每經記者 張冬晴 楊蘇

下周一（1月16日），農業(yè)銀行（601288，收盤價2.65元）將有51.14億股解禁，這是農行上市以來的第三批限售股解禁。按周五 （1月13日）收盤價算，該筆解禁股總市值約135億元。

值得注意的是，經歷了短暫反彈后，昨日滬深兩市大幅度向下，上證綜指下跌1.34%，僅56家公司上漲。同時，2012年以來的8個交易日，滬市總共成交4821億元，平均單日成交金額僅600億元。在這一情況下，僅農行一家就高達135億元的解禁量無疑將對短期市場造成心理沖擊，針對農行的又一輪“保發(fā)戰(zhàn)”即將打響。

不過，截至昨日收盤，農行2.65元/股的市價已經低于首發(fā)價2.68元/股。另外，其將于3月23日正式出爐的2011年年報存在較高比例的分紅預期，加之匯金公司在去年10月宣布增持，這些都可能成為減弱“解禁沖擊波”威力的重要因素。

解禁后僅國家股限售

公開信息顯示，2010年農業(yè)發(fā)行人行使A股超額配售權，由27家戰(zhàn)略投資者出資325億元認購102.28億股，這一數(shù)量占到了超額配售后總發(fā)行規(guī)模的40%。在這102.28億股中，每家戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)的50%鎖定期為12個月、另外50%鎖定期為18個月，分別于2011年7月15日和2012年1月16日解禁。

實際上，根據(jù)安排，自2010年7月15日首發(fā)上市以來，此前農行已有兩批 （上市后鎖定期3個月、12個月）限售股相繼宣布解禁。其中，約50億股網(wǎng)下發(fā)行部分，早在上市后3個月已經解禁。本次51.14億份解禁股，為戰(zhàn)略投資者獲配股票第二次按50%比例解禁，也是農行上市以來的第三次限售股份解禁。三次解禁后，除了國家持有的股份，農行其他股份全部上市流通。

農行的前兩批解禁時并沒有對短期市場造成明顯沖擊。其中，2010年10月15日首輪50.32億股網(wǎng)下配售股解禁剛好發(fā)生于短期股價井噴之時，隨后股價見頂回落，而同期上證指數(shù)則繼續(xù)震蕩走高；而在2011年7月15日第二批51.14億股戰(zhàn)略投資者解禁時，股價基本上與大盤同步震蕩下跌，跌幅小于同期上證綜指。

值得一提的是，據(jù)《每日經濟新聞》記者根據(jù)招股書信息計算，目前上市流通的股份數(shù)約為563億股，占總股本比例為17.33%；國家則持有2684.85億股，占據(jù)農業(yè)銀行總股本3247.94億股82.67%。除了財政部、匯金公司和社?；鹄硎聲谐钟墟i定期超過3年的股份，農業(yè)銀行其他股份全部上市流通。

第三次“保發(fā)戰(zhàn)”來襲

當農行第三批限售股解禁來襲，已經沒有“綠鞋”護駕的股價是否會不堪一擊？眼下，已經跌破2.68元/股發(fā)行價的農行面臨第三次“保發(fā)戰(zhàn)”。

早在2010年8月16日，農行迎來脫掉“綠鞋”的第一個交易日，雖沒有“綠鞋”的護駕，但市場表現(xiàn)還算平穩(wěn)，直至收盤未破發(fā)行價。當日報收于2.71元，較前一交易日上漲0.74%。但從8月16日之后的20多個交易日“織布”行情過后，農行終于在2010年9月16日破發(fā)，并于2010年9月29日創(chuàng)下2.52元/股的最低紀錄。

盡管“脫鞋”之后破發(fā)，但第一批限售股解禁前夕，農行迅速出現(xiàn)一輪“井噴”行情，在2010年9月30日至10月18日期間連續(xù)大幅拉升，創(chuàng)出3.10元/股的最高紀錄，期間漲幅高達14.79%。

緊隨其后的第二批限售股解禁，已經沒有了“保發(fā)”的必要，但解禁之后短短數(shù)日卻迅速跌破了2.68元/股的發(fā)行價，第二次“保發(fā)戰(zhàn)”隨之而來。不過，市場普遍預期的保發(fā)并沒有有效阻止股價的下跌，農行迅速跌破此前創(chuàng)出的2.52元/股的紀錄，并創(chuàng)下2.43元/股的歷史新低！

眼下，先于大盤見底的農行在連續(xù)震蕩小幅反彈回到2.68元/股發(fā)行價上方以后，卻又在近日出現(xiàn)掉頭，跌破2.68元/股的發(fā)行價，即將解禁的第三批限售股來襲則意味著第三次“保發(fā)大戰(zhàn)”一觸即發(fā)。

短期大盤或有驚無險

眾所周知，解禁猛如虎，何況是市況不佳的情況下，高達135億元的單一上市公司限售股解禁。與目前上海主板單日600多億元的成交總額相比，一旦此輪實現(xiàn)解禁的農行戰(zhàn)略投資者選擇大幅拋售，短期市場難免承壓。

不過，綜合目前的各種因素來看，大多數(shù)機構均表示看淡農行解禁股對短期市場的負面影響。考慮到目前二級市場股價略低于首發(fā)價格、2011年的現(xiàn)金分紅預期以及匯金公司曾大舉增持等因素，此輪解禁的短期沖擊或主要停留在心理層面。

深圳國誠投資總監(jiān)黃道林便是上述觀點的支持者之一。他向 《每日經濟新聞》記者表示，“首先，（戰(zhàn)略投資者）不一定會出貨，特別是從股息率角度看，農業(yè)銀行有投資價值。另外，市場對解禁早就麻木了。而且，問題的關鍵是賣出銀行股的錢投向什么地方？現(xiàn)在比銀行股好的投資標的不容易找到?！?/p>

另一方面，匯金公司的增持行為以及農行此輪解禁股的持有者性質，也是目前投資者需要考量的重要因素。

2011年10月10日，匯金公司增持農業(yè)銀行約3907萬股，并表示未來12個月內繼續(xù)在二級市場增持。雖然增持量不算多，但有觀點認為，這更多代表政策信號的成分，體現(xiàn)管理層對大盤的一個態(tài)度。

此輪解禁的27家戰(zhàn)略投資者則為大型國有企業(yè)、保險公司及其他金融機構及農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)，農行此前稱選擇標準考慮了投資者資質以及與農行長期戰(zhàn)略合作關系等因素。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些戰(zhàn)略投資者中，有15家央企、10家保險公司及其他金融機構、兩家農業(yè)龍頭企業(yè)。其中，中國鐵路建設投資公司 （持有3.7億股）最可能售出股份。不過有私募人士表示，即使其全部售出也不到10億，根本影響不到大盤。