步統(tǒng)計(jì)，今年A股市值縮水近6萬億，按照市值計(jì)算，股民人均虧損4.2萬元。

盡管投資者在2011年經(jīng)歷了許多的酸楚和艱辛，但依然對即將到來的2012年充滿了希望和憧憬。在此辭舊迎新之際，《證券日報(bào)》市場研究中心對國內(nèi)20家主流券商的2012年投資策略報(bào)告進(jìn)行系統(tǒng)梳理，供投資各方借鑒參考。

宏觀面

通脹下降與經(jīng)濟(jì)減速

券商投資策略報(bào)告普遍認(rèn)為，2012年較為確定的宏觀環(huán)境是通貨膨脹下降與經(jīng)濟(jì)減速。

申銀萬國認(rèn)為，2012年經(jīng)濟(jì)低于今年是大概率事件。從2011年四季度開始，經(jīng)濟(jì)才剛剛顯露下滑的跡象，在政策仍然維持“預(yù)調(diào)微調(diào)”的基調(diào)下，這一趨勢將在明年上半年延續(xù)，因此2012年經(jīng)濟(jì)增長低于2011年將是大概率事件。

安信證券認(rèn)為，2011年四季度到2012年上半年，較為確定的趨勢是通貨膨脹下降與經(jīng)濟(jì)減速。受到房地產(chǎn)和出口投資下滑的拖累，明年一季度GDP的增速可能落在8.1%-8.3%的區(qū)間內(nèi)。

CPI計(jì)算權(quán)重中，雖然食品價(jià)格占到30%以上，但經(jīng)濟(jì)的冷暖對通貨膨脹的影響更為直接?？紤]到2011年11月-2012年7月通貨膨脹要高于歷史平均環(huán)比，在高基數(shù)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)下行的背景下，預(yù)期在2012年二季度，通貨膨脹或降至3.5%以下。如果經(jīng)濟(jì)下滑較快，通貨膨脹也可能下降到3%以下。

國信證券認(rèn)為，過去一年以來通脹高企下的宏觀調(diào)控，高鐵事故，房地產(chǎn)限購等使得中國經(jīng)濟(jì)的方向不明。如何突圍，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成為選項(xiàng)。經(jīng)濟(jì)實(shí)體去地產(chǎn)，中低端勞動(dòng)者收入累積增加和積極財(cái)政政策下提升民生需求，具備轉(zhuǎn)型突圍的條件。

齊魯證券認(rèn)為，2012年，中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷短期通縮與滯脹反復(fù)的困擾后，最終轉(zhuǎn)入低增長、低通脹的概率最大?？紤]名義GDP增速30%以上的下降，以及房地產(chǎn)不少于2個(gè)季度的降價(jià)過程，最快從4Q2011開始，A股非金融上市公司利潤同比將經(jīng)歷至少3個(gè)季度的負(fù)增長。

2012年歐元區(qū)確定性衰退與美國不確定復(fù)蘇。上海證券指出，財(cái)政一體化、歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)進(jìn)程是歐債危機(jī)的關(guān)鍵因素。2012年2到4月，6、7月和9、10月份是歐洲五國償債壓力的三大關(guān)鍵時(shí)間窗口，也是全球經(jīng)濟(jì)和資本市場的壓力窗口。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同樣受限于歐債危機(jī)，美元有限趨強(qiáng)與中國經(jīng)濟(jì)增速放緩將壓制大宗商品價(jià)格。