2011歲末日益臨近，A股市場卻很難感受到歡度新年的喜慶氛圍。記者近日走訪多家證券經(jīng)營機構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，面對股市屢屢創(chuàng)出調(diào)整新低的現(xiàn)實，投資者心態(tài)正漸從焦躁不安向麻木無奈轉(zhuǎn)變。熊市背景下，各路機構(gòu)只能憑借“熬字訣”堅守過冬。

成交量大幅萎縮是熊市的典型特征之一。進入12月份，上海證券交易所日均成交金額不超過500億元；而在去年同期，這個數(shù)字超過1000億元。股市交投清淡帶來的直接后果是，證券營業(yè)部的傭金收入直線下降，營業(yè)部的經(jīng)營陷入巨大困難。

華南某券商上海營業(yè)部的一位負責(zé)人在接受采訪時表示，今年下半年以來，營業(yè)部客戶資金一直處于緩慢流出的狀態(tài)，12月雖然沒有出現(xiàn)加速流出的跡象，但資金總體撤離股市的大趨勢始終如一。

增量資金不入場、存量資金不交易，這令絕大多數(shù)營業(yè)部經(jīng)理頗感頭疼。“股民現(xiàn)在的心態(tài)說好聽點叫觀望，說難聽點就是破罐子破摔，已經(jīng)跌成這樣了，還能怎樣？”一位散戶在營業(yè)部接受本報記者采訪時則如是表示，自己準備熬到明年等反彈出貨。

多家券商營業(yè)部負責(zé)人表示，等反彈出貨的心態(tài)正在散戶中蔓延。一家券商營業(yè)部的理財中心負責(zé)人告訴記者，通常來說，大盤持續(xù)大跌之后，深套資金一般并不急于馬上出逃，一般要等到一波技術(shù)反彈之后才會出現(xiàn)止損資金大量撤出的現(xiàn)象。“對于持股的客戶來說，在現(xiàn)在的點位割肉實在有些不舍得。”

但是，由于預(yù)期中的反彈遲遲不來，市場縮量陰跌的局面始終沒有被打破。不少營業(yè)部經(jīng)理表示，行情不好，券商只能被動收縮戰(zhàn)線，控制費用成為第一要訣。“一些原本計劃在年底搞的客戶營銷活動只能暫緩，營業(yè)部暫時也不再招聘新的客戶經(jīng)理，等到明年市場轉(zhuǎn)暖，再逐步考慮擴張。”

對于專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，熊市的到來讓他們的日子變得非常難過。“明年重點關(guān)注一些有現(xiàn)金選擇權(quán)的股票。”一位公募基金經(jīng)理對記者表示，明年的操作肯定會更加謹慎。“周期性股票可能過了最好的投資階段，因此對周期性股票偏向于交易性機會，只做波段操作；選股上相對側(cè)重于成長股，操作風(fēng)格上偏中庸。明年的主要倉位都將配置在消費、醫(yī)藥中成長確定和估值合理的防御型股票上。”

與公募基金相類似，券商集合理財、陽光私募今年的投資業(yè)績都不好，絕大多數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，這給機構(gòu)投資者的經(jīng)營造成不少困難。“短期來看，最大的困難在于新產(chǎn)品發(fā)不動。”一位券商資產(chǎn)管理部門的機構(gòu)銷售告訴記者，投資業(yè)績不少，導(dǎo)致投資者不愿申購新產(chǎn)品。但從長期來看，我們最大的擔(dān)心在于資產(chǎn)管理規(guī)模銳減。資產(chǎn)管理規(guī)模的下降意味著管理費收入減少，無法養(yǎng)活開銷龐大的投研團隊。一旦優(yōu)秀投研人才被挖走，機構(gòu)將陷入投研能力下降、產(chǎn)品凈值下跌、規(guī)模凈贖回、管理費收入減少、投研能力進一步下降的惡性循環(huán)之中。

值得“慶幸”的是，由于基金產(chǎn)品凈值快速下跌，不少持有人還來不及反應(yīng)就已“深套”，面對巨大的虧損，絕大多數(shù)持有人不愿贖回，而是選擇繼續(xù)等待。“持有人的這種心態(tài)導(dǎo)致資產(chǎn)管理業(yè)并沒有發(fā)生巨額贖回現(xiàn)象，他們正在和我們管理人一起苦熬過冬。”上海某私募基金投資總監(jiān)對記者表示。