每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊蘇    

每經(jīng)記者 楊蘇

A股市場有16家上市銀行，總市值占2298家上市公司總市值的23.43%。然而，在凈利潤連續(xù)增長的情況下，銀行股平均市凈率數(shù)年來一直連續(xù)下滑，截至2011年12月31日僅有1.31倍，這甚至低于2008年大熊市時的水平，創(chuàng)出史上最低。中信證券更是預(yù)估2012年其中3家將跌破1倍，這意味著這些銀行股票市值將跌破其凈資產(chǎn)。銀行凈資產(chǎn)主要為貨幣，為何竟然可能高于股票市值？這是否意味著產(chǎn)生了絕佳的投資機會？

所謂“牛市看PE（市盈率），熊市看PB（市凈率）”。巨靈數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月31日，A股市凈率低于1倍的有49家公司，基本屬于鋼鐵、鐵路、高速等行業(yè)。而令人意外的是，部分銀行股或于2012年加入該陣營，目前16家銀行股的平均市凈率僅有1.31倍。

市凈率是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，如果該比率低于1，則意味著公司股票正以低于每股凈資產(chǎn)的價格在交易。16家銀行股中，2011年市凈率最低的為交通銀行（601328，收盤價4.45元）1.07倍，最高的為工商銀行（601398，收盤價4.22元）1.64倍。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，銀行股市凈率多年來一直處于下降狀態(tài)。巨靈數(shù)據(jù)顯示，以每年12月31日為統(tǒng)計時點，2007年～2011年銀行股市凈率的平均值持續(xù)下滑，分別為6.33倍、1.69倍、2.98倍、1.85倍和1.31倍。中信證券在最近一份銀行業(yè)研究報告中更是預(yù)計3家上市銀行2012年市凈率將跌破1倍（考慮定增和送配股），他們分別是交通銀行、浦發(fā)銀行（600000，收盤價8.41元）和北京銀行（601169，收盤價9.16元）。

實際上如果2011年銀行股走勢與大盤完全同步，多家銀行市值早已跌破凈資產(chǎn)，但2011年銀行股的相對強勢避免了這一狀況的出現(xiàn)。浙商證券研究員張延兵告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，銀行業(yè)市凈率估值的低水平拉低了整個A股市場的估值水平。2011年上證綜指跌幅達(dá)21.68%，同期銀行股股價則基本維持橫盤震蕩，起到平滑市場波動的作用。

有研究員表示，銀行業(yè)近一年來凈利潤同比增幅超過15%。而如今銀行股價已經(jīng)接近甚至將低于每股凈資產(chǎn)，這是否為極佳的投資機會？

張延兵對記者表示，不能僅僅看到銀行業(yè)的低估值，更重要的是市場具備良好的流動性，銀行股才會存在機會，而流動性更多的取決于宏觀政策和貨幣政策。同時，地方融資平臺和壞賬撥備等風(fēng)險因素不容忽視。

另外，銀行股對市場流動性需求巨大。截至2011年12月31日，A股上市2298家公司總市值約為24.93萬億元，全部16家上市銀行總市值達(dá)到5.84萬億元，占所有公司總市值的23.43%。另一位券商銀行業(yè)研究員對記者表示在銀行業(yè)15%～20%的凈利潤同比增長率下，股價對應(yīng)的市凈率只有1倍多，確實存在偏差，但若要配置銀行股，一定要先跟經(jīng)濟環(huán)境和其他行業(yè)比較。