每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉 鐘子宏    

每經(jīng)記者 朱秀偉 鐘子宏

新年伊始，伴隨著全國大面積降溫而來的，是A股市場的陣陣寒潮。更慘烈的是，大盤指數(shù)跌幅不算太大的情況下，眾多中小盤股開始暴跌，包括一些前期的強勢品種，甚至出現(xiàn)“垂直落體”般的走勢，其殺傷力也遠比指數(shù)的下跌來得猛烈。

“最近兩個月，市場異常低迷，進入到‘殺高手’階段，沒有人氣、沒有持續(xù)熱點。”某短線派游資點評最近市場時說道。

不僅無熱點，更“致命”的是，備受各路資金青睞的中小市值股票近來集體暴跌，直接導致不少重倉中小盤股的私募“傷痕累累”，陽光私募清盤潮暗流涌現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月底，去年全年有160只私募產(chǎn)品清盤，清盤的產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

剛剛邁入2012年，就有私募主動清盤。

2011年4月高調(diào)轉(zhuǎn)型陽光私募的趙笑云，近日發(fā)布公告稱主動清盤并改制為笑看風云公司型合伙制1號基金。趙笑云不是個案，如果行情持續(xù)低迷，私募清盤潮可能還將有繼續(xù)蔓延的趨勢，特別是近來小盤股“垂直落體”行情對私募的殺傷性巨大。

去年清盤160只私募產(chǎn)品

“特無聊，休息兩月了。”小趙是深圳某中型私募的一位交易員，談到近況時他向《每日經(jīng)濟新聞》記者抱怨道，休息的原因是“重倉被套，無法動彈”。

不過，小趙的老板卻異常忙碌：“全國各地到處飛，安撫客戶，虧多了，沒法交代，很多客戶要贖回”。

去年4月趙笑云高調(diào)回歸，宣布成立首款陽光私募產(chǎn)品 “笑看風云一號”，不久5月份第二期“笑看風云二號”成立。一期成立不到4個月，其單位凈值跌幅就超過20%，跑輸同期大盤，二期也未能幸免。1月4日，據(jù)趙笑云微博透露，笑看風云2號產(chǎn)品已于1月4日主動清盤并將改制為笑看風云公司型合伙制1號基金。數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，笑看風云二號成立以來的收益率為-36.11%。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，僅2011年全年清盤的私募數(shù)量就超過160只。基金經(jīng)理離職、產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓等現(xiàn)象也時有發(fā)生。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至2011年12月底，旗下僅發(fā)行1只陽光私募產(chǎn)品的公司共有258家，其中共有90家公司或產(chǎn)品業(yè)績虧損超過15%。

融智評級研究員彭曉武指出，陽光私募的收入來源于固定管理費和業(yè)績提成，對于虧損私募而言，業(yè)績提成無望，由于規(guī)模較小，固定管理費也難以維持，公司未來面臨的風險很大，不排除破產(chǎn)的可能。有分析指出，如果僅依靠固定管理費維持公司的經(jīng)營，私募管理規(guī)模至少在5億元左右，而據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至2011年底，陽光私募管理規(guī)模超過5億元的家數(shù)占比不足兩成。

壹私募網(wǎng)研究中心高級研究員李鐮超向 《每日經(jīng)濟新聞》記者透露：“清盤的原因不盡相同，但業(yè)績不佳而被迫清盤占絕大多數(shù)。根本原因是A股持續(xù)震蕩下跌，尤其是一些風控較差的私募損失更為嚴重。”

中小市值股票暴跌

更致命的是本周以來，小盤股開始暴跌，本周四，百股跌停，中小板、創(chuàng)業(yè)板是重災區(qū)。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重挫5.68%，創(chuàng)出歷史新低，日跌幅也居史上第三大。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較去年下半年最高位跌去近四成，而自去年11月16日至上周五（2012年1月6日），僅僅36個交易日，兩板塊指數(shù)下跌分別達到24.84%和27.44%。自2011年7月18日，中小板指數(shù)最高位6232.78點，達到去年下半年的最高峰值后，該指數(shù)持續(xù)下跌，盡管在去年第四季度，中小板指數(shù)曾再次沖高至去年11月16日的5378.06點，然而好景并不能持續(xù)，截至1月6日收盤，中小板指數(shù)收于4042.32點，半年時間下跌35.15%。而同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也由最高959.27點跌至1月6日收盤的669.02點，半年時間下跌30.26%，自去年11月的最高位至今，僅過去一個多月該指數(shù)就下跌近30%。中小板、創(chuàng)業(yè)板這兩個板塊指數(shù)跌幅均超過同期上證指數(shù)跌幅。

在中小板個股方面，陽光私募產(chǎn)品所持有個股下跌的情況也慘不忍睹。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計東方財富通的數(shù)據(jù)顯示，在最近6個交易日內(nèi)，中小板市場上跌幅達到18%以上的股票共計18只，其中有私募基金參股的共計4只，占比達到22.22%。其中，江蘇省國際信托有限責任公司民生新股自由打資金信托三號持有的黑牛食品（002387，收盤價13.35元）下跌24.10%；中融國際信托有限公司融新73號資金信托合同持有的西泵股份（002536，收盤價17.01元）下跌24.06%，最近9個交易日內(nèi)跌幅達到26.3%；山東省國際信托公司夢想5號持有的宜科科技（002036，收盤價9.71元）跌幅為20.93%；重慶國際信托有限公司渝信貳號信托持有的江蘇三友（002044，收盤價8.13元）下跌18.13%。

而在剛過去的18個交易日內(nèi)，有陽光私募參股的多只中小板股票跌幅超過30%。其中，宜科科技股價由15.58元跌至1月6日的9.71元，跌幅達37.68%；中信信托有限責任公司朱雀9期持有的宏達高科（002144，收盤價11.74元）跌幅達到30%。

李鐮超表示：“私募出現(xiàn)清盤與中小市值股票連續(xù)下跌有很大的關(guān)系，因為陽光私募的規(guī)模普遍不大，而且偏愛成長性的中小板和創(chuàng)業(yè)板的個股。尤其是一些基金經(jīng)理多次試圖抄底，導致倉位水平高企。在系統(tǒng)性風險下，中小市值股票連續(xù)下跌自然吞噬不少凈值。而且一般私募的清盤線都設(shè)在0.7元，很容易過線?；蛘哂捎谕顿Y人失去信心，巨額贖回也會加速產(chǎn)品的清盤。”

市場透視

私募殺跌或有連鎖反應 小盤股尚難言底

梳理陽光私募基金經(jīng)理們的簡歷可以發(fā)現(xiàn)，這個群體大都長期混跡于股市江湖，是市場中的老手、高手，很多更是經(jīng)歷了多次的牛熊輪回，為何在過去的一年集體遭遇“滑鐵盧”？

高手應會十八般武藝

一位久經(jīng)沙場的投資者如此分析其中的原因：“老手、高手也是人，是人就有人性弱點，貪婪、煩躁是投資者在陰跌市中最大的弱點，貪婪讓人愿意去做高風險低收益的事情，煩躁讓人患上多動癥。人性弱點很難克服，但可以進行有效管理，我認為那些老手、高手都是敗給了自己。另一個原因可能是過度自信，因為之前的成功而自命不凡以至于頭腦發(fā)熱，這樣在操作的過程中極有可能缺乏對市場的敬畏感，不順勢而為，不及時糾錯。”

“研究一下今年的私募排名就可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的都是以交易型為主，它們的投資理念是現(xiàn)金最為安全，股票都有風險，因此大部分時間里它們以持幣為主，快進快出，而持股型基金經(jīng)理以公司基本面為持有理由，對價格短線波動并不敏感，策略是買入后長期持有，樂觀的情緒導致溫水煮青蛙現(xiàn)象出現(xiàn)，最后完全失控。真正的高手應該掌握十八般武藝，知道在什么時候出什么招。”該投資者認為。

海潤達資本總裁仇天鏑則認為：“政策出錯往往消滅的就是高手和老手，各種投資模型都會失效，世界上曾經(jīng)出現(xiàn)這樣的案例，1998年擁有多名榮獲諾貝爾經(jīng)濟學獎得主的美國長期資本對沖基金兵敗俄羅斯，就是因為俄羅斯政府宣布盧布貶值并延遲三個月償還外債”。

“部分私募會死在小票上”

近來中小市值股票暴跌，有不少是私募重倉的，有觀點甚至認為“部分私募會死在小票上”。那么，中小市值股票何時才能止跌？

“私募一般喜歡重倉小盤股，這和私募基金自身的規(guī)模有關(guān)，規(guī)模較小的資金比較適合投資小盤股，因為在進出過程中不會過度影響到股價，同時又能享受到小盤股的彈性。但如果大量私募集中投資小盤股，那么在陰跌市中就要面對退出難題，因為理論上不可能所有的人都賣在高位，所以總有大部分人是被套住的，而被套住的人在地量的環(huán)境下很難出貨，只能靠壓價出貨，這么做的人一多，股價自然跌得快了。”一位第三方評級機構(gòu)的負責人分析道。

廣東達融投資董事長吳國平向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“私募清盤潮的背后當然與小盤股持續(xù)暴跌有關(guān)系，這主要是在陽光私募基金中，中小板塊的股票是主流，但陽光私募在創(chuàng)業(yè)板中的配置比例一般較低。”那么小盤股會何去何從？

“對于這個問題我認為一定要有想像力，因為私募的主動或被動的殺跌行為必然引起連鎖反應，形成自我負反饋，直到流盡最后一滴血，或者等到某個重大政策的出臺，但是我看不到會有什么重大政策出臺的可能性。”杭州游資章先生對此很悲觀。

仇天鏑也認為，差的股票還會繼續(xù)暴跌，“由于去年流動性偏緊，大市值股票股價難以撬動，小盤股自然被私募青睞，加之國家政策支持新興產(chǎn)業(yè)，小盤股就具有了賺錢效應，持有這類股票在前兩年是一個不錯的選擇。目前市場一直有IPO新規(guī)的傳聞，小盤股由于整體估值貴，股價出現(xiàn)大面積暴跌。目前市場確實表現(xiàn)出恐慌情緒，不排除一些好的小盤股被錯殺，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、支持新興產(chǎn)業(yè)政策不會變，小盤股會出現(xiàn)兩級分化，好的止跌反彈，差的會繼續(xù)暴跌。”

吳國平認為，“現(xiàn)在還不一定是最糟糕的時候，可能還會有更糟的情況。這波行情權(quán)重股跌得相對沒那么厲害，但有些非權(quán)重個股下跌的幅度都超越2008年了。”

他認為退市機制沖擊等幾個利空因素，將讓市場再度考驗1664點。“這波行情持續(xù)9周連續(xù)下跌，這比2008年的行情更具殺傷力。而目前行情見底依然難以判斷，主要有以下幾個原因：一是退市機制的沖擊，可能在部分領(lǐng)域中僅僅是剛剛拉開下跌序幕，如果我們的資本市場跟海外退市機制完全接軌的話，未來中期出現(xiàn)大面積的仙股將是大概率事件，這對市場的沖擊會如何，我想很多人可能目前都還沒怎么思考過，但可以肯定的是，勢必是異常殘酷的。另外，融資融券和股指期貨的不斷深化，這已經(jīng)讓市場的博弈跟過去發(fā)生了根本性的變化，做空在這過程中也可以成為一個盈利模式，此時，對于股指波動而言，階段性利益最大化也就不再單純?nèi)邕^去那樣，做多才是唯一出路了，特別是，世界處于動蕩不確定的時候，階段性瘋狂做空也就可能成為某些利益集團利益的最大訴求所在。此時，市場再度考驗1664點，都將成為可能”。