每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

在38號(hào)文公布后，1月9日，第一家主動(dòng)停盤(pán)的非貴金屬類(lèi)大宗商品電子盤(pán)——天津保稅區(qū)大宗商品交易所出現(xiàn)，這家負(fù)面新聞纏身的交易所表示要“配合執(zhí)行國(guó)務(wù)院38號(hào)文件中的指導(dǎo)意見(jiàn)”。

中國(guó)的大宗交易所整頓正當(dāng)其時(shí)。目前正處于中國(guó)期現(xiàn)貨定價(jià)體系形成的關(guān)鍵時(shí)期，如果任由泡沫炒作者、市場(chǎng)操縱者攪亂市場(chǎng)，中國(guó)的交易所必然成為騙子的樂(lè)園，建立中國(guó)定價(jià)系統(tǒng)會(huì)成為一個(gè)大笑話(huà)。上海期交所、航運(yùn)所等交易所費(fèi)盡九牛二虎之力建立的話(huà)語(yǔ)權(quán)，都會(huì)被動(dòng)搖，正在形成中的中國(guó)定價(jià)體系的所有努力將付之一炬。所有涉嫌操縱價(jià)格的交易所都應(yīng)該被整頓，甚至直接關(guān)門(mén)。

上月底，有媒體發(fā)表題為《天津保稅區(qū)大宗商品交易亂象調(diào)查》的文章，投資者指出天津保稅區(qū)大宗商品交易所疑似操縱市場(chǎng)，無(wú)實(shí)物可以交割，人為制造泡沫。

該“市場(chǎng)”交易品種“粳米”1012期合約上市指導(dǎo)價(jià)每批480元 （每批為100KG），掛牌即下跌至每批310元，嚴(yán)重低于全國(guó)糧食市場(chǎng)的批發(fā)價(jià)格。大批中小投資者眼看有套利機(jī)會(huì)，逢低介入，在全國(guó)糧食價(jià)格穩(wěn)中有漲的形式下，莊家操縱盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)背離糧食市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌最低至每批210元（即每噸2100元，當(dāng)時(shí)全國(guó)糧食市場(chǎng)同規(guī)格粳米批發(fā)價(jià)格為4100元左右）。

煙煤同樣如此，在現(xiàn)貨價(jià)格上漲的情況下，價(jià)格被一再打壓，2011年5月份，煙煤現(xiàn)貨價(jià)格從515元/噸漲到535元/噸，且因夏季需求旺盛，價(jià)格可能進(jìn)一步看漲。但電子盤(pán)價(jià)格主力合約6月份，從540元/噸跌落到436元/噸，此后價(jià)格從未上至500元/噸，主力出逃，導(dǎo)致520元/噸正?？礉q的人爆倉(cāng)和虧損。

可以看出，電子盤(pán)價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)之間相差遙遠(yuǎn)，且不會(huì)像正常的期交所一樣，隨著交割期的到來(lái)，發(fā)生期貨價(jià)向現(xiàn)貨價(jià)回歸的現(xiàn)象，電子盤(pán)價(jià)格可以脫離現(xiàn)貨漫天飛。

可能被懷疑操縱價(jià)格的交易所都有一個(gè)典型特征，就是不鼓勵(lì)交割。不僅天津保稅區(qū)大宗商品交易所如此，其他一些市場(chǎng)同樣如此。

如《昆明泛亞有色金屬交易所交割細(xì)則》（暫行）第三章第九條第四款提出，“交割申報(bào)未配對(duì)且未申報(bào)委托交割的會(huì)員將按照交易所的相關(guān)規(guī)定獲得延遲交割補(bǔ)償金”；另?yè)?jù)《昆明泛亞有色金屬交易所延遲交割補(bǔ)償金計(jì)算與收付細(xì)則》第六條“某會(huì)員在某品種上的應(yīng)收延遲交割補(bǔ)償金金額=該會(huì)員在該品種上的應(yīng)收延遲交割補(bǔ)償金總數(shù)×結(jié)算價(jià)×延遲交割補(bǔ)償金費(fèi)率×補(bǔ)償天數(shù)。”

現(xiàn)貨連續(xù)交易模式通常意味著延遲交割，現(xiàn)貨交易每天實(shí)物買(mǎi)賣(mài)，但延遲交割制度產(chǎn)生的現(xiàn)貨連續(xù)交易模式實(shí)質(zhì)是，只要支付少量的延遲補(bǔ)償金，就可以每天都不交割，變成了純投機(jī)的交易模式。

如果當(dāng)天交易閉市后，買(mǎi)賣(mài)雙方皆沒(méi)有人提出要進(jìn)行現(xiàn)貨交割，那買(mǎi)賣(mài)雙方都不需要進(jìn)行交割，如果每天如此，那就每天都不會(huì)交割，每個(gè)人都在交易所進(jìn)行投機(jī)交易；如果當(dāng)天交易閉市后，賣(mài)方提出交割，而買(mǎi)方?jīng)]有人交割，則所有的買(mǎi)方根據(jù)“延遲交割補(bǔ)償金計(jì)算與收付細(xì)則”賠付延遲補(bǔ)償金給提出交割的賣(mài)方，買(mǎi)方就可以不進(jìn)行貨物交割，賣(mài)方永遠(yuǎn)都無(wú)法進(jìn)行賣(mài)出交割；如果當(dāng)天交易閉市后，買(mǎi)方提出交割，而賣(mài)方?jīng)]有人交割，則所有的賣(mài)方根據(jù)“延遲交割補(bǔ)償金計(jì)算與收付細(xì)則”賠付延遲補(bǔ)償金給提出交割的買(mǎi)方，賣(mài)方就可以不進(jìn)行交割，但提出交割的買(mǎi)方無(wú)法拿到貨物，只是收到少量的延遲補(bǔ)償金。

以泛亞交易所的“銦”品種為例，2011年12月16日上海有色網(wǎng)現(xiàn)貨銦報(bào)價(jià)為3500元~3600元/公斤，而泛亞有色金屬交易所的銦合約價(jià)格為4360元/公斤，比現(xiàn)貨高出大約800元/公斤，如果買(mǎi)入現(xiàn)貨在泛亞交易所進(jìn)行賣(mài)出交割，交易商可以獲得高達(dá)25%左右的利潤(rùn)，但是沒(méi)有行業(yè)客戶(hù)在泛亞交易所進(jìn)行賣(mài)出交割。

這是可怕的資本大鱷游戲，他們可以把價(jià)格推上天，或者摁入地，因?yàn)椴槐匕凑兆约和聘呋蛘咿舻偷膬r(jià)格交割，也不必賠付20%的保證金?？傊?，不鼓勵(lì)交割、大拉會(huì)員、電子盤(pán)、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨永遠(yuǎn)不會(huì)合拍、偏差率大到離譜的市場(chǎng)，非?？梢伞Ｕ沾怂悸氛D中國(guó)雨后春筍般出現(xiàn)的交易所，絕不會(huì)導(dǎo)致潑洗澡水潑出嬰兒的悲觀。

建立中國(guó)的定價(jià)權(quán)是既定國(guó)策，建立期貨交易所、貴金屬交易所、電子盤(pán)交易所、農(nóng)產(chǎn)品交易所，目標(biāo)都是為了爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)，以免重蹈中國(guó)鐵礦石需求第一卻無(wú)任何話(huà)語(yǔ)權(quán)的覆轍。為一己私利、為部門(mén)地方利益，縱容資本大鱷，動(dòng)搖市場(chǎng)公平要根基的行為，必須根治，操縱價(jià)格的交易所理應(yīng)關(guān)閉，越早越好。