每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建 毛晉楠    

每經(jīng)記者 曾子建 毛晉楠

本周，隨著煤炭、有色、銀行、“兩桶油”等權(quán)重股的突然啟動，柔弱的A股行情突然轉(zhuǎn)強，上證指數(shù)最高摸到2295.22點，截至周五收盤，上證指數(shù)的周漲幅為3.75%，將前三周的下跌全線收復(fù)。

在本周的大反彈中，券商自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎已經(jīng)嗅到了血腥味，成為近期市場中一股不可忽視的力量。部分私募也因為抓住了熱點，凈值出現(xiàn)快速上漲。

對于后市，券商的觀點存在明顯的分歧，但總體而言，大家并不悲觀，僅僅是在操作上的謹(jǐn)慎程度不同而已。“兔子的尾巴長不了。”這是大部分私募對兔年最后一周行情的看法。

兔尾行情不平靜 券商部隊嗅覺靈敏

每經(jīng)記者 曾子建

2011年A股市場的持續(xù)低迷，使得券商這一重要的機構(gòu)隊伍逐漸暗淡無光。最新的公告顯示，東北證券自營盤遭遇重創(chuàng)，成為首家報虧的上市券商。

盡管券商自營業(yè)務(wù)步履蹣跚，但隨著兔年臨近尾聲，本周反彈行情突然來臨，券商自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎已嗅到了血腥味，成為近期市場中一股不可忽視的力量。

兔尾行情 從割肉開始

每一次行情的啟動，底部必然都是機構(gòu)割肉割出來的。其實，早在2011年末，成交席位中就已經(jīng)出現(xiàn)了券商自營盤割肉的身影，而這只股票，也就是近期備受關(guān)注的重慶啤酒（600132，收盤價23.88元）。

12月14日，國泰君安總部席位賣出重啤38萬元；12月15日，銀泰證券投資部賣出387.63萬元；12月19日，宏源證券自營席位賣出575.87萬元，同時中信證券非營業(yè)場所席位也多次出現(xiàn)在賣方席位；本周二（1月10日），借助大盤的強勁反彈，東北證券資管總算從重啤中割肉5028萬元，算是做了個了結(jié)。1月12日，東北證券發(fā)布公告稱，2011年全年虧損1.67億元，成為首家報虧的券商。

重慶啤酒并非券商部隊唯一的“滑鐵盧”，另外一只熊股龐大集團（601258，收盤價6.18元）則讓另外一家券商很受傷，而這家券商就是東海證券。

龐大集團去年三季報顯示，東海證券自營和資管均大舉買入龐大集團，分別持有107.9萬股和165.88萬股。然而，直到1月10日龐大集團的漲停，才讓東海證券“逃離苦海”。當(dāng)天，東海證券資管席位賣出3776.51萬元，而東海證券自營也賣出了220.83萬元。

炒題材 券商開始出擊

當(dāng)然，隨著本周反彈行情的展開，券商也不會只是被動地割肉，一旦嗅到了血腥味，也會主動出擊。比如，此前受到傳聞困擾的中信證券便頻頻出擊。

1月10日，中信證券總部（非營業(yè)場所）強勢介入岷江水電（600131，收盤價5.65元）。雖然中信席位僅買入了275.69萬元，但在其他游資的配合下，足以將該股封死漲停。而隨后，岷江水電幾乎天天大漲，成為本周的明星股。

中信證券一位內(nèi)部人士表示，這一席位是區(qū)別于中信證券營業(yè)部席位的，但不一定就是自營的席位，有可能是公司自營，也可能是資管的，但也有可能是租給其他機構(gòu)的席位。

除了中信外，國泰君安總部席位也較為活躍，甚至在"*ST"股上做起了短線文章。

1月10日，*ST昌九（600228，收盤價8.09元）公布的累計3日成交信息顯示，國泰君安總部席位同時出現(xiàn)在買一和賣二上。其中，該席累計3日累計買入563.62萬元，累計賣出588.23萬元。而在1月6日和1月9日，*ST昌九連續(xù)兩天漲停，1月10日當(dāng)天，該股高位震蕩后收出陰線，很明顯是短線獲利出局了。

另外，1月6日置信電氣（600517，收盤價13.78元）當(dāng)天振幅高達(dá)16%，成交席位上同一天竟出現(xiàn)兩家券商資管的身影。當(dāng)天置信電氣最低跌至11.9元，幾乎跌停，但隨后又迅速拉起，收盤時反而上漲4.4%。盡管當(dāng)天該股換手率僅為1%，但成交信息卻顯示，國信證券資管和光大證券資管分別出現(xiàn)在買方和賣方。其中，國信證券資管累計買入907.2萬元，為第一大買入金額席位，而光大證券資管席位賣出了1174.18萬元，為第二大賣出席位。

券商資金熱炒券商股

券商在其他個股上的進(jìn)出，多半還是題材炒作，但券商資金對券商股的炒作，絕對是最有看頭的。

去年12月26日，興業(yè)證券（601377，收盤價10.05元）于7.96元見底，12月27日突然放量大漲6%。當(dāng)天，中信證券總部（非營業(yè)場所）席位一舉買入3050.29萬元，為最大買入席位。而到1月11日，興業(yè)證券最高達(dá)到10.78元，本輪行情累計漲幅高達(dá)35%。而這期間，中信總部席位是最大的推手。繼去年12月27日大筆買入之后，1月6日，該席位又買入5762.1萬元。應(yīng)該說，在興業(yè)證券這一波炒作中，中信證券席位表現(xiàn)突出。

中信證券狂炒興業(yè)，新上市不久的東吳證券（601555，收盤價6.41元）也成為另外兩家券商資管的“下酒菜”。

1月6日，國信證券資管席位率先買入東吳證券1275.95萬元，1月9日，中投證券資管席位也加入戰(zhàn)斗，當(dāng)天買入2287.56萬元。但僅僅過了1天，1月10日，中投證券資管席位就賣出了901萬元，而國信資管席位也賣出了626.33萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出，2011年對券商而言，無疑是十分難熬的一年，尤其是自營、資管，都很難在這樣的市場環(huán)境下取得佳績。但是，券商作為特殊的一類機構(gòu)，卻始終不可能在市場中沉寂下來。那么，對于剛剛啟動的這輪反彈，以及即將到來的龍年，券商將有怎樣的作為？

/券商動態(tài)/

券商自營 最后一周不會提前放假

每經(jīng)記者 曾子建

2011年末，關(guān)于中信證券自營部大規(guī)模裁員的報道見諸報端。那么，不論關(guān)于中信證券的傳聞是真是假，已經(jīng)足以反映出過去的一年，A股市場給證券業(yè)帶來的沖擊。那么，現(xiàn)在券商如何看關(guān)于中信證券的這場風(fēng)波，他們對未來的行情又有怎樣的觀點？

中信傳聞?wù)痼@證券界

裁員、降薪、換人，甚至是解散，去年底，關(guān)于中信證券自營部的各種負(fù)面?zhèn)髀勪佁焐w地。這讓人不禁想到，2005年行情最低迷的時期，中信證券作為券商的龍頭，便大規(guī)模收縮過自營戰(zhàn)線。那么這一次，同行又如何看中信證券自營部的風(fēng)波？

“挺令人震驚的！”東方證券資管一位人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“中信的傳聞業(yè)界早就在傳，盡管無法得知具體的情況如何，但確實對心理還是有一定的沖擊。大家都是這個市場的參與者，不論誰挺不住了，都不是好事。”

不過，該人士稱，“震驚歸震驚，中信的傳聞不會對其他公司帶來直接的影響”。“不同的公司經(jīng)營策略不同，有些券商的自營不論牛市還是熊市，都很穩(wěn)健，所以至于來年是縮減規(guī)模，還是增加規(guī)模，主要還是看董事會的打算。對于上市券商而言，其實多數(shù)都不缺錢，大把現(xiàn)金如果不投資，長期閑置也不是辦法，而有些非上市券商，如果大股東增資的話，也不排除擴大規(guī)模的可能。”

廣發(fā)證券一位分析師稱，從年初的交易信息來看，中信證券的席位相當(dāng)活躍，似乎并未受到傳聞的影響。至于未來的經(jīng)營策略，不同公司會根據(jù)不同的市場環(huán)境而改變，肯定不會一成不變的。

券商自營：春節(jié)不會提前放假

好不容易，大盤于本周見底反彈，券商自營的交易員又忙碌起來。但是，很快一周之后，又將迎來春節(jié)長假，機構(gòu)們會不會又像往常一樣，在春節(jié)前早早進(jìn)入假期呢？

深圳某券商自營部一位投資經(jīng)理表示，今年應(yīng)該會“戰(zhàn)斗”到最后一天。“從去年11月開始的這輪調(diào)整，市場縮量到極點，大家其實已經(jīng)放了很久的長假了?，F(xiàn)在總算有些機會了，怎么能提前放假？”該人士稱，這一周已經(jīng)開始對部分熱點個股開始出擊，但到下周，還是會趨于謹(jǐn)慎一些。“畢竟長假期間，海外市場的不確定性擺在那里，所以也確實不敢太過激進(jìn)。但總體而言，對龍年初的行情，還是會有所期待的。”

/券商觀點/

兔尾龍頭 券商后市觀點分歧仍存

每經(jīng)記者 曾子建

對于后市，不同券商的觀點依然存在明顯的分歧。但總體而言，大家并不悲觀，僅僅是在操作上的謹(jǐn)慎程度不同而已。

謹(jǐn)慎派：上方壓力明顯

對于本周市場的表現(xiàn)，上海某券商策略分析師表示，短期對市場還是因該保持謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，從信貸數(shù)據(jù)來看，流動性確實在好轉(zhuǎn)，這也是反彈啟動的一個重要因素。但是從宏觀經(jīng)濟的層面看，基本面并不足以支撐大行情的展開。再加上本周前兩天的反彈“用力過猛”，導(dǎo)致接下來可能會休整一段時間。另外，股指連續(xù)三天沒能站上2300點，表明這一線的壓力較難突破，因此后市還是謹(jǐn)慎為宜。除非央行下調(diào)存準(zhǔn)率兌現(xiàn)利好，否則后市難有力度較大的反彈。

樂觀派：把握弱復(fù)蘇反彈

當(dāng)然，也有券商對一季度的行情較為樂觀，并認(rèn)為這是一輪復(fù)蘇性的反彈，值得投資者把握。平安證券首席策略分析師王韌表示，看好A股一季度反彈，經(jīng)濟預(yù)期見底是基礎(chǔ)，流動性改善是催化劑，反彈時間窗口將在春節(jié)前后，行情性質(zhì)為弱復(fù)蘇反彈。

王韌表示，市場反彈的時間窗口逐漸開啟。前期調(diào)整已充分反映歐債危機惡化、業(yè)績下降風(fēng)險、節(jié)前資金緊張等悲觀預(yù)期，相對忽視了美國經(jīng)濟復(fù)蘇和節(jié)后流動性拐點兩大樂觀信號。春節(jié)前后市場將大概率出現(xiàn)四個正面信號，并提供市場反彈的動力。宏觀層面，M1增速回升和和信貸投放加速有望形成共振；微觀層面，企業(yè)庫存壓力見頂和現(xiàn)金流狀況改善將穩(wěn)定業(yè)績預(yù)期。

王韌表示，政策“大開大闔”概率較低，微調(diào)何時加速、微調(diào)的重點領(lǐng)域?qū)Q定市場節(jié)奏和配置方向。節(jié)后就業(yè)壓力可能成為政策加速微調(diào)的重要催化劑，而政策微調(diào)將集中于創(chuàng)造新的增量和存量結(jié)構(gòu)放松兩條主線，把握弱復(fù)蘇反彈中的先導(dǎo)性行業(yè)。經(jīng)濟“先下后平”和業(yè)績回落趨勢決定一季度行情為弱復(fù)蘇反彈。歷史表明，“強復(fù)蘇反轉(zhuǎn)”條件下才有明顯的行業(yè)輪動，“弱復(fù)蘇反彈”背景下雖有汽車等領(lǐng)先性行業(yè)，但先導(dǎo)行業(yè)很快就會切換到弱周期板塊和主題性投資上。

/私募動態(tài)/

兔尾行情私募小幅加倉總體保持謹(jǐn)慎

每經(jīng)記者 毛晉楠

本周，隨著煤炭、有色、銀行、“兩桶油”等權(quán)重股的突然啟動，柔弱的A股行情突然轉(zhuǎn)強，上證指數(shù)最高摸到2295.22點，一度逼近2300點大關(guān)。至周五收盤，上證指數(shù)的周漲幅為3.75%，將前三周的下跌全線收復(fù)。

在本周的大反彈中，私募們都有動作，其中，部分私募因為抓住了熱點，凈值出現(xiàn)快速上漲。其中，以銀帆、創(chuàng)贏等為代表的新銳私募，業(yè)績升幅較大，銀帆三期本周的凈值增長率高達(dá)13.5%，在一月的陽光私募中領(lǐng)跑。

銀帆、創(chuàng)贏強勢領(lǐng)跑一月前半程

2012年的第一個完成的交易周，又見“煤飛色舞”。

本周，煤炭股、有色股等紛紛展開大幅上漲，煤炭石油指數(shù)大漲4.37%，有色金屬指數(shù)大漲11.33%，成為A股市場的明星。

一些私募，也及時捕捉到了有色、煤炭等熱點板塊的機會，凈值大幅度上漲。

本周，陽光私募產(chǎn)品中，表現(xiàn)最出色的是去年成立的私募新銳——銀帆系。

根據(jù)銀帆投資網(wǎng)站披露的信息，截至周五收盤，銀帆三期的累計凈值增長至1.3297元，較上周五的1.1715元增長了13.5%。在今年的8個交易日中，銀帆三期的凈值增長率為高達(dá)12.94%！

銀帆三期的成立時間在2011年7月末，不到5個月的時間，該產(chǎn)品的累計凈值增長32.97%，同期滬深300指數(shù)的跌幅高達(dá)20.19%，該只產(chǎn)品領(lǐng)先滬深300指數(shù)超過50個百分點。

銀帆系的另外兩只產(chǎn)品，表現(xiàn)也十分出色，銀帆二期本周五的累計凈值為1.1051元，較上周五的1.0643元增長3.83%，該產(chǎn)品的成立時間為2011年8月末，同期滬深300指數(shù)的跌幅為15.9%，銀帆二期領(lǐng)先滬深300指數(shù)26.41個百分點。此外，銀帆一期本周的凈值增長率也達(dá)到了2.77%。

銀帆系內(nèi)部人士對 《每日經(jīng)濟新聞》表示，這波重點參與了有色煤炭等熱點，買入時并未想到會走這么強，所以收益超出了預(yù)期。不過，在大幅上漲的過程中，銀帆系不斷降低倉位，目前倉位已經(jīng)降低至10%以下，以控制風(fēng)險為主。

銀帆系由于成立時間不足一年，在部分第三方評級機構(gòu)中，并未納入到評級體系中，但是按照去年成立后的業(yè)績計算，銀帆3期的凈值增長率僅次于呈瑞1期，銀帆系出色的進(jìn)攻能力，已經(jīng)受到業(yè)界的高度關(guān)注。

崔軍的創(chuàng)贏系，在本周的表現(xiàn)也十分出色，截至周五收盤，創(chuàng)贏1號的凈值也大幅回升，今年8個交易日中，該產(chǎn)品的凈值增長率為5.21%！創(chuàng)贏2號錄得3.5%的收益！

崔軍告訴 《每日經(jīng)濟新聞》，他的整體倉位比較高，2號的漲幅相對1號要小，是因為用了股指期貨進(jìn)行對沖，鎖定風(fēng)險。2011年，崔軍通過對沖交易，使得創(chuàng)贏2號的凈值大幅增長約40%。

澤熙投資也在周五收盤后，通過網(wǎng)站公布了最新的業(yè)績，5只產(chǎn)品中，僅有澤熙2期和5期在本周錄得正收益，澤熙2期的凈值從上周末的1.5453元增長至本周五的1.5498元，凈值增長率為0.29%，澤熙5期則由1.597元增至1.6027元，凈值增長率為0.357%，其他3只產(chǎn)品的凈值則出現(xiàn)不同程度的回落。同樣，年內(nèi)8個交易日中，也僅有2期和5期取得正收益，分別為1.12%和0.69%。

仍有部分私募踏空

私募排排網(wǎng)研究員彭曉武對《每日經(jīng)濟新聞》表示，雖然本周市場出現(xiàn)了較大的上漲，但并非所有的私募產(chǎn)品，都能抓住這個反彈。其中有多方面的原因，最重要的一個原因，是因為部分私募產(chǎn)品凈值瀕臨清盤線，所以今年初的大跌中被迫大幅減倉，錯失了本次反彈良機。

崔軍也向 《每日經(jīng)濟新聞》證實，據(jù)他了解，很多私募都是空倉的，像他這樣敢重倉或者滿倉的私募還是占少數(shù)。

而從操作上看，在這波反彈中獲利還是有一定難度，這從以短線操作著稱的澤熙系的周收益率就可見一斑，徐翔都未能在本周的大反彈中占到便宜，所以大部分私募都很難在本周賺錢。即使加倉，如果不是主要的幾個熱點板塊，也基本賺不到錢。

不過，私募們對一月這波行情的判斷，還是比較到位。此前，融智評級也發(fā)布了2012年1月中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)，其中，兩大分類指標(biāo)走勢趨向相同；A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)為133.00，較12月上升20.76個點，高于臨界點；在受訪的基金經(jīng)理中，有28%的基金經(jīng)理對A股市場趨勢持中性態(tài)度，有64%的基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，只有8%的基金經(jīng)理對1月市場悲觀；倉位增減持投資計劃指標(biāo)為127.00，較上月上升17.82個點，置于臨界點以上。

據(jù)融智評級方面介紹，在受訪的基金經(jīng)理中，有38%的基金經(jīng)理選擇倉位保持不變，54%的基金經(jīng)理計劃增倉，其中有10%的基金經(jīng)理計劃大幅增倉，有8%的基金經(jīng)理計劃減倉，其中只有2%的基金經(jīng)理計劃大幅減倉。

/私募觀點/

謹(jǐn)慎對待兔年最后一周

每經(jīng)記者 毛晉楠

本周五，市場還是出現(xiàn)了一次主動的回調(diào)，這特使得兔年最后一周的行情突生變數(shù)。同時，私募們的整體看法，也趨于謹(jǐn)慎。

周五收盤后，《每日經(jīng)濟新聞》對多家頂尖私募進(jìn)行了調(diào)查，大部分私募精英們表示，目前都有倉位，而且本周也有加倉的動作，但對于節(jié)前的行情，則普遍保持謹(jǐn)慎。

“兔子的尾巴長不了。”

這是大部分私募對兔年最后一周行情的看法。

“行情取決于存款準(zhǔn)備金率，看周行長的動作了。”

對于兔年最后一周的交易，京富融源投資總監(jiān)李彥煒這樣對 《每日經(jīng)濟新聞》說。如果央行在未來兩周下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，那就肯定有一波行情，如果還是維持不變，該跌還是要跌的。

李彥煒表示，如果沒有央行的開閘放水，那么市場將會進(jìn)一步下跌，他判斷，由于春節(jié)期間是現(xiàn)金使用的高峰，銀行會有大量的現(xiàn)金流出，因此央行將可能在春節(jié)前后對準(zhǔn)備金率進(jìn)行下調(diào)。如果一次性下調(diào)100個基點，或者在一個月內(nèi)累計下調(diào)100個基點，那么市場將可能進(jìn)一步反彈，相反，如果央行還是沒有下調(diào)準(zhǔn)備金率的動作，市場將很難有進(jìn)一步的作為。

李彥煒還表示，自從上一次準(zhǔn)備金率下調(diào)后，他就保持了一定的倉位，本周他的倉位也有一定的提高，但是未來是否進(jìn)一步加倉，將完全取決于央行的動作。

李彥煒對于2012年的宏觀和微觀經(jīng)濟都不太樂觀，他認(rèn)為，年后很可能就有中小企業(yè)破產(chǎn)，因為準(zhǔn)備金率不下調(diào)，就相當(dāng)于人沒有血液，必然導(dǎo)致經(jīng)濟形勢的進(jìn)一步探底，但他對于2012年全年的形勢并不悲觀。

展博投資基金經(jīng)理易曉明對《每日經(jīng)濟新聞》表示，這周的行情是一個超跌反彈，未來還需要進(jìn)一步反彈，畢竟經(jīng)過大幅下跌后，市場需要一次修正，所以反彈出現(xiàn)也正常，就像2008年一樣，超跌之后會不斷出現(xiàn)反彈，但是企業(yè)的盈利并不好，很多有色股還是虧損，所以參與還是應(yīng)該謹(jǐn)慎。易曉明表示，公司在本周也有一定的加倉動作，但是并不大。

呈瑞投資策略部經(jīng)理陳曉偉對《每日經(jīng)濟新聞》表示，快過年了，所以很多資金都準(zhǔn)備撤離，未來5個交易日，整體的資金面都不樂觀，很多投資人都休假了，所以會比較困難。操作上和策略上，公司方面都沒有太大的變化，維持一個較低的倉位，等待年后再做進(jìn)一步的判斷。對于本周煤炭股和有色股的反彈，他認(rèn)為還是要謹(jǐn)慎，因為經(jīng)濟下滑還是比較明顯的，看不到止跌的信號，而且煤炭股的整體反彈很大，部分公司超過50%了，繼續(xù)上漲的動力在衰減。