眼鏡。對此，海通證券（600837，收盤價(jià)7.34元）表示，農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)是受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小的行業(yè)，自2007年起，農(nóng)業(yè)股連續(xù)4年跑贏大盤，成為7個(gè)超越過2007~2008年度牛市高點(diǎn)的行業(yè)之一。但今年上半年受制于高估值、業(yè)績不達(dá)預(yù)期和市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，跌幅較深。截至12月14日，農(nóng)業(yè)股相對收益下滑7.72%，預(yù)計(jì)2011年全年將跑輸大盤。究其原因，在于農(nóng)林牧漁各子行業(yè)的大幅下跌。果蔬加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖、種子生產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度下跌,構(gòu)成該板塊指數(shù)下跌的主要?jiǎng)恿Α?/p>

出版業(yè)摘漲幅榜冠軍

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來到目前僅有4個(gè)行業(yè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，分別是出版業(yè)、衛(wèi)生保健護(hù)理服務(wù)業(yè)、信息傳播服務(wù)業(yè)以及房地產(chǎn)管理業(yè)，累計(jì)漲幅分別為9.92%、3.16%、2.62%、0.43%。

出版業(yè)摘得 “漲幅榜冠軍”并不讓人意外，2011年是我國新聞“十二五”規(guī)劃的開局之年，規(guī)劃對今后5年新聞出版業(yè)的發(fā)展藍(lán)圖進(jìn)行了總體布局，提出了未來5年新聞出版業(yè)發(fā)展7個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)。同時(shí)發(fā)布的還有新聞出版業(yè)的11個(gè)專項(xiàng)規(guī)劃。在“十二五”規(guī)劃的刺激下，給我國出版業(yè)帶來了前所未有的成長動(dòng)力。

一時(shí)間，文化概念股成資本市場的香饃饃，以天舟文化(300148,收盤價(jià)27.46元)、鳳凰傳媒（601928，收盤價(jià)9.12元）等為代表的個(gè)股漲勢驚人。第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，新聞出版業(yè)“十二五”規(guī)劃對行業(yè)增加值和總產(chǎn)出都給予更高的期望，其中行業(yè)增加值年均增長率設(shè)定目標(biāo)為19%，新聞出版業(yè)有望迎來新一輪高速增長。“十二五”期間，行業(yè)增長點(diǎn)主要集中在：全民閱讀活動(dòng)的開展，數(shù)字出版，綠色印刷和數(shù)字化印刷，全國性出版物物流體系等。

值得一提的是，盡管A股整體市場表現(xiàn)動(dòng)蕩，但憑借較低的估值水平、穩(wěn)定的業(yè)績預(yù)期的因素，金融信托及銀行業(yè)等金融板塊還是表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。金融信托業(yè)累計(jì)跌幅2.82%，銀行業(yè)累計(jì)跌幅6.07%，分別排在漲幅榜的第六和第八位。

光大證券認(rèn)為，銀行股勝在穩(wěn)健盈利和低估值。匯金增持強(qiáng)化了銀行股的底部支撐，銀行股在中長期具備較大絕對收益空間；盈利增長仍穩(wěn)健，低估值加上機(jī)構(gòu)低配置,銀行股具備較大安全邊際；政策的“預(yù)調(diào)微調(diào)”有利于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張局面，防范部分領(lǐng)域和行業(yè)可能發(fā)生的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，在短期內(nèi)穩(wěn)定銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。另外，存款準(zhǔn)備金率未來有持續(xù)下調(diào)空間，而降息目前還看不到,這對于銀行股相對更為有利。