每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

本周連續(xù)兩日市場大漲激活了分級基金的激進(jìn)份額。銀華鑫利連續(xù)兩日漲停，信誠中證500B、申萬深成進(jìn)取等6只品種兩日漲幅超過10%。

如此情形讓市場不由自主聯(lián)想到2010年國慶節(jié)后分級基金的那一波大行情。彼時，受益于市場反彈，分級基金大放異彩，短短兩周，有分級基金激進(jìn)份額最高漲幅達(dá)到70%。如今，分級基金行情又回來了嗎？

預(yù)期急劇改變

繼1月9日周一銀華鑫利漲停后，昨日信誠中證500B、銀華鑫利雙雙漲停，成交量顯著放大。申萬菱信深成進(jìn)取、銀華瑞祥、銀華銳進(jìn)漲幅均超5%，而昨日大盤漲幅在2.69%。

“這樣的暴漲反映了市場預(yù)期的急劇改變。”一家專門針對分級基金進(jìn)行投資的陽光私募總經(jīng)理童國林表示。

事實上，在元旦后市場的下跌中，市場分歧仍十分明顯，即便機構(gòu)投資者也不例外。

1月5日誠中證500B大跌8%，當(dāng)日交易席位顯示，既有機構(gòu)大筆賣出超200萬元，也有機構(gòu)和眾營業(yè)部逆市增持。童國林表示，就在2012年元旦后，其管理的安蘇1號再一次入市抄底。

悲觀者已經(jīng)看到1600點，而樂觀者則預(yù)期春節(jié)前將迎來反彈行情。

華寶證券析師王晶對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一方面1月是傳統(tǒng)的信貸高峰期，市場的流動性會有所提升，另外市場預(yù)期春節(jié)前后央行將再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金，加之近期金融工作會議上高層的提振股市表態(tài)，從這幾方面的因素看一月份市場或有較好表現(xiàn)。

游資爆炒機構(gòu)謹(jǐn)慎

趨勢投資者近期加大了對分級基金激進(jìn)份額的投資籌碼，亦有投資人趁漲勢強勁大筆出貨。

“類似于銀華利鑫這種走勢，很明顯就是有人在‘做’。”華寶證券析師王晶認(rèn)為。

交易所席位顯示，1月9日、10日均有營業(yè)部席位大筆買入銀華利鑫，其中不乏在分級基金交易席位中出現(xiàn)頻繁的營業(yè)部，如國泰君安上海商城路證券營業(yè)部等。

而近期機構(gòu)交易也明顯活躍，1月9日有機構(gòu)買入近40萬元中證500B，但10日銀華鑫利、信誠500B兩只漲幅最大的分級基金則出現(xiàn)機構(gòu)大單賣出。兩機構(gòu)席位累計賣出銀華鑫利840萬元；信誠500B則被兩機構(gòu)累計賣出143萬元。

隨著分級基金的擴容，越來越多機構(gòu)投資者看準(zhǔn)了其中的投資機會而廣泛參與，有券商自營部門已開發(fā)了相關(guān)產(chǎn)品，也有基金“一對多”產(chǎn)品進(jìn)行分級基金投資。

而如上述提到的專門針對分級基金投資的機構(gòu)也不乏其數(shù)。童國林表示，目前市場風(fēng)險收益不成比例，從中長期看風(fēng)險幾乎可以忽略。因此，今年初再度放大了基金的風(fēng)險敞口，進(jìn)行了抄底。

專業(yè)的機構(gòu)投資者除了進(jìn)行趨勢投資外，另一個重要的投資策略則是利用分級基金進(jìn)行套利。由于近日激進(jìn)份額二級市場暴漲，導(dǎo)致分級基金整體折溢價也出現(xiàn)波動，為機構(gòu)套利創(chuàng)造了較好的機會。

聚焦搶反彈標(biāo)的

大盤的強勢反彈成為分級基金激進(jìn)份額大漲的催化劑，而市場預(yù)期的180度逆轉(zhuǎn)讓這次反彈似乎來得聲勢浩大。如此激進(jìn)的上漲能持續(xù)嗎？

“要知道，在這次反彈之前分級基金其實已經(jīng)下跌了很長一段。所以很難說漲到哪里就到頭了，主要還是跟隨指數(shù)的走勢。”華寶證券析師王晶表示。

而在分級基金反彈初期，杠桿大、資金規(guī)模有限、流動性好的分級基金都有可能受到市場追捧。

從目前激進(jìn)份額來看，杠桿最高的是申萬菱信深成進(jìn)取，達(dá)到4.8倍，但其溢價率也同樣高企。此外，銀華鑫利、瑞福進(jìn)取杠桿也較高，分別達(dá)到3.6倍和3.2倍。銀華銳進(jìn)、信誠中證500B的杠桿則在2.6倍左右。

王晶認(rèn)為，信誠中證500B和銀華鑫利將有不錯的表現(xiàn)。他表示，前期中小盤下跌較多，在反彈中反彈幅度也可能較大，因此看好以中小盤股為主的中證500指數(shù)。

而銀華鑫利之前有 “到點折算”的預(yù)期，因此其相比其他激進(jìn)份額溢價率相對較低，在反彈中溢價有擴大的可能。