每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋

最近，有建議提出將分散在各省的2萬(wàn)億元養(yǎng)老保險(xiǎn)金余額以及2.1萬(wàn)億元住房公積金余額組織起來(lái)，投資資本市場(chǎng)。但筆者經(jīng)過(guò)深入研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中“兩金”自顧不暇；即使“兩金”有點(diǎn)閑錢，恐怕也輪不上資本市場(chǎng)打它的主意。

先看養(yǎng)老金。我國(guó)已步入人口老齡化社會(huì)，現(xiàn)行養(yǎng)老金由社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金組成，一般是由企業(yè)和個(gè)人分別按職工本人上年工資總額的20%和8%繳納保險(xiǎn)費(fèi)，并分別納入社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金。之前各地社會(huì)統(tǒng)籌賬戶的繳費(fèi)積累，根本不足以發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，其缺口還得依靠挪用個(gè)人賬戶上的錢，這就形成個(gè)人賬戶的空賬問(wèn)題；也即職工個(gè)人賬戶中沒(méi)有現(xiàn)金存款額，而只是有存款的數(shù)，這部分錢已用來(lái)支付上一代退休職工的工資、福利，個(gè)人賬戶變成了只具有記賬功能的“空賬”。

目前各省養(yǎng)老金還屬分灶吃飯、存在地區(qū)之間積累不平衡的問(wèn)題。日前公布的《2011中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》顯示，2010年上海、江蘇、湖北、湖南等14個(gè)省份和新疆建設(shè)兵團(tuán)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期征繳收入收不抵支，缺口高達(dá)679億元，這樣的省份恐怕更沒(méi)有閑錢炒股。

再看住房公積金。所謂“住房公積金累計(jì)繳存有3.9萬(wàn)億元，其中1萬(wàn)億元貸出去，余額也有2萬(wàn)多億元”，這2萬(wàn)多億也有誤算，而且并非可以用來(lái)投資。按住建部公布的截至2008年末的數(shù)據(jù) （之后再?zèng)]有公布類似信息），全國(guó)住房公積金繳存總額為20699.78億元，刨除提取總額8583.54億元，刨除個(gè)人貸款余額6094億元，再刨除購(gòu)買國(guó)債的錢，剩下的錢僅有5616.27億元存在住房公積金銀行專戶。而且這5000多億也并非全部可用來(lái)投資，因?yàn)樗€需要扣除必要的備付資金，扣除后剩下的沉淀資金僅為3193億元。

目前住房公積金累計(jì)繳存3.9萬(wàn)億元，它有多少閑錢呢？首先不僅要扣除貸款余額1萬(wàn)多億，其次它還要扣除購(gòu)買國(guó)債余額、各地職工提現(xiàn)額，按2008年數(shù)據(jù)比例推算，住房公積金銀行專戶現(xiàn)金存款估計(jì)也就1萬(wàn)億元左右；再扣除備付資金，其可用來(lái)投資的閑錢也就6000多億元。而且就是這部分錢，也要首先支持各地的保障房項(xiàng)目建設(shè)。

看來(lái)，“兩金”4萬(wàn)億元投資股市純屬畫(huà)餅充饑，股市除了自我救贖，別無(wú)他途，指望天上掉餡餅純屬一廂情愿。而且，就算“兩金”有點(diǎn)閑錢，當(dāng)前也不宜讓其輕易進(jìn)入極不健康的股市。因?yàn)閺哪壳暗那闆r看，誰(shuí)能肯定滬指不會(huì)跌到1000點(diǎn)？

日前，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余收益率遠(yuǎn)低于通脹率，凸顯養(yǎng)老金保值增值問(wèn)題。要解決這個(gè)問(wèn)題，可以效仿國(guó)外做法——發(fā)行“物價(jià)聯(lián)動(dòng)國(guó)債”，它是一種用來(lái)對(duì)沖物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新工具，國(guó)債的利息和贖回價(jià)值隨著通脹的變化而自動(dòng)調(diào)整，它的實(shí)際收益率不受通脹的影響。