每經編輯 每經記者 楊可瞻 張雨 實習記者 石磊    

每經記者 楊可瞻 張雨 實習記者 石磊

你能想象意大利聯(lián)合信貸銀行（UniCredit）股價在宣布配股后已雪崩45%嗎？你能想象該行可能自銷自買債券嗎？你又能想象作為承銷商之一的美國銀行，可能要自掏逾40億歐元來購買股份嗎？事實上，這些亂象隨著意聯(lián)合信貸股價的雪崩，已一一公之于眾。

亂象一：向自己配股？

1月4日，意聯(lián)合信貸公布了其融資計劃。據(jù)聲明稱，該行將以每股1.943歐元發(fā)售75億歐元股份，每持有1股獲發(fā)2股。除股權價值外，該配股價較3日收盤價折價43%。

盡管過去也有大幅折價配股的先例，但聯(lián)合信貸股價下跌速度實在太快了。消息公布當天，其股價迅速狂甩9.9%，創(chuàng)2個月來最大跌幅，當天不得不暫停交易。之后情況更糟，聯(lián)合信貸在上周三和周四兩天暴跌30%，股價跌至19年來最低。截至昨晚6時，其暫報2.386歐元，自上周四以來跌幅高達47%。

資料顯示，本次配股的承銷商共26名，其中主承銷商美國銀行和意大利商業(yè)銀行Mediobanca同意購買未售出的股票。其中，Mediobanca是聯(lián)合信貸的最大股東，持股6.76%?！睹咳战洕侣劇返挠浾甙l(fā)現(xiàn)，Mediobanca的第一大股東竟然又是聯(lián)合信貸，持股8.67%。換句話說，如果股票銷售不暢，聯(lián)合信貸將自己買自己發(fā)行的股票。更有意思的是，聯(lián)合信貸銀行的另外幾名大股東FondazioneCassa和Blackrock，也分別是Mediobanca的大股東，在Mediobanca中分別持股3.14%和0.78%。

事實上，整個歐洲都已進入“通牒期”，這也不難解釋為何會出現(xiàn)上述怪象。據(jù)了解，1月20日，是歐洲銀行業(yè)協(xié)會（EBA)要求銀行提交融資計劃的截止日。而在今年6月底，所有歐元區(qū)銀行必須融資1150億歐元以達到1級核心資本充足率9%的要求，其中聯(lián)合信貸需要額外融資80億歐元。對此，Spiro主權策略主管NicholasSpiro表示，聯(lián)合信貸股價暴跌暗示，意大利乃至歐洲銀行要從股東身上融資將很困難。

亂象二：美銀巨資殺入風暴眼

在高盛與摩根大通均回避后，美銀竟承接了聯(lián)合信貸75億歐元的配股包銷計劃。低收益、高風險，美銀的“豪賭”令人費解。

有知情人士稱，美銀將從本次對聯(lián)合信貸的配股（約一半）承銷中獲得2.5億歐元的傭金，前提是美銀首先要認購10%即7.5億歐元，且在本月27日配股結束前，還將承擔最高38.6億歐元的包銷風險。也就是說，美銀為了2.5億歐元的傭金，要直面46億歐元被套的風險。

目前聯(lián)合信貸股價的發(fā)展對美銀極為不利，截至昨日收盤，其股價報2.286歐元，離配股價僅高出15%。有分析人士稱，美銀最后很有可能自賣自買。

事實上，《每日經濟新聞》記者注意到，聯(lián)合信貸在其配股書中提示稱，“歐元區(qū)主權債務危機惡化可能導致一個或多個歐元區(qū)國家重新引進本國貨幣，在極端情況下，歐元可能被拋棄”，歐元區(qū)分裂將對意大利聯(lián)合信貸銀行產生“重大負面影響”。即使如此，也沒有妨礙美銀攜巨資殺入。

亂象三：或自賣自買債券

仔細觀察聯(lián)合信貸的融資行動，投資者可以發(fā)現(xiàn)其中亂象叢生——聯(lián)合信貸銀行、意大利政府和歐洲央行都參與其中，并成為這潭渾水的攪動者。

《每日經濟新聞》記者留意到，紐約對沖基金TFMarketAdvisors創(chuàng)始人PeterTchir爆料稱，聯(lián)合信貸銀行可能購買了自己的債券，用于抵押獲取歐洲央行的流動性。Tchir補充道，當Mediobanca需要甩賣股票時，最大的股東聯(lián)合信貸是否也會購買Mediobanca股票，我們不得而知，但他們仍可以發(fā)債賣給自己。這樣的債券能得到意大利政府的擔保，然后在第二天抵押給歐央行。

資料顯示，歐洲央行在LTRO之前臨時放寬抵押標準，使得意大利在自身信譽受到質疑時還能為商業(yè)銀行債券提供擔保。而在歐洲央行進行LTRO操作前，在意大利至少有3家銀行發(fā)售了短期債券，其中就有聯(lián)合信貸。

華聞期貨鄭州營業(yè)部李金梁向 《每日經濟新聞》記者表示，銀行想出一些極端的辦法來獲取資金是被逼無奈，對付泡沫的辦法是再吹出一個更大的泡沫，例如龐氏債券。他指出，2008年以前是互聯(lián)網泡沫，2008年是房地產泡沫，而2008年之后則是信貸泡沫。