每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 李智 趙陽(yáng)戈

在剛剛過(guò)去的2011年，“新股”與“虧錢”形影不離，近四分之一新股在上市首日即遭遇破發(fā)，超過(guò)七成新股先后跌破發(fā)行價(jià)。由于機(jī)構(gòu)很難通過(guò)實(shí)地調(diào)研等方式對(duì)新上市公司進(jìn)行全面深入了解，更多的是通過(guò)招股說(shuō)明書等公開信息，以及路演時(shí)和公司高層短暫交流，得到一些信息。對(duì)于一些質(zhì)地不錯(cuò)的公司，部分機(jī)構(gòu)為了提高獲配的幾率，報(bào)出的價(jià)格也會(huì)較高，致使不少新股在定價(jià)時(shí)就存在“泡沫”。相對(duì)于可以迅速脫手的二級(jí)市場(chǎng)的打新資金而言，最終成功獲配的機(jī)構(gòu)不得不面對(duì)3個(gè)月限售期，正是在破發(fā)之后依舊跌跌不休的股價(jià)，使其只能吞下自釀的苦酒，成為“冤大頭”。

曾經(jīng)，神州泰岳、洋河股份等個(gè)股，一次次地為我們演繹了新股的財(cái)富神話；曾經(jīng)，就算沒有任何投資經(jīng)驗(yàn)，只要有足夠的資金和一定的運(yùn)氣，憑借“傻瓜式”的打新也能獲益頗豐。

但是，在剛剛過(guò)去的2011年，“新股”卻成了一個(gè)與“虧錢”形影不離的詞匯，近四分之一的新股在上市首日即遭遇破發(fā)，超過(guò)七成新股先后跌破發(fā)行價(jià)，不管是普通投資者，還是劍走偏鋒的私募，甚至連“正規(guī)軍”基金公司也屢屢中招。在2012年1月6日上市的加加食品等三只新股更是齊齊破發(fā)，2012版的新股“中簽如中刀”的大戲正在火熱上演，那些曾經(jīng)高價(jià)哄搶的機(jī)構(gòu)們也郁悶地當(dāng)上了“冤大頭”。

新股神話破滅

回想2010年，曾經(jīng)有一大批個(gè)股在上市首日遭遇爆炒。諸如新亞制程暴漲275%，艾迪西暴漲235%，當(dāng)年首日漲幅在100%以上的新股多達(dá)31只，讓不少成功中簽的幸運(yùn)兒賺得盆滿缽滿。

但是，根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)，在剛剛過(guò)去的2011年，沒有一只新股的首日漲幅能夠突破200%，漲幅在100%以上的也僅有東寶生物、江粉磁材等6只個(gè)股而已，與2010年相比，出現(xiàn)了明顯下滑。

需要指出的是，在市場(chǎng)各界的眼中，2011年新股所面臨的窘境不僅僅是“漲得不多”，而是“跌得很慘”。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在去年上市的近280只個(gè)股當(dāng)中，約有75家公司遭遇了首日破發(fā)，比例超過(guò)了四分之一。換句話說(shuō)，即使是百里挑一的中簽幸運(yùn)兒，也很有可能面對(duì)虧損或者浮虧的尷尬。而在2010年，首日破發(fā)新股的數(shù)量?jī)H為26只。

回顧過(guò)去一年首日破發(fā)的新股，最悲劇的莫過(guò)于網(wǎng)上中簽率高達(dá)21.57%的龐大集團(tuán)。以45元/股的價(jià)格發(fā)行的龐大集團(tuán)，在4月28日登陸滬市的一瞬間就以低開近20%的表現(xiàn)宣告破發(fā)，截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)跌幅最終被定格于23.16%。由于龐大集團(tuán)每一個(gè)中簽號(hào)對(duì)應(yīng)1000股新股，即4.5萬(wàn)元的市值，也就是說(shuō)，如果中簽一個(gè)號(hào)且沒有賣出的話，首個(gè)交易日浮虧就近萬(wàn)元，正因如此，不少中簽者自嘲 “中簽如中刀，一號(hào)套一萬(wàn)”。

僅次于龐大集團(tuán)的，是2011年1月以發(fā)行價(jià)90元/股登陸A股市場(chǎng)的華銳風(fēng)電。同樣因?yàn)槊總€(gè)中簽號(hào)對(duì)應(yīng)1000股，當(dāng)中簽者手握市值9萬(wàn)元新股直面9.56%的首日跌幅之時(shí)，就意味著近8600元的虧損。

包括龐大集團(tuán)在內(nèi)，去年上市新股中首日跌幅超過(guò)10%的共計(jì)18只之多，其中天瑞儀器、迪威視訊、東方國(guó)信等公司發(fā)行價(jià)都不便宜，讓不少中簽者損失慘重。

破發(fā)潮愈演愈烈

除了近四分之一個(gè)股出現(xiàn)首日破發(fā)，大部分上市當(dāng)日大漲的新股，最終也沒能逃脫破發(fā)的命運(yùn)。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2012年1月5日，在2011年上市的近280只新股當(dāng)中，有近220只已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，換句話說(shuō)，在去年上市的新股中，有近78%已經(jīng)處于破發(fā)狀態(tài)，與首日破發(fā)比例相比，這一數(shù)據(jù)讓人更感慘淡。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年上市個(gè)股跌幅超過(guò)30%的接近百只，而股價(jià)遭遇“腰斬”（跌幅在50%）以上的超過(guò)了15只，其中龐大集團(tuán)、華銳風(fēng)電、亞太科技、風(fēng)范股份、大智慧“榮登”前五位。而在上漲的公司中，上市以來(lái)漲幅在50%以上的個(gè)股還不足10只，其中冠昊生物作為一只漲幅翻番的個(gè)股穩(wěn)居漲幅榜第一位。

需要指出的是，上市以來(lái)跌幅居前的新股往往是在2011年上半年上市的。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，之所以出現(xiàn)這種規(guī)律，還是因?yàn)殡S著大盤的不斷下挫，2011年上半年上市的新股承受了更多的壓力。如果市場(chǎng)繼續(xù)下行，不管是上市首日破發(fā)還是后來(lái)逐漸破發(fā)的情況，都會(huì)越來(lái)越常見。

而從本周五（1月6日）三只新股上市的情況來(lái)看，上述人士的擔(dān)憂似乎正在成為現(xiàn)實(shí)。作為2012年上市的第一批新股，加加食品等三只新股非但沒有獻(xiàn)上各方期待的“2012年新股開門紅”，反而全體破發(fā)。

在昨日上市的新股中，此前最受市場(chǎng)關(guān)注的無(wú)疑是擁有 “加加醬油”這個(gè)著名品牌的加加食品。安信證券研究報(bào)告指出，公司注重品牌形象和價(jià)值的培養(yǎng)，“加加”已成為全國(guó)市場(chǎng)上具有廣泛社會(huì)知名度和美譽(yù)度的強(qiáng)勢(shì)品牌，預(yù)計(jì)上市首日目標(biāo)價(jià)為30.15元~40.58元。即使是預(yù)測(cè)保守的國(guó)泰君安，也給出了29.44元~32元的首日定價(jià)區(qū)間。

不過(guò)，加加食品的表現(xiàn)令人大跌眼鏡，開盤之時(shí)其跌幅就超過(guò)了20%，盤中跌幅更是一度逼近30%，并最終收于22.10元，相對(duì)于30元/股的發(fā)行價(jià)下跌了26.33%。而在昨日三只上市新股中，跌幅最小的博彥科技也下挫了9.41%。

兩大因素重壓新股

毫無(wú)疑問，新股正陷入愈演愈烈的破發(fā)潮中，對(duì)于它們令人失望的表現(xiàn)，市場(chǎng)各方都將目光投向了兩個(gè)方面：跌跌不休的市場(chǎng)，以及新股的高速發(fā)行。

梳理近期新股走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，最近一次新股破發(fā)潮是從去年12月5日上市的雪人股份開始的，6.26%的首日跌幅，使得雪人股份成為去年10月份以來(lái)的第一只破發(fā)新股，當(dāng)時(shí)，正是上證指數(shù)從11月中旬的2500點(diǎn)一線下挫至2300點(diǎn)附近之時(shí)。

隨著市場(chǎng)的不斷下探，新股的表現(xiàn)也越來(lái)越差，一方面是漲幅迅速萎縮 （首日漲幅超過(guò)30%的僅有兩只），另一方面是出現(xiàn)破發(fā)的越來(lái)越多，特別是從12月28日上證指數(shù)下探至2134.02點(diǎn)低點(diǎn)開始，南通鍛壓、金明精機(jī)、宏磊股份、衛(wèi)星石化等個(gè)股在登陸A股市場(chǎng)首日就跌破發(fā)行價(jià)，新股破發(fā)呈加速跡象。而到了指數(shù)再次創(chuàng)出2132.63點(diǎn)新低的2012年1月6日，加加食品等三只新股在上市首日即“全軍覆沒”。

除了市場(chǎng)低迷因素外，新股發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)的“抽血”也被視為新股走勢(shì)疲軟的主要原因之一。根據(jù)普華永道最新發(fā)布的《2011年IPO市場(chǎng)回顧及2012年展望》，2011年滬深股市IPO共計(jì)282宗，融資總額2861億元，位居2011年全球首次上市公司數(shù)目和首次上市公司融資金額的首位。對(duì)于2012年，普華永道預(yù)計(jì)滬深股市IPO數(shù)量大約為300家，融資額會(huì)達(dá)到2700億~3000億元，保持2011年的融資水平。

一名券商策略分析師指出，如果整個(gè)市場(chǎng)比較好，有足夠的資金流入股市，那么新股融資不會(huì)出現(xiàn)太大的問題，但是像2011年這樣幾乎是單邊下跌的情況下，新股融資就成為“市場(chǎng)無(wú)法承受之重”。

機(jī)構(gòu)吞下自釀苦酒

受累于新股的疲軟走勢(shì)，虧錢的不僅僅是普通打新者，還有常常劍走偏鋒的私募，就連正規(guī)軍的基金公司也屢屢中招。而當(dāng)大家嘗試找出一個(gè)“怪罪”的對(duì)象時(shí)，在新股發(fā)行環(huán)節(jié)表現(xiàn)熱情、屢屢報(bào)出高價(jià)的機(jī)構(gòu)自然而然成為最易被歸咎的對(duì)象，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)扮演著新股定價(jià)階段最關(guān)鍵的角色，正是基于各家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)，新股發(fā)行價(jià)格和市盈率才得以最終確定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，即使是在新股神話加速破滅的去年12月份，新股發(fā)行的整體估值在2011年終也不算最低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月份發(fā)行的新股發(fā)行市盈率普遍為30多倍或者40多倍，青青稞酒更是高達(dá)53.33倍。而根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)，上證指數(shù)位于2600點(diǎn)~2800點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)的去年6月，新股發(fā)行市盈率卻普遍在20多倍至30多倍這一區(qū)間。換句話說(shuō)，即使市場(chǎng)環(huán)境大不如前，近期發(fā)行新股的估值卻并不算低。

一位基金公司人士指出，出現(xiàn)這種情況的主要原因在于，不少機(jī)構(gòu)在詢價(jià)階段都將相關(guān)公司2011年的業(yè)績(jī)作為參考，而在去年6月份或是更早的時(shí)候，大家考慮的僅僅是2010年的業(yè)績(jī)情況。另外，新股市盈率對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的體現(xiàn)有一定滯后效應(yīng)，如果整個(gè)市場(chǎng)和新股表現(xiàn)持續(xù)低迷的話，未來(lái)一段時(shí)間很可能新股整體發(fā)行市盈率都將下滑。

該人士還表示，由于新上市的公司太多，機(jī)構(gòu)很難通過(guò)實(shí)地調(diào)研等方式進(jìn)行全面深入的了解，更多的是通過(guò)招股說(shuō)明書等公開信息，以及路演時(shí)和公司高層短暫交流，從而得到一些了解。因此，在定價(jià)時(shí)波動(dòng)“空間”就比較大，不乏報(bào)出“人情價(jià)”的機(jī)構(gòu)。對(duì)于一些質(zhì)地不錯(cuò)的公司，部分機(jī)構(gòu)為了提高獲配的幾率，報(bào)出的價(jià)格也會(huì)較高。

正是由于這樣或那樣的原因，不少新股在定價(jià)時(shí)就已經(jīng)存在明顯的“泡沫”，而相對(duì)于可以迅速脫手的二級(jí)市場(chǎng)的打新資金而言，最終成功獲配的機(jī)構(gòu)不得不面對(duì)3個(gè)月限售期，正是在破發(fā)之后依舊跌跌不休的股價(jià)，讓它們最終只能吞下自己釀的苦酒，成為新股悲劇中的“冤大頭”。

/重點(diǎn)觀察/

冤大頭一：華寶興業(yè)基金

受傷指數(shù)：★★★★★遭遇陷阱：通裕重工

很多時(shí)候，吃了大虧才知道轉(zhuǎn)向。

2011年12月29日，華寶興業(yè)在其網(wǎng)站上發(fā)布了一則致“尊敬的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)”的友情提示：“為提高公司投研工作效率，決定即日起公司管理的公募基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的IPO路演。”此提示一出，業(yè)內(nèi)一片嘩然，有人將其視為是向一二級(jí)市場(chǎng)收益嚴(yán)重失衡現(xiàn)象的“宣戰(zhàn)”；有人擔(dān)憂這一做法具有示范效應(yīng)，從而影響到其他機(jī)構(gòu)，進(jìn)而進(jìn)一步影響承銷業(yè)務(wù)。實(shí)際上，華寶興業(yè)或許只是在修正自己的錯(cuò)誤，因?yàn)樗麄冊(cè)?010年的打新行動(dòng)中的確被傷得很深。

華寶興業(yè)對(duì)去年3月份登陸A股的通裕重工 （300185，收盤價(jià)11.55元）可謂“一往情深”，當(dāng)時(shí)華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)和華寶興業(yè)行業(yè)精選聯(lián)手報(bào)出26元的申購(gòu)價(jià)，這一數(shù)字較通裕重工25元的發(fā)行價(jià)高出1元。最終，兩只基金分別拿下90萬(wàn)股和270萬(wàn)股的配額。

但是這并沒有滿足華寶興業(yè)的“胃口”，從通裕重工2011年三季報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，華寶興業(yè)行業(yè)精選又在二級(jí)市場(chǎng)中吃進(jìn)了58.73萬(wàn)股，以共計(jì)328.73萬(wàn)股的數(shù)量位列十大流通股東之首，同時(shí)華寶興業(yè)先進(jìn)成長(zhǎng)也在二季度中買入49.65萬(wàn)股。由此來(lái)看，截至2011年二季度末，華寶興業(yè)至少持有468.38萬(wàn)股，占公司總股本的1.3%，持股成本大約為23.59元/股，動(dòng)用資金至少為1.1億元。

跟談戀愛一樣，真心付出并不一定有回報(bào)。通裕重工自上市以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)一直很平淡，在2011年三季度中股價(jià)也是同樣的“不喜人”，最高僅19.56元。無(wú)奈之下，華寶興業(yè)只好“鳴金收兵”，齊刷刷割肉，到2011年三季度末，華寶興業(yè)已從十大流通股東名單中“消失”，以均價(jià)來(lái)算，如果全部賣出，僅這一筆生意就虧了2548萬(wàn)元，損失相當(dāng)慘重。

這只是華寶興業(yè)的一幕戲而已，除通裕重工外，華寶興業(yè)還高詢價(jià)過(guò)龐大集團(tuán)（601258，收盤價(jià)5.64元）、天喻信息 （300205，收盤價(jià)20.28元）等，這些個(gè)股后期均大幅下跌，華寶興業(yè)的處境不言而喻。

冤大頭二：華商基金

受傷指數(shù)：★★★★★遭遇陷阱：龐大集團(tuán)

從天堂到地獄，或許只需一年。

在2010年里“風(fēng)光無(wú)限好”的華商系，在悲情的2011年中，其也星光黯淡。公開信息顯示，其旗下有3只基金凈值虧損幅度超過(guò)30%，華商產(chǎn)業(yè)虧損高達(dá)39.58%，在股票型基金中排倒數(shù)第三；華商領(lǐng)先虧損33.4%，在偏股混合型基金中處于倒數(shù)第5位；華商動(dòng)態(tài)虧31.1%，在配置混合型基金中排倒數(shù)第二。在2010年，華商動(dòng)態(tài)排名第二，華商領(lǐng)先排名第十三。至于2010年股票型基金的冠軍華商盛世，在2011年里虧損達(dá)29.1%，排在第187位……

如今，華商系之殤，儼然成為新入門基金經(jīng)理的經(jīng)典“教案”，在不堪回首的2011年中，高詢價(jià)參與打新，或是導(dǎo)致華商系敗走麥城的原因之一。

最經(jīng)典的莫過(guò)于華商系對(duì)龐大集團(tuán)的“鐘愛”。公開信息顯示，對(duì)龐大集團(tuán)的詢價(jià)，華商系異常積極，在128個(gè)配售對(duì)象的申報(bào)信息中，華商領(lǐng)先企業(yè)、華商盛世、華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)均報(bào)出55元的最高價(jià)，這一數(shù)字較最終發(fā)行價(jià)45元高出22.22%。誠(chéng)然，高詢價(jià)讓華商系如愿申購(gòu)到347.83萬(wàn)股的股份，但其也因此“自食苦果”。

2011年4月28日，龐大集團(tuán)開盤第一天便遭遇破發(fā)尷尬，首日股價(jià)最高達(dá)到38.6元，但收盤時(shí)定格在34.58元，當(dāng)天華商系就浮虧1.41億元，然而這只是噩夢(mèng)的開始。自上市以來(lái)，龐大集團(tuán)的股價(jià)只見跌不見漲，38.6元的首日上市最高價(jià)，也成了上市以來(lái)的最高紀(jì)錄，截至目前，龐大集團(tuán)復(fù)權(quán)的股價(jià)不到14元，累計(jì)跌幅近70%。從2011年三季報(bào)來(lái)看，華商系并未出現(xiàn)在十大流通股東名單上，這表明其已經(jīng)離場(chǎng)，但從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，割肉是無(wú)疑的。

然而，華商系高詢價(jià)的故事仍在上演。在大智慧（601519，收盤價(jià)10.07元）的詢價(jià)中，華商盛世和華商動(dòng)態(tài)阿爾法同樣給出了27元的高詢價(jià)，實(shí)際上，大智慧最終確定的首發(fā)價(jià)為23.2元，華商系最終獲配81.49萬(wàn)股。盤面顯示，大智慧僅在上市后的兩個(gè)多星期內(nèi)有所閃光，隨后也走向了破發(fā)之路，到2011年二季度末，由孫建波親自掌舵的華商盛世已“溜”了，并未出現(xiàn)在十大流通股東當(dāng)中，自解禁日起到2011年二季度末，大智慧股價(jià)最高也就是19.5元，華商系再次上演割肉一幕。雖然大智慧在其行業(yè)中確實(shí)屬于佼佼者，但其股價(jià)表現(xiàn)與這個(gè)頭銜不相符，這或許也是華商系沒有預(yù)料到的。

此外，華商系的高詢價(jià)還出現(xiàn)在天瑞儀器（300165，收盤價(jià)17.86元）、華中數(shù)控 （300161，收盤價(jià)13.18元）、駱駝股份（601311，收盤價(jià)17.48元）等個(gè)股中。

冤大頭三：工銀瑞信基金

受傷指數(shù)：★★★★遭遇陷阱：大華農(nóng)

之所以談及工銀瑞信，是因?yàn)樵摶鹪?011年中獨(dú)摘兩宗“最”。

一是對(duì)打新“最”為狂熱的基金。公開信息顯示，2011年共有15只基金網(wǎng)下申購(gòu)新股的次數(shù)超過(guò)20次。其中，工銀瑞信增強(qiáng)收益“榮登”第一，獲得網(wǎng)下配售38次，工銀瑞信信用添利和富國(guó)天利增長(zhǎng)緊隨其后，以37次并列次之，工銀瑞信雙利則以29次位列第三。

“多吃多占”并不一定“多賺”，工銀瑞信由此獲得的收益相對(duì)微薄，甚至不得不面對(duì)浮虧的尷尬，比如工銀瑞信增強(qiáng)收益雖以38次打新成為全部基金中最狂熱基金，但2011年其總回報(bào)下跌了1.34%，在同類67只基金中排第25位，其參加打新的已上市交易的30只新股中，假設(shè)其仍持股，截至12月31日，其浮虧已達(dá)到7032萬(wàn)元。

然而，讓工銀瑞信增強(qiáng)收益損失最大的來(lái)自于兩只新股大華農(nóng)（300186，收盤價(jià)13.30元）和寶鼎重工（002552，收盤價(jià)9.03元）。工銀瑞信增強(qiáng)收益分別獲配兩只股票176萬(wàn)股和100萬(wàn)股，假設(shè)持股數(shù)不變，其浮虧分別約1300萬(wàn)元和100萬(wàn)元。

同時(shí)，工銀瑞信信用添利A2011年內(nèi)下跌4.46%，在67只同類基金中排第48位；工銀瑞信信用添利B2011年下跌4.85%，排第49位；工銀瑞信雙利A表現(xiàn)相對(duì)較好，全年收益為2.58%，工銀瑞信雙利B收益為2.09%。

難看的成績(jī)，或許就是高詢價(jià)所釀的苦果。比如在大華農(nóng)的申購(gòu)中，工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)、工銀瑞信增強(qiáng)收益、工銀瑞信雙利就分別報(bào)出27.6元、27.6元、28元的價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他申購(gòu)方，其報(bào)價(jià)也較22元的首發(fā)價(jià)分別溢價(jià)25.45%、25.45%、27.27%，但是從該股的走勢(shì)看來(lái)，這種高詢價(jià)完全是“搬起石頭砸了自己的腳”。同樣的情況也發(fā)生在佳士科技（300193，收盤價(jià)12.69元）的操作上，另外，在海立美達(dá)（002537，收盤價(jià)17.68元）的詢價(jià)中，工銀瑞信雖未獲配，但同樣也是以高價(jià)吸引著市場(chǎng)的眼球。

第二個(gè)“最”則是，工銀瑞信在2011年四季度以184.41億份的增量，成為貨幣基金份額增長(zhǎng)最多基金公司，以此保住了2011年年底基金公司規(guī)模前十的“金身”，依然保持著其“敢做敢干”的作風(fēng)。

冤大頭四：招商基金

受傷指數(shù)：★★★★遭遇陷阱：京運(yùn)通

地雷不可怕，可怕的是以高詢價(jià)的方式踩中地雷。

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理2011年新上市公司累計(jì)漲跌幅、機(jī)構(gòu)詢價(jià)以及獲配信息時(shí)發(fā)現(xiàn)，用高詢價(jià)踩中股價(jià)地雷的基金不勝枚舉，在累計(jì)跌幅超過(guò)50%以上的17只個(gè)股中也不乏基金的身影。其中，招商基金出現(xiàn)的頻率為最高，達(dá)到5次，占到了17只總數(shù)的30%左右，由此看來(lái)，招商基金自然是“最郁悶”的高詢價(jià)基金。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，被招商基金相中的個(gè)股分別為大智慧、天瑞儀器、迪威視訊（300167，收盤價(jià)15.72元）、京運(yùn)通（601908，收盤價(jià)19.50元）和理邦儀器 （300206，收盤價(jià)18.69元），以昨日的收盤價(jià)來(lái)算，上述5只個(gè)股較首發(fā)價(jià)已下跌56.85%、55.57%、53.63%、53.57%和50.45%，除這些公司本身的因素外，招商基金的眼光著實(shí)不敢恭維。

值得一提的是京運(yùn)通。公開信息顯示，當(dāng)時(shí)招商基金旗下包括招商安瑞進(jìn)取等5只基金、四零八組合等3只社?；?、招商銀行瑞泰靈活配置1號(hào)等9只自管計(jì)劃，均參與了詢價(jià)，大部分產(chǎn)品報(bào)出44元的高價(jià)，最終招商系大軍共計(jì)獲配190.16萬(wàn)股，總耗資達(dá)7986.72萬(wàn)元，成為當(dāng)時(shí)這場(chǎng)網(wǎng)下申購(gòu)的大贏家之一。

當(dāng)時(shí)的大贏家卻不能笑到最后，京運(yùn)通在2011年9月8日登陸A股后，上市第二天便宣告跌破42元的首發(fā)價(jià)，隨后的4個(gè)月股價(jià)更是“棄階而下”，短短數(shù)月間股價(jià)的累計(jì)跌幅經(jīng)可以和2011年1月上市的大智慧等“相提并論”。如此的表現(xiàn)，招商基金也只能“黯然神傷”。

按昨日的收盤價(jià)計(jì)算，京運(yùn)通每股跌了22.5元，如果招商基金旗下產(chǎn)品還在煎熬，那么持有190.16萬(wàn)股就將浮虧4278.6萬(wàn)元，這真是“虧錢容易賺錢難，一朝解禁身已殘；原想高價(jià)搶金磚，不想金磚變炸彈”。