每經編輯 每經記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經記者 徐皓 發(fā)自上海

2012年第一個交易日即1月4日，部分分級基金的優(yōu)先級份額將迎來一年一度的定期份額折算，也就是將其凈值超過1元以上的部分折算為母基金場內份額，分配給優(yōu)先級份額持有人。

按照合同約定，將進行定期份額折算的分級基金共有7只，分別是泰達宏利中證500、建信雙利策略、長盛同瑞中證200、申萬菱信深證成指、銀華深證100、銀華消費主題，和銀華中證等權重90。

兌現固定收益

分級基金的優(yōu)先級份額通常會約定一個固定收益，而定期份額折算則是兌現優(yōu)先級份額凈值收益的一種方式。

華泰聯(lián)合證券分析師謝江對此舉例進行了詳細闡述：以銀華深證100分級基金為例，假設投資者目前持有一份銀華穩(wěn)進（優(yōu)先份額），年底份額折算前銀華穩(wěn)進凈值1.06元，份額折算后投資者所持有的將是一份凈值為1元的銀華穩(wěn)進，和價值為0.06元的場內銀華深證100份額 （母基金），而這凈值為1元的銀華穩(wěn)進可以在二級市場賣出，價值0.06元的母基金可以分拆為銀華銳進的份額和銀華穩(wěn)進的份額賣出，或者直接在場內贖回。

同理，如果是持有銀華深證100母基金的投資者（包括場內份額與場外份額），則按照基金子份額1：1的分級比例——每10份銀華深證100份額按5份銀華穩(wěn)進份額，獲得約定應得收益的新增折算份額。

根據基金合同，每10份泰達中證500份額將按4份泰達穩(wěn)健份額、每10份建信雙利基金份額將按4份建信穩(wěn)健份額、每份10長盛同瑞份額將按4份同瑞A份額、每10份申萬深成份額將按5份申萬收益份額、每10份銀華消費份額將按2份銀華瑞吉份額、每10份銀華90份額將按5份銀華金利份額獲得約定應得收益的新增折算份額。

存套利機會

除了長期持有優(yōu)先份額的投資者定期兌現收益外，這中間還存在一定的套利機會。

華泰聯(lián)合證券測算數據顯示，以12月26日的數據為例，如果假定份額折算后銀華穩(wěn)進的折溢價率不變（銀華穩(wěn)進折價17.71%），以當前價格0.869買入1份銀華穩(wěn)進，年底份額折算后得到1份凈值為1元的銀華穩(wěn)進，和價值0.06元的母基金，則持有的份額總價值為1×（1-17.71%）+0.06=0.883元，這段時間的收益率為1.39%（未年化，未扣除交易費，交易費大約0.6%）。

不考慮手續(xù)費，買入銀華穩(wěn)進處于盈虧平衡點的折算日銀華穩(wěn)進折價率為19.1%，如果折算日銀華穩(wěn)進折價大于19.1%，則當前買入虧損，如果小于19.1%，則獲利。

不過需要注意的是，由于份額折算后優(yōu)先級份額場內收盤價將顯示為其調整后凈值，因此折溢價情況可能出現較大變化。另外，一部分投資者在獲得收益分配后，可能將集中賣出優(yōu)先份額。這都可能導致場內交易價格的大幅波動。