每經(jīng)編輯 何志成    

何志成（經(jīng)濟學家）

預測全球經(jīng)濟很難，預測中國經(jīng)濟更難。

為什么？首先是因為基礎數(shù)據(jù)鏈矛盾百出。比如中國的GDP數(shù)據(jù)，發(fā)改委內(nèi)部掌握的數(shù)據(jù)與統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)差距很大；再如人均收入數(shù)據(jù)，北京市公布的2011年上半年數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入只有16236元，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入8732元。按照這個收入水平，北京市居民大半年的收入也不夠買一平方米商品房。而國家統(tǒng)計局預測的2011年人均GDP超過5000美元，全國城鎮(zhèn)居民人均收入也能夠達到5000美元，像北京、上海這樣的超級大城市和江蘇、浙江這樣的發(fā)達地區(qū)，城市人均收入最少應該是平均數(shù)的翻倍，可以達到10000美元，即63000元人民幣左右。

很顯然，北京市的統(tǒng)計數(shù)據(jù)偏低，而即使是國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，也偏低，它無法說明中國的消費率、投資率、企業(yè)擴張速度。中國的居民收入僅僅涵蓋工資性收入，沒有完全涵蓋獎金，更沒有財產(chǎn)性收入統(tǒng)計，而中國的灰色收入比重也許是全球最大的。有統(tǒng)計，中國的基本建設支出中有30%以上形成灰色收入，進入關系人腰包。理解了這一點，才能夠理解為什么北京市和全國幾乎所有的大中型城市都車滿為患。2012年元旦臨近的北京市，消費者買了電視機等大件商品要推遲十幾天才送貨，可見中國的消費能力非同凡響。在物價高企、日常生活費高漲的背景下，居民消費能夠保持如此旺盛，說明實際收入應該是統(tǒng)計局公布的一倍以上。

預測中國經(jīng)濟很難的第二個原因，是中國各級政府對經(jīng)濟的干預強度是很大的。分析2012年中國經(jīng)濟大趨勢，首先必須分析宏觀調(diào)控的大趨勢，而中央經(jīng)濟工作會議一個“穩(wěn)”字概括了一切。不能準確預測，還是要按照大的邏輯順序進行推理式的預測——先預測國際，預測大事件、大趨勢，再預測具體的數(shù)據(jù)。

我對2012年全球經(jīng)濟的預測是前低后高，歐債危機在2012年上半年真實爆發(fā)是大概率事件，其引信是包括法國等一線國家信用被降級，意大利、西班牙等大國的債券收益率飆升，直至出現(xiàn)違約。歐元兌美元因此將跌至1：1.25以下。歐元下跌，非美貨幣、黃金都會下跌，其中黃金有可能跌至每盎司1400美元以下，美元兌日元將先跌后漲；商品貨幣也將出現(xiàn)10%左右的跌幅。

2012年外匯市場最大的投資機會是兩個貨幣，上半年專攻歐元，同時逢高建立日元空倉。估計下半年日本債務危機將被市場炒作，日元是2012年下跌最大的貨幣。

2012年，美國經(jīng)濟在主要大國中將一枝獨秀，同時也是全球經(jīng)濟的穩(wěn)定器。德、法、日以及澳大利亞和加拿大等將受到中國經(jīng)濟下行調(diào)整的影響。但下半年全球經(jīng)濟將在美國和中國的帶領下強勁反彈。

2012年全球經(jīng)濟最大的不確定性事件是戰(zhàn)爭，但即使發(fā)生戰(zhàn)爭，對經(jīng)濟的影響也不會很大，因為戰(zhàn)爭仍然是可控的、局部的、短暫的。

全球經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的影響應該反過來說，即中國經(jīng)濟將影響全球。在2012年上半年，中國經(jīng)濟仍然會受到房地產(chǎn)調(diào)控力度不減的影響，房價一路下滑，打壓投資者和消費者信心。中國經(jīng)濟難有新的增長點，因此會一路低迷，GDP增速最低將跌至7%附近。為了避免宏觀經(jīng)濟下滑過快，2012年初，貨幣政策會相對放松，一季度貸款會猛增，但對實體經(jīng)濟的刺激不大，因為房地產(chǎn)行業(yè)仍然被調(diào)控。唯一可能被刺激起來的是A股市場，滬指一季度有可能看到2800點。

A股市場2012年表現(xiàn)會很讓人吃驚，年初的上漲在經(jīng)過二季度的調(diào)整之后，有可能迎來房地產(chǎn)調(diào)控政策微調(diào)的利好，金融股、地產(chǎn)股將引領股市繼續(xù)上漲，滬指可能會輕松突破3000點大關。但是，好景不太長，3000點以上應該是逃命的機會。

2012年中國宏觀調(diào)控政策仍然會受到通脹率大幅度波動的影響，預計年初CPI增速會回落到3%附近，然后一路上行，下半年會看到6.5%。不僅農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，輸入性通脹也會再來，能源價格將領漲CPI。而CPI上漲過快，將使宏觀調(diào)控再度趨緊，貸款閘門又會“關閉”，流動性泛濫再度演變?yōu)榱鲃有钥萁?。?jīng)濟增長因此歇火。中國經(jīng)濟前低后高，然后再度下行，最高點應該在9月出現(xiàn)，全年平均能夠達到8.3%——而這個GDP增速應該是多年以來最真實的一次。

目前，我只相信三個數(shù)據(jù)：海關稅收、銀行業(yè)存貸款、股票市場活躍度（每月有交易的賬戶和交易量）。這三個數(shù)據(jù)應該是中國經(jīng)濟的晴雨表。

總之，2012年的全球經(jīng)濟是疾風驟雨頻現(xiàn)的一年，中國經(jīng)濟是艱難求穩(wěn)的一年。投資者有機會，但卻不能貪婪。要知道2012年風險很大，而且未來幾年風險都很大，因此要懂得乘反彈之機離場，包括賣房子。