每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳俞伊    

每經(jīng)記者 陳俞伊

2011年10月29日，隨著一紙任命的下達(dá)，A股市場(chǎng)進(jìn)入了郭樹清時(shí)代。 然而，如今的A股市場(chǎng)可謂染各種頑疾于一身：上證指數(shù)已跌破2300點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板、新三板、國(guó)際板等都有急需解決的難題；IPO制度爭(zhēng)議不斷；內(nèi)幕交易丑聞?lì)l出……對(duì)此，郭樹清一上任便迅速推出了一系列新政：完善創(chuàng)業(yè)板退市制度、強(qiáng)制分紅、提出發(fā)展公司債、強(qiáng)力打擊內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪，為了給市場(chǎng)引入活水，還大膽提出“養(yǎng)老金和住房公積金入市”。

俗話說，新官上任三把火，而郭樹清卻燒出五把火。這五把火能否照亮A股市場(chǎng)2012年的行情，讓我們拭目以待。

活躍資金避險(xiǎn) 短期利空

上證指數(shù)從10月24日探底觸及2307點(diǎn)之后，一周之內(nèi)上漲了6.74%。然而，隨著郭樹清于10月29日到任，行情開始掉頭向下。新主席越來越嚴(yán)格的各種政策出臺(tái)，特別是嚴(yán)打內(nèi)幕交易，上證指數(shù)卻是連連下跌，不斷刷新今年的新低。

2011年11月，是郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席的首月，上證指數(shù)下跌了5.66%，深成指下跌了8.22%。這難道是新主席人氣不夠旺嗎？當(dāng)然不是，梳理郭樹清履新兩個(gè)月以來頻繁出臺(tái)的各種政策，可以發(fā)現(xiàn)，有幾條對(duì)市場(chǎng)而言是短期利空的。

銀河證券分析師稱，“創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的，將終止上市”這一政策的推出，增加了中小投資者用腳投票的籌碼；帶來的另一影響，是會(huì)遏制對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的炒作，特別是有退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，投資者寧愿回避，也不會(huì)與政策對(duì)賭；更重要的是，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度，在新主席上任沒幾天就發(fā)布了修改后的征求意見稿，效率之高讓人不得不猜測(cè)，主板市場(chǎng)退市機(jī)制的激活也將在不久之后到來。

A股市場(chǎng)退市機(jī)制一旦激活，投資者對(duì)績(jī)差股的想象空間立即被壓縮，烏鴉變鳳凰的故事也許會(huì)銷聲匿跡，那些僵而不死、總會(huì)在特定時(shí)間段“興風(fēng)作浪”的ST股將不會(huì)太囂張。所以，在創(chuàng)業(yè)板退市制度修改后的意見征求稿發(fā)布后，ST板塊在短短幾個(gè)交易日內(nèi)大跌了一場(chǎng)。

此外，對(duì)內(nèi)幕交易的零容忍，更是讓活躍資金紛紛“避險(xiǎn)”。有券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新主席在整頓內(nèi)幕交易以及證券期貨犯罪行為上開創(chuàng)了多個(gè)先例，例如解雇并購(gòu)重組委委員、處罰保薦人等。

而在郭樹清對(duì)內(nèi)幕交易和期貨證券犯罪行為“零容忍”的講話發(fā)表前，證監(jiān)會(huì)就連續(xù)公布了多起案件，其中包括通報(bào)李旭利“老鼠倉(cāng)”案，李旭利已被逮捕；同時(shí)還通報(bào)對(duì)兩家上市公司的行政處罰；禁止一人進(jìn)入市場(chǎng)。雖然這些案例事發(fā)時(shí)間都不是今年，但這個(gè)時(shí)候密集公布，起到了敲山震虎的作用。正如北京大學(xué)金融研究中心證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟所說的：“新一屆證監(jiān)會(huì)高層密集表態(tài)，是在向市場(chǎng)釋放一種信號(hào)——證監(jiān)會(huì)有能力，有決心解決好這些問題。”

長(zhǎng)期資金入市 長(zhǎng)期利好

呂隨啟還認(rèn)為，新主席上任后著手解決的，都是市場(chǎng)最急迫解決的問題，各項(xiàng)新政的推出都是指向了問題的核心。深交所在答記者問時(shí)也表示，部分上市公司雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)退市標(biāo)準(zhǔn)，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此非常有必要提高監(jiān)管的威懾力，以將此類“害群之馬”清出市場(chǎng)。

上述銀河證券分析師認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度中增加“三年內(nèi)被譴責(zé)三次的創(chuàng)業(yè)板公司，其股票將終止上市”，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，絕對(duì)有利于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)重視公司治理，更好地考慮中小股東的利益。

長(zhǎng)期利好股市的政策莫過于“強(qiáng)制分紅”和“長(zhǎng)期資金入市”，一個(gè)從根本上緩解A股市場(chǎng)“融資市”的局面，一個(gè)從最直接的角度給股市輸血。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人前不久表示，擬上市公司和已上市公司需明確具體的分紅方案，而這一計(jì)劃將首先在擬上市公司中執(zhí)行，要求新股發(fā)行時(shí)，在招股說明書中公布具體分紅措施。話音剛落，就出現(xiàn)首批在招股書中明確分紅方案的IPO企業(yè)，基本上確定為每年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的10%。本次“強(qiáng)制分紅”涵蓋了A股市場(chǎng)的所有上市公司，并且從擬上市公司開始，也即是說“現(xiàn)金分紅”已成了公司上市的條件之一，如果得到嚴(yán)格執(zhí)行，今后，“鐵公雞”將被隔離在A股市場(chǎng)之外。

長(zhǎng)期資金入市是長(zhǎng)期利好。目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)RQFII（人民幣合格境外投資者）試點(diǎn)辦法，并宣布第一批9家試點(diǎn)公司，首只RQFII產(chǎn)品最快于2012年2月中旬面世。根據(jù)試點(diǎn)辦法的規(guī)定，首批啟動(dòng)的200億元RQFII額度，其中不低于80%的額度將投資于內(nèi)地債券市場(chǎng)，不高于20%的額度投資于A股市場(chǎng)，也就是說，將有約40億元RQFII試水A股市場(chǎng)。此外，更值得期待的長(zhǎng)期資金，便是總額達(dá)4萬億元的社?；?住房公積金。郭樹清已經(jīng)在公開場(chǎng)合表示，希望這部分資金能夠成立專門的渠道投資股票市場(chǎng)。

或再無政策市 仍有期待

證監(jiān)會(huì)新任主席是學(xué)者，也是官員，更重要的是，無論在做學(xué)術(shù)研究，還是監(jiān)管，他都是市場(chǎng)派。盡管上任于A股市場(chǎng)低迷時(shí)期，郭樹清并沒有為了提振股指而發(fā)布利好信息，而是從厘清市場(chǎng)問題的源頭入手。

2012年，并不會(huì)期望有政策市，正如《每日經(jīng)濟(jì)新聞》首席評(píng)論員葉檀所說：“大家都很關(guān)注新主席對(duì)內(nèi)幕交易零容忍的態(tài)度，但他在另一個(gè)方面也會(huì)強(qiáng)力堅(jiān) 持的，那就是市場(chǎng)化。比如說，新股發(fā)行的數(shù)量并沒有減少。”此外，郭樹清擁有法學(xué)博士的學(xué)歷背景，讓外界對(duì)資本市場(chǎng)的法制化有了更多期許；再加上其擁有多年銀行高管的任職經(jīng)歷和國(guó)際化的視野，在規(guī)范市場(chǎng)的基礎(chǔ)上拓展發(fā)展空間、讓中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)接、促進(jìn)交易品種發(fā)展、監(jiān)管創(chuàng)新等方面，都值得投資者期待。

在接下來的新主席元年里，雖然沒有政策市，但各種直指股市問題核心的解決方案不斷推出，在A股市場(chǎng)免疫系統(tǒng)不斷恢復(fù)的過程中，投資者的收益是值得期待的。比如，一旦大量上市公司開始執(zhí)行現(xiàn)金分紅，不斷有新的機(jī)構(gòu)資金入市，內(nèi)幕交易銳減等，即使沒有短期大漲的行情，投資者的收益也不會(huì)太慘淡。

新主席的2012，是值得期待的。

五把火 治頑疾引活水

防病入口：嚴(yán)把上市大關(guān)

中醫(yī)常告誡我們，要防止病從口入，要嚴(yán)把“口”關(guān)。巨靈數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)上市公司從十年前的1037家，發(fā)展到現(xiàn)在已超過2300家。IPO擴(kuò)容加速，隨之帶來一系列問題：新股上會(huì)時(shí)被媒體打假，上市圈錢后利潤(rùn)卻萎縮；新股“三高”發(fā)行等。與其花更大代價(jià)來治病，最直接有效的則是將疾病攔在大門外。11月份有13家公司IPO上會(huì)失敗，這是新主席嚴(yán)控入市的信號(hào)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示要提倡現(xiàn)金分紅，并要求新股發(fā)行招股說明書中明確分紅方案。

切除毒瘤：嚴(yán)打內(nèi)幕交易

所謂毒瘤，吸收的是營(yíng)養(yǎng)，排的卻是毒素。內(nèi)幕交易絕對(duì)是股市的一大毒瘤。12月1日，郭樹清明確指出，將對(duì)內(nèi)幕交易零和證券期貨犯罪始終保持零容忍，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)宣布，因在任期間違規(guī)持有參與審核的股票*ST圣方（現(xiàn)新華聯(lián)，000620，SZ），解聘第三屆并購(gòu)重組審核委員會(huì)委員吳建敏。這是證監(jiān)會(huì)首次解聘審核委員。第二天，證監(jiān)會(huì)通報(bào)和處罰了兩起內(nèi)幕交易案，涉及上市公司佛山照明（000541，SZ）和佛塑股份（000973，SZ）。

疏腸梗阻：修訂退市制度

人體是需要新陳代謝的，若只進(jìn)不出，造成體內(nèi)垃圾堵塞循環(huán)系統(tǒng)，影響人體健康，股市亦同理。

郭樹清上任后，深交所很快發(fā)布新版創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿，此次增加了兩個(gè)退市條件：三年譴責(zé)三次或創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的，其股票終止上市，并且不支持暫停上市公司“借殼”，同時(shí)設(shè)立了“退市整理板”。退市新規(guī)的出臺(tái)，將使創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入了退市的新紀(jì)元。

修復(fù)免疫：內(nèi)部清理整頓

艾滋病的可怕，就在于其讓人體失去了最基本的免疫功能，任由病菌的侵害，以至于小小的感冒都能要人命。若為A股市場(chǎng)的免疫系統(tǒng)把脈，最顯著的病癥則是內(nèi)幕交易泛濫，究其原因自然是監(jiān)管乏力。郭樹清上任后，成立領(lǐng)導(dǎo)小組，著手開展內(nèi)部清理整頓各類交易場(chǎng)所專項(xiàng)工作，以加強(qiáng)監(jiān)管力度。

緩貧血癥：長(zhǎng)期資金入市

貧血，通常致人氣血不足，影響器官功能，甚至能引起貧血性心臟病，甚至心力衰竭。股市亦然。郭樹清在12月的一次演講中，大膽提出“養(yǎng)老金、住房公積金投資股票市場(chǎng)”、引長(zhǎng)期資金入市等構(gòu)想。讓市場(chǎng)對(duì)“兩金輸血盤活市場(chǎng)”有更多期待。