昨日兩市繼續(xù)縮量下探，但銀河證券對(duì)年末最后一周市場(chǎng)走勢(shì)依舊持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。銀河證券認(rèn)為，經(jīng)過連續(xù)七周的下跌，市場(chǎng)做空力量得到了較為充分的釋放，反彈的動(dòng)能正在積聚。

但與此同時(shí)，報(bào)告也指出，投資者對(duì)反彈力度不能給予過高期望。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從高速增長(zhǎng)階段向中速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度與2008年不可同日而語。此外，歐債危機(jī)還沒有出現(xiàn)突破性的進(jìn)展，外圍風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期沒有出現(xiàn)較大改善的情況下，對(duì)股市需要保持一份謹(jǐn)慎。銀河證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)、宏觀調(diào)控政策以及國(guó)際局勢(shì)仍然會(huì)影響投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，因此，年末最后一周或以相對(duì)較弱的反彈結(jié)束2011 年。

報(bào)告指出，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期緩慢下調(diào)似乎形成共識(shí)，但并不代表經(jīng)濟(jì)就將從巔峰表演“高臺(tái)跳水”。因?yàn)楸据喗?jīng)濟(jì)回調(diào)是政策主動(dòng)收縮的結(jié)果，是管理層期待中的回調(diào)，如果下跌的速度過快、過猛，超過了經(jīng)濟(jì)體自身的承受能力，決策層將不會(huì)袖手旁觀，因?yàn)楸３纸?jīng)濟(jì)穩(wěn)定、進(jìn)而維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定始終是政府的第一目標(biāo)。既然如此，投資者對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)也不必過于悲觀，如果悲觀過度，就有修正的必要。

從市場(chǎng)監(jiān)管層面來看，銀河證券認(rèn)為，近期打擊投機(jī)交易、內(nèi)幕交易是為了市場(chǎng)更加健康，因此，短期交易熱度的下降是整頓過程中必然要承受的代價(jià)，部分風(fēng)險(xiǎn)的釋放也是必然要伴隨的過程，但既然是為了長(zhǎng)期更好更持續(xù)的健康發(fā)展，也不必對(duì)市場(chǎng)本身過于悲觀。

從資本市場(chǎng)政策看，報(bào)告認(rèn)為目前市場(chǎng)上利好政策很多，只是受到更多負(fù)面因素的壓制。例如引入社保基金等長(zhǎng)期投資者、迅速推出RQFII、加快審批QFII 額度、強(qiáng)化上市公司分紅等，這些行為都是奠定資本市場(chǎng)真正走向“長(zhǎng)期持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展”的基石之策。報(bào)告認(rèn)為，資本市場(chǎng)的改革與制度創(chuàng)新是2012 年乃至更長(zhǎng)時(shí)間驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素，而且是積極因素，A 股市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的歷史發(fā)展階段。

最后，從資金與估值角度看，大規(guī)模年底結(jié)賬資金已經(jīng)告一段落，機(jī)構(gòu)投資者為年終排名適當(dāng)拉抬重倉股也存在一定可能。從估值角來說，銀河證券測(cè)算目前A股整體預(yù)測(cè)市盈率僅為11.6 倍，市凈率1.93倍，均處于歷史較低水平。因此，銀河證券認(rèn)為資金面的好轉(zhuǎn)和相對(duì)較低的估值區(qū)域，也將對(duì)股指走勢(shì)也會(huì)形成一定支撐。

綜合上述分析，近期可在謹(jǐn)慎的同時(shí)適度樂觀。在投資策略上，報(bào)告建議投資者重點(diǎn)關(guān)注主題性投資機(jī)會(huì)，如中央一號(hào)文件利好農(nóng)林牧漁、水利等板塊，新一代互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)利好TMT板塊，食品飲料、航天軍工板塊也可適度關(guān)注。