每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張冬晴    

每經(jīng)記者 張冬晴

一年一度的ST“保殼”大戰(zhàn)已然落幕。與往年數(shù)十家公司總計(jì)數(shù)十億元的財(cái)政補(bǔ)貼相比，去年的“保殼”大戰(zhàn)顯得尤為冷清——2011年僅有6家ST公司獲得財(cái)政補(bǔ)貼，總金額也不過(guò)3億元。

與此同時(shí)，在退市制度將現(xiàn)重大進(jìn)展等各類傳聞?dòng)绊懴拢?011年整個(gè)ST板塊遭遇了史無(wú)前例的負(fù)面沖擊，迭創(chuàng)歷史新高的ST板塊指數(shù)從2011年4月中旬見(jiàn)頂以后一路回落，并在11月16日以來(lái)出現(xiàn)了加速殺跌的態(tài)勢(shì)。截至1月5日收盤(pán)，滬、深兩市多達(dá)109家ST股短期跌幅已經(jīng)超過(guò)20%，還有83家ST股跌幅已經(jīng)超過(guò)30%的“紅線”，有將近10家ST股短期股價(jià)甚至遭遇“腰斬”！

股價(jià)大跌使得大量殼資源價(jià)格越來(lái)越便宜，借殼上市成本大幅降低；另一方面，不少已經(jīng)高價(jià)接盤(pán)的潛在重組方已經(jīng)深度被套，政策預(yù)期勢(shì)必會(huì)倒逼重組事項(xiàng)的加速推進(jìn)。

/現(xiàn)狀/

2011年“保殼”大戰(zhàn)冷清收?qǐng)?/p>

由于連續(xù)三年虧損將被暫停上市的硬性規(guī)定，游離在退市邊緣的ST公司，最重要的任務(wù)就是避免這一狀況的出現(xiàn)。為了保住珍貴的殼資源，上市公司每年都要上演扭虧的大戲，尤其到年終，隨著業(yè)績(jī)的逐漸明朗和年報(bào)披露截止日的臨近，ST公司往往會(huì)掀起一場(chǎng)扭虧的高潮。

去年僅6家ST公司獲3億元政補(bǔ)貼

年復(fù)一年的ST股保殼大戰(zhàn)，在這個(gè)寒冷的冬天黯然落幕。截至2011年12月31日，滬、深兩市僅有*ST朝華、*ST丹化、ST天宏、*ST松遼和*ST建通以及*ST昌九6家ST股獲得了或多或少的財(cái)政補(bǔ)貼，而*ST華控等寥寥數(shù)家ST股也陸續(xù)進(jìn)行了資產(chǎn)處置、債務(wù)清理等“修復(fù)性手術(shù)”。

其中，2011年12月份的最后一周，暫無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn)的ST天宏相繼發(fā)布三份公告稱，公司陸續(xù)收到石河子市財(cái)政局2011年度科技三項(xiàng)費(fèi)105萬(wàn)元、新疆兵團(tuán)農(nóng)八師財(cái)務(wù)局社會(huì)保障補(bǔ)貼資金720萬(wàn)元、2011年度生產(chǎn)環(huán)節(jié)電汽補(bǔ)貼資金180萬(wàn)元，合計(jì)補(bǔ)貼資金900萬(wàn)元，以及石河子市財(cái)政局2011年度污水處理補(bǔ)貼資金250萬(wàn)元。

作為2011年最后一家獲得財(cái)政補(bǔ)貼的ST類上市公司，上述總計(jì)1255萬(wàn)元的補(bǔ)貼資金對(duì)ST天宏無(wú)疑是雪中送炭。根據(jù)2011年三季報(bào)，ST天宏在2011年前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1273.57萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-380.74萬(wàn)元。三季報(bào)還披露，由于原材料價(jià)格上升，生產(chǎn)成本等費(fèi)用增加，公司年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)可能為虧損。但上述三筆財(cái)政補(bǔ)貼可能幫助公司輕松實(shí)現(xiàn)扭虧。

早在2011年3月份，ST天宏就獲得石河子市財(cái)政局2010年減排專項(xiàng)資金政府補(bǔ)貼192萬(wàn)元，成為當(dāng)年第一家獲得財(cái)政補(bǔ)貼的ST類上市公司。

實(shí)際上，2011年僅有6家ST類上市公司獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼，補(bǔ)貼資金總額也僅有30217萬(wàn)元。

其中，獲得財(cái)政補(bǔ)貼金額最多的當(dāng)屬瀕臨暫停上市的*ST昌九，該公司2011年11月4日公告稱，江西省國(guó)資委、江西省財(cái)政廳2011年11月3日接獲江西省人民政府辦公廳通知，給予公司化肥生產(chǎn)補(bǔ)貼、特別困難補(bǔ)貼等經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼16000萬(wàn)元。

其次，另一家在暫停上市邊緣掙扎、廊坊市國(guó)開(kāi)公司入主的*ST建通也獲得了來(lái)自當(dāng)?shù)卣哌_(dá)8000萬(wàn)元的財(cái)政補(bǔ)貼。*ST建通2011年10月22日公告稱，為了解決公司面臨的暫時(shí)性經(jīng)營(yíng)困難，維護(hù)公司穩(wěn)定，經(jīng)廊坊市政府研究同意，公司獲得廊坊市財(cái)政局8000萬(wàn)元財(cái)政補(bǔ)貼。

除此之外，同樣面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的*ST松遼、*ST朝華和*ST丹化也相繼分別獲得了當(dāng)?shù)刎?cái)政局3500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和270萬(wàn)元的財(cái)政補(bǔ)貼，與之對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼原因則是企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組工作等。

四季度僅9家ST公司處置資產(chǎn)

不過(guò)，并不是所有的ST類上市公司都能夠在經(jīng)營(yíng)困境中獲得當(dāng)?shù)刎?cái)政資金的扶持，還有一大批公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)不振的情況下，不得不通過(guò)資產(chǎn)處置、債務(wù)清理等途徑改善利潤(rùn)表。

與上述6家公司獲得3億元財(cái)政補(bǔ)貼形成鮮明對(duì)比的是，2011年四季度有9家ST類上市公司各顯神通，或處置盈利能力羸弱的資產(chǎn)回籠資金，或?qū)で髠鶆?wù)轉(zhuǎn)讓改良財(cái)務(wù)狀況，從另一條捷徑上輕松實(shí)現(xiàn)突擊扭虧。

其中，2011年三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的*ST華控2011年10月22日公告稱，公司子公司華立儀表以3825萬(wàn)元的價(jià)格將其所持有的華越南方公司45%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川嘉宏公司。這是去年四季度以來(lái)滬、深兩市首家啟動(dòng)資產(chǎn)處置的ST類上市公司，這也正式拉開(kāi)了A股ST公司資產(chǎn)處置的序幕。

實(shí)際上，2011年四季度以來(lái)，扭虧需求相對(duì)較為迫切的多家ST類上市公司紛紛加速進(jìn)行資產(chǎn)處置。在*ST華控率先進(jìn)行資產(chǎn)處置以后，ST廈華、*ST思達(dá)又相繼在11月初陸續(xù)披露了各自的資產(chǎn)處置方案。

值得一提的是，瀕臨暫停上市邊緣的*ST思達(dá)特別指出，伊達(dá)科技已連續(xù)三年虧損，至今仍未有扭虧為盈的趨勢(shì)，影響了公司的盈利能力和發(fā)展。上述轉(zhuǎn)讓完成后，公司能收回3200萬(wàn)元現(xiàn)金，可以為公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供更多的資金支持，有利于公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

與此同時(shí)，ST天目、ST國(guó)創(chuàng)、ST太化和ST中源等4家ST類上市公司在去年四季度也陸續(xù)進(jìn)行了資產(chǎn)處置，實(shí)現(xiàn)了520萬(wàn)元至3.4億元不等的年度凈利潤(rùn)。而ST當(dāng)代則通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓甩掉了歷史包袱，為有效調(diào)整公司資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)狀況，減輕短期償債壓力，推動(dòng)公司資產(chǎn)注入及新業(yè)務(wù)盡快開(kāi)展掃清了障礙。

除此之外，去年年初以來(lái)，ST中華A、*ST博通等多家ST類上市公司也陸續(xù)進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)處置工作，為公司“止血”、“造血”打下了基礎(chǔ)。

1月6日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電*ST華控、*ST松遼等多家ST類上市公司試圖就相關(guān)情況進(jìn)行溝通，大多數(shù)公司均表示在財(cái)政補(bǔ)貼、資產(chǎn)處置等推動(dòng)下，2011年度實(shí)現(xiàn)扭虧的壓力相對(duì)較小，目前暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)也有望消除，但年報(bào)還在制訂中，具體業(yè)績(jī)情況必須等到正式披露后才能知道。

/機(jī)會(huì)/

ST股市值大縮水借殼最低價(jià)不足億元

ST股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，一方面深受整體市場(chǎng)疲若的影響，弱市中資金炒作的熱情降低同時(shí)難度大大增加；另一方面，ST公司往年的財(cái)主——地方政府，也可能因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況不如往年而減少了相關(guān)補(bǔ)貼；同時(shí)，證監(jiān)會(huì)加大內(nèi)幕交易處罰力度的新舉措，更是讓投機(jī)色彩濃厚的ST股的炒作空間大為縮減。

不管成因如何，ST股大幅下挫的情況也并非全然是壞事，對(duì)于那些想借殼上市的企業(yè)而言，ST股市值越低，意味著更低的上市成本。

34家ST股總市值不足10億元

據(jù)巨靈資訊統(tǒng)計(jì)，截至2012年1月5日收盤(pán)，滬、深兩市一共有34家ST類個(gè)股總市值不足10億元，剔除暫停上市狀態(tài)和停牌狀態(tài)等因素，目前仍然處于正常交易狀態(tài)的ST寶利來(lái)、ST太光總市值分別只有4.68億元、4.92億元。繼2008年底以后，A股市場(chǎng)“殼資源”價(jià)格（即控股權(quán)）再次跌穿1億元整數(shù)大關(guān)。

其中，截至2011年1月5日收盤(pán)，滬、深兩市總市值低于10億元的ST類個(gè)股中，ST寶利來(lái)、ST太光、ST金泰、*ST寶誠(chéng)、ST國(guó)通等一大批公司控股股東所持股權(quán)的市值已經(jīng)低于1億元。換句話說(shuō)，這些“殼資源”的價(jià)格已經(jīng)回落至1億元以下，拿下控股權(quán)需要的資金門檻大為降低。

值得注意的是，最近一次通過(guò)少量資金控股上市公司的現(xiàn)象發(fā)生在2008年大熊市中，最為經(jīng)典的案例當(dāng)屬?gòu)B門大洲集團(tuán)控股ST興業(yè)。2008年底至2009年4月期間，廈門大洲集團(tuán)及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入股票獲得ST興業(yè)10%股權(quán)，為公司第一大股東，當(dāng)時(shí)累計(jì)動(dòng)用資金8000多萬(wàn)元。

事實(shí)上，2009年以來(lái)，由于ST板塊反復(fù)遭遇爆炒，相應(yīng)的“殼資源”價(jià)格也一路水漲船高，2010年6、7月份，*ST松遼、ST傳媒的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別高達(dá)4.87億元和6.38億元。而2011年底剛剛披露的上海華信石油擬以5.341元/股受讓福建南紙大股東所持有的2.15億股，這筆發(fā)生于非ST類上市公司的“殼資源”交易價(jià)格更是高達(dá)11.48億元！

實(shí)際上，在此輪下跌過(guò)程中，ST興業(yè)、ST昌魚(yú)和ST寶龍等公司相繼宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)。

深圳某私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)下跌，確實(shí)為借殼方創(chuàng)造了更為有利的條件，“殼資源”價(jià)格越來(lái)越低以后，更為低廉的重組成本將驅(qū)使籌劃借殼上市企業(yè)加速推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)。

內(nèi)幕交易“零容忍”掀起監(jiān)管風(fēng)暴

盡管二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的持續(xù)大幅下跌為重組創(chuàng)造了更低的借殼成本，但是重拳打擊內(nèi)幕交易、并購(gòu)重組新規(guī)抬高借殼門檻、處于傳聞狀態(tài)的主板退市制度改革等因素都是擋在“殼資源”面前的攔路虎。

新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上臺(tái)以后，于2011年12月1日在第九屆中小企業(yè)融資論壇上明確提出，當(dāng)前市場(chǎng)監(jiān)管工作的一項(xiàng)重點(diǎn)仍然是防控和打擊內(nèi)幕交易，并鄭重聲明“中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。”甚至還呼吁社會(huì)提供案件線索，協(xié)助調(diào)查取證。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)2011年12月上旬通報(bào)了6起包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人的證券市場(chǎng)違法違規(guī)案件。其中廣東中恒信公司及相關(guān)涉案人員以“搶帽子”交易方式操縱股票價(jià)格，交易股票552只，累計(jì)交易金額約571.76億元。證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這是至今證監(jiān)會(huì)查實(shí)涉及股票規(guī)模最大、涉案金額最大、涉案人員數(shù)量最多的案件。

繼中信證券謝風(fēng)華案之后，2011年12月，又一起典型的證券公司保薦代表人內(nèi)幕交易案被曝光：東北證券保代秦宣涉嫌在去年西南合成重組過(guò)程中向他人泄露內(nèi)幕信息和進(jìn)行內(nèi)幕交易。

據(jù)了解，當(dāng)時(shí)西南合成的重組項(xiàng)目由東北證券擔(dān)任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，東北證券指派北京分公司深圳市場(chǎng)部副總經(jīng)理、保薦代表人秦宣擔(dān)任該項(xiàng)目的主辦人和現(xiàn)場(chǎng)工作負(fù)責(zé)人。

除此之外，在2011年底陸續(xù)披露一系列重大內(nèi)幕交易案件以后，內(nèi)幕交易監(jiān)管的打擊力度持續(xù)升級(jí)，甚至連新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清此前任職的建行高管也未能漏網(wǎng)。

今年1月5日又曝出原建行投行部處長(zhǎng)、建銀國(guó)際高管張傳斌等因在幫助廈門翔鷺石化借殼ST黑化完成上市的過(guò)程中，建老鼠倉(cāng)非法獲利2000萬(wàn)元而被公安機(jī)關(guān)帶走調(diào)查。據(jù)傳，張傳斌曾是行內(nèi)有關(guān)高層頗為賞識(shí)的“干將”，直接參與推進(jìn)了諸多建行投資銀行業(yè)務(wù)。

值得一提的是，就在剛剛曝出重組過(guò)程中存在內(nèi)幕交易行為之前，廈門翔鷺石化借殼ST黑化的重組事項(xiàng)已經(jīng)于2011年12月31日宣告終止。

郭樹(shù)清主席曾在12月1日以小偷偷白菜來(lái)形象地比喻內(nèi)幕交易，“小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬(wàn)股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動(dòng)的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。”

市場(chǎng)人士指出，隨著監(jiān)管層對(duì)內(nèi)幕交易的打擊力度不斷升級(jí)，資產(chǎn)重組所面臨的市場(chǎng)環(huán)境勢(shì)必也將得到徹底凈化。但是，根據(jù)目前的審批流程來(lái)看，重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌以后，首先將啟動(dòng)對(duì)是否存在內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)等違法違規(guī)行為的查處，一旦偵查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題則無(wú)法進(jìn)入后續(xù)的重組事項(xiàng)審批環(huán)節(jié)。對(duì)于整個(gè)重組事項(xiàng)來(lái)說(shuō)，更為嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境是一把“雙刃劍”。

當(dāng)然，在監(jiān)管持續(xù)升級(jí)以后，市場(chǎng)環(huán)境得以逐步凈化，各類違法違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)大幅提升。

/未來(lái)/

不利因素集結(jié)ST股或加快重組

大量ST股的暴跌，表明市場(chǎng)對(duì)于ST股前景的極度擔(dān)憂。不過(guò)，讓持有者稍可寬心的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)、采訪發(fā)現(xiàn)，在29家瀕臨暫停上市公司中，目前真正存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的公司僅有*ST中達(dá)、*ST偏轉(zhuǎn)、*ST鈦白等3家公司。

成功熬過(guò)2011年的ST公司將直面2012年的考驗(yàn)，在借殼新規(guī)、退市制度不斷完善的新背景下，未來(lái)ST公司的命運(yùn)仍顯得撲朔迷離。

3家公司風(fēng)險(xiǎn)較大

根據(jù)安排，上交所和深交所元旦節(jié)前雙雙披露了上市公司2011年年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表。其中，滬市公司年報(bào)的披露工作將于2012年1月18日拉開(kāi)序幕，至4月28日結(jié)束；深市公司年報(bào)的披露工作將于2012年1月10日拉開(kāi)序幕，至4月27日結(jié)束。

盡管截至12月22日滬深兩市已有824家上市公司發(fā)布了全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增公司達(dá)489家、預(yù)盈28家，合計(jì)517家，占63%，但是目前滬、深兩市還有29家*ST類上市公司的2011年年報(bào)顯得尤為重要——這29家公司一旦繼續(xù)虧損，則意味著年報(bào)出爐之日就是暫停上市行將到來(lái)之時(shí)，加之撲朔迷離的主板退市制度改革、借殼重組新規(guī)等不確定性因素，暫別二級(jí)市場(chǎng)的一年時(shí)間里還將會(huì)發(fā)生什么重大變化，都是必須引起高度重視的變量。

浙江某私募人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，考慮到創(chuàng)業(yè)板退市制度正式推出尚待時(shí)日，主板退市制度改革不會(huì)很快出臺(tái)，但創(chuàng)業(yè)板退市制度定稿則勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致主板退市制度改革預(yù)期升溫，相信留給相關(guān)準(zhǔn)退市公司的時(shí)間不會(huì)太久。

據(jù)巨靈資訊統(tǒng)計(jì)，目前滬、深兩市處于正常交易狀態(tài)的*ST類個(gè)股多達(dá)29家，其中*ST昌九、*ST盛潤(rùn)A、*ST松遼、*ST博信和*ST太化等多家上市公司借助財(cái)政補(bǔ)貼、債務(wù)清理和資產(chǎn)處置等途徑有望實(shí)現(xiàn)扭虧；還有*ST福日、*ST寶誠(chéng)等多家上市公司在2011年三季報(bào)就提前實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈；目前僅有*ST中達(dá)、*ST偏轉(zhuǎn)、*ST鈦白等3家公司2011年三季報(bào)預(yù)測(cè)當(dāng)年可能出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者向*ST華控、*ST松遼等多家瀕臨暫停上市的公司溝通也得知，目前這幾家公司已經(jīng)通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、債務(wù)豁免、債務(wù)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)處置等一系列措施實(shí)現(xiàn)了扭虧。

熟悉ST類上市公司資本運(yùn)作的某資深投資人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，只要有“殼資源”價(jià)值存在，就必然會(huì)有突擊“創(chuàng)造”利潤(rùn)進(jìn)行“保殼”的行為。去年年底比較典型的案例就是*ST松遼，2011年9月份剛剛宣布申請(qǐng)注冊(cè)設(shè)立的子公司北京松遼科技發(fā)展有限公司，注冊(cè)資本僅為100萬(wàn)元，上市公司隨后便迅速通過(guò)該公司陸續(xù)獲得了1222萬(wàn)元、1023.38萬(wàn)元的工程項(xiàng)目，并在12月份獲得了北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局撥付該公司的3500萬(wàn)元財(cái)政補(bǔ)貼。這對(duì)*ST松遼來(lái)說(shuō)，無(wú)疑就是一個(gè)運(yùn)作利潤(rùn)、突擊“保殼”的絕佳平臺(tái)。

ST股新的“變身”路徑

但是，即便暫時(shí)躲過(guò)了一劫，主業(yè)持續(xù)不振的大量ST類上市公司依然必須面對(duì)2012年度能否繼續(xù)盈利的嚴(yán)峻考驗(yàn)，甚至還有非經(jīng)常性損益實(shí)現(xiàn)盈利不被認(rèn)可的傳聞兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，一旦轉(zhuǎn)型無(wú)望，大多數(shù)ST類上市公司唯一的出路就是加速推進(jìn)重組。

不過(guò)，當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問(wèn)及如何實(shí)現(xiàn)徹底扭虧和持續(xù)性經(jīng)營(yíng)時(shí)，多家ST上市公司均表示，目前基本上不存在暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，至于退市政策的變化、會(huì)計(jì)處理的變化等方面的情況，都還沒(méi)有接到有關(guān)文件通知，只能說(shuō)具體情況再具體分析。對(duì)于重組轉(zhuǎn)型方面的打算，其都認(rèn)為是大股東層面的事情，上市公司并不知情，相關(guān)情況將及時(shí)通過(guò)公告進(jìn)行披露。

渤海證券認(rèn)為，退市方案目前僅在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行試點(diǎn)，短期內(nèi)不會(huì)在主板推行，但市場(chǎng)對(duì)于主板退市制度逐漸完善、趨同創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期將會(huì)對(duì)上市公司和投資者行為造成影響，既促使投資者更加理性對(duì)待ST板塊的投資機(jī)會(huì)，又促使上市公司更加注重公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

同時(shí)，渤海證券還指出，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)提高的預(yù)期使其不再單純投機(jī)ST板塊資產(chǎn)重組的爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)更加看重上市公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)ST股的投資將逐漸回歸理性。

此外，渤海證券還認(rèn)為，對(duì)于ST板塊的上市公司來(lái)說(shuō)，預(yù)期更高的退市風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)促使其更加積極推進(jìn)盈利改善以期“摘星脫帽”；另外退市制度只是不支持已經(jīng)暫停上市的公司通過(guò)重組借殼來(lái)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，但暫停上市前仍然可以通過(guò)資產(chǎn)重組來(lái)達(dá)到保殼的目的，因此正在進(jìn)行資產(chǎn)重組的ST股公司將會(huì)更加積極推動(dòng)重組進(jìn)行，一旦重組成功將會(huì)實(shí)現(xiàn)“烏雞變鳳凰”式的華麗轉(zhuǎn)身。