每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

“小兔兒乖乖，把尾巴甩甩”。在農(nóng)歷兔年即將過去時，A股這只小兔子一改整年“發(fā)瘟”的溫順相，突然之間興奮起來。底部連續(xù)“金叉”，兔尾巴開始擺動，年前紅包行情正在發(fā)酵。

俗話說“兔子尾巴長不了”，尤其是在春節(jié)前行情僅剩一周的情況下，市場更有所憂慮，但有“尾巴”總比沒“尾巴”要強點，歷來農(nóng)歷年末的行情的確能讓市場見到上漲的“紅尾巴”。

那么，在指數(shù)維穩(wěn)的情況下，如何抓住這個歷史上看應該有但卻不夠長的節(jié)前“尾巴”？

/市況分析/

“單針探底”迎反彈

從去年12月中旬到今年1月初，滬指日K線、周K線連續(xù)出現(xiàn)的“單針探底”圖形暗示已聚集了不少做多動能，在多重利好刺激下，股指終于在新年第二周也是農(nóng)歷兔年的“尾巴”階段迎來反彈?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，不少分析人士認為，刺激本輪反彈的最大動力就是產(chǎn)業(yè)資本增持與估值見底的共振。

新年第二周現(xiàn)大漲

新年首周的行情沒有給市場太多驚喜，但本周一，A股在小幅探底后突然被拉起。隨后，股指一路震蕩走。本次反彈呈現(xiàn)出兩個與以往不同的現(xiàn)象：

首先，滬指1月9日的反彈讓5日線上穿10日線，10日滬指更一舉站上20日線，這是2011年11月16日滬指跌破20日線后第一次重新站上去，說明進場資金的決心比前幾次反彈時要大。

其次，整體來看，相對于前幾周市場呈現(xiàn)出權重股護盤，滬市強于深市的局面，本周反彈中，深市各指數(shù)漲幅領先。本周前4個交易日，滬指上漲5.16%，而深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別高達6.56%、6.37%、6.11%。

高層喊話提振信心

從新年第一周的失望到第二周的興奮，是誰扯起了“兔尾巴”，制造出一點驚喜？記者注意到，上周末以來，市場消息面利好不斷。

首先，在不久前閉幕的全國金融工作會議上，“加快資本市場建設，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展，提振股市信心”等內(nèi)容強烈提振了市場信心。

其次，CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，為政策放松打開了空間。本周公布的2011年12月CPI同比漲幅為4.1%，創(chuàng)15個月新低，較11月數(shù)據(jù)也環(huán)比回落0.1個百分點。

國泰君安分析師呂春杰認為：“通脹的穩(wěn)步回落將為實際寬松的貨幣政策提供空間，預計節(jié)前存準率仍有下調(diào)可能，而一季度后或?qū)⒔迪?rdquo;。顯然，上述論斷將預示著去年中期以來的期盼，得以實現(xiàn)。

而就在當下，通脹回落加之春節(jié)臨近，使流動性暫時充裕起來。本周央行在公開市場或凈投放380億元人民幣，已是連續(xù)3周凈投放。此外，市場預計GDP環(huán)比增速或?qū)⒂谝患径纫姷?，同比增速或在二季度見底，年?nèi)經(jīng)濟增速有望持續(xù)回升。

產(chǎn)業(yè)資本與估值見底共振

除宏觀政策方面的利好以外，A股當前面臨的另一個最大利好是產(chǎn)業(yè)資本的大舉增持。

如果說去年10月匯金的增持更多是被市場視作為大盤股發(fā)行保駕護航外，那么今年1月9日，多家“中字頭”企業(yè)的增持讓市場眼前一亮。

1月9日，神華集團增持中國神華（601088，收盤價26.33元）1080萬股；中國石化集團增持中國石化 （600028，收盤價7.62元）A、H股，其中，增持公司A股3908.31萬股，中國石化集團稱擬12個月內(nèi)繼續(xù)增持，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%；中國聯(lián)通（600050,收盤價5.03元）亦被大股東增持440.49萬股，占公司股份總額的0.02%。

實際上，在“中字頭”股票被大舉增持前，產(chǎn)業(yè)資本已兇猛“動手”。去年11月，產(chǎn)業(yè)資本增持額13.27億元，12月，增持額暴增至27.3億元，環(huán)比增幅達105.73%。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者研究，產(chǎn)業(yè)資本增持額的猛增往往能預示底部，即在產(chǎn)業(yè)資本大舉增持后，一般在半個月到一個月的時間，股市就會見底。

比如，去年4月，產(chǎn)業(yè)資本增持額為6.66億元，5月份井噴至20.22億元，滬指6月20日見底反彈；去年8月，產(chǎn)業(yè)資本增持額為8.99億元，10月增至9.24億元，11月繼續(xù)增至13.31億元。滬指在10月24日見底反彈。如今，至少從本周的漲幅看，產(chǎn)業(yè)資本的增持效應似已再次應驗。

產(chǎn)業(yè)資本增持反映出他們對市場估值的認可，去年12月市場加速趕底，整體市盈率水平也的確大幅下降。

巨靈數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，在經(jīng)歷本周大反彈后，上證綜指、滬深300指數(shù)、深證成指、中小板指市盈率依次為11.15倍、10.77倍、15.43倍和26.15倍，較此前有進一步降低，這與產(chǎn)業(yè)資本增持形成共振，提供了見到市場底的基礎。

/歷史回顧/

過去15年有14次節(jié)前翹尾

下周，A股市場將迎來兔年最后一個交易周，但本周五各指數(shù)在大漲后又出現(xiàn)大幅回調(diào)，那么，兔年的“紅尾巴”還能再長大一點嗎？《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從近15年歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前最后一周行情出現(xiàn)上漲的概率很大，但漲幅則不一定大。

15年中春節(jié)前一周漲14次

記者統(tǒng)計了1997年以來的滬指行情后發(fā)現(xiàn)，在15年中，春節(jié)前最后一周行情表現(xiàn)是14漲1跌，以下是春節(jié)前最后一周滬指的詳細表現(xiàn)：

1997年，春節(jié)前最后一周的行情正處于大跌過后的反彈之中，當周5個交易日，滬指三陽兩陰，小幅上漲1.14%；1998年，滬指的大背景是橫盤整理，小背景則是大跌之后企穩(wěn)，當周，滬指僅微漲0.74%；1999年，滬指正好處于一輪大幅殺跌的末段，在當周僅有兩個交易日的情況下，第一天下跌1.45%，第二天上漲2.28%，雖整體漲幅僅為0.8%，但造就了春節(jié)后的一波牛市行情；2000年，估值正處于大幅殺跌后的快速拉升階段。在四陽一陰的情況下，滬指上漲4.77%；2001年是滬指自1997年以來，唯一一次在春節(jié)前出現(xiàn)下跌，跌幅為1.86%；2002年，當時的指數(shù)又處于大熊市過后的反彈階段，指數(shù)在急漲后平臺整理，整體漲幅為1.4%；2003年與2002年很相似，當周漲幅也是1.4%；2004年，春節(jié)前一周漲幅為1.2%；2005年，指數(shù)正處于大熊市期間，但春節(jié)前最后一周仍出現(xiàn)抵抗性上漲，當周漲幅4.56%；2006年，股市已現(xiàn)大牛市端倪，但春節(jié)前一周仍屬力量聚集階段，當周滬指上漲0.22%；2007年，大牛市來臨。滬指春節(jié)前一周大漲9.82%，創(chuàng)出1997年至今春節(jié)前行情的最大“紅包”；2008年，大牛市雖已結束，但春節(jié)前一周的兩個交易日中滬指漲幅仍高達6.46%；2009年，股市處于大熊市后的反彈階段，滬指當周漲幅為1.85%；2010年，滬指仍在春節(jié)前一周收獲了2.68%的“紅包”；2011年，情況與2010年類似，同樣處于見頂后的下跌反抽中，當周滬指上漲1.68%。

節(jié)前或為“雞肋”行情

從以上15年的數(shù)據(jù)看，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到四條帶有規(guī)律性的東西：

首先，春節(jié)前一周市場上漲可能很大，“兔尾行情”是存在的。

其次，春節(jié)前最后一周的行情往往處于兩個階段，一是見頂下跌后的反抽階段，另外是大熊市見底反彈后的平臺整理階段。

第三，春節(jié)前最后一周，消息面一般顯得較平穩(wěn)，無論是利好還是利空消息都不會太多，而由于“維穩(wěn)”需要，春節(jié)前也鮮有重要政策出爐，但市場仍擔心國內(nèi)外出現(xiàn)不確定因素，因此市場資金不敢盲目做多。

四是春節(jié)前指數(shù)雖易上漲但漲幅一般不大，市場相對不夠活躍，屬于“雞肋”行情。從量能上看，春節(jié)前行情有一個較前后很明顯的量能“洼地”，此階段主流資金往往無心戀戰(zhàn)，大資金已蟄伏過冬，而對于其他投資者而言，節(jié)日效應往往意味著資金的抽離：企業(yè)需要發(fā)放年終獎和過節(jié)物資，一般投資者也需回籠資金用于消費。即使存量資金沒有“贖回”，增量資金入市也是極為少見的。

現(xiàn)在來看2012年的春節(jié)前的最后一周行情，當前階段正處于大熊市后的見底反彈階段，由于本周一到周四反彈力度較強，但很明顯已受壓于2300點。有市場人士認為，下周的“兔尾行情”或?qū)⒊尸F(xiàn)平臺整理局面，實現(xiàn)整體小幅上漲。

/操作建議/

反彈延續(xù) 板塊機會生變

兔尾巴雖然不長，但好歹總是有的。最后一周如何抓住兔尾巴？

本周充斥概念炒作

本周第一牛股是靖遠煤電（000552，收盤價16.90元），已連續(xù)4個漲停，本周漲幅最大板塊也就是煤炭板塊，分析人士認為，刺激煤炭股暴漲的原因或有以下幾種，如溫總理講話提振股市；中國神華股東增持計劃作出價值投資的表率；煤炭股前期下跌厲害；煤價下跌接近尾聲。但這些因素多屬于外源性刺激而非內(nèi)生性利好。

而題材股紫鑫藥業(yè) （002118，收盤價10.00元）也因連續(xù)4個漲停成為本輪反彈牛股之一。從消息看，公司部分高管精準增持，但這一行為相對于其自身丑聞導致的前期暴跌而言，又有多大的含金量呢？

在本周大反彈背后，記者注意到，低估值股票滯漲，而題材股、前期大跌股票大漲，漲幅居前的股票絕大多是游資拉起來的，公募基金等機構席位仍在觀望。

比如，從漲停股的交易席位來看，主流資金不僅是觀望，甚至在出逃。

1月11日，中國寶安（000009，收盤價12.66元）漲停，買入前5名均為營業(yè)部席位，而賣出第2名是機構席位；恒源煤電（600971，收盤價15.70元）的龍虎榜數(shù)據(jù)則顯示兩家機構席位賣出金額逾8000萬元；1月12日，靖遠煤電（000552，收盤價16.90元)連續(xù)第4日漲停，其買入前5名均為營業(yè)部席位，但賣出第1名是機構席位；當日華帝股份（002035，收盤價8.32元）的漲停背后則是3家機構席位在大舉賣出。

對于這些前十大流通股東名單中充斥著基金的股票來說，游資進、機構出，表明這并不是一場低估值抄底行情，而是游資利用當前股價與套牢盤價位尚有差距而炒作出的反彈行情。

短期反彈或延續(xù)

有分析人士認為，由于經(jīng)濟前景不太明朗，這導致2012年的股市將呈現(xiàn)復雜的震蕩探底局面。可簡單歸納成短期看多、中期偏空、長期做多。

從長期來看，經(jīng)濟結構調(diào)整的陣痛難免，這也正是2011年的苦楚，2012年同樣難以回避。

中期而言，歐債危機的影響未見消散；國內(nèi)經(jīng)濟下滑已是不爭的事實，房地產(chǎn)調(diào)控何去何從也是市場關注的焦點；對股市本身而言，通過近期金融工作會議等發(fā)出的表態(tài)可以看出，管理層已經(jīng)意識到新股發(fā)行制度是一切問題的核心，新股發(fā)行不能以市場化為理由而忽視“三高”問題，但目前新股發(fā)行速度仍未見減緩。誠然，股市需要為經(jīng)濟發(fā)展服務，中小企業(yè)資金緊張，在資本市場融資是途徑之一，但如何解決涸澤而漁的問題，目前還看不到明確的態(tài)度和有效的行動。

從短期來看，滬指日線圖上清晰地展現(xiàn)出，在2011年12月19日、22日、28日和2012年1月6日這4個交易日，滬指均收出長下影線。這表明每當市場破位就有資金進場接盤，由于這些資金接盤不完全是建立在政策利好的基礎上，所以這樣的市場行為或表明本輪反彈是多頭多次聚集力量后的爆發(fā)。由于春節(jié)前一周市場收紅的幾率極大，而春節(jié)后在信貸投放有望強勁上行、更多利好市場的監(jiān)管政策出爐、業(yè)績預增公告持續(xù)發(fā)布的背景下，市場往往又會出現(xiàn)行情的進一步爆發(fā)，所以短期內(nèi)仍然有理由看多。

分析師：看好低估值、早周期股

基于歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周五（1月13日）的下跌或?qū)τ谙轮苄星樗闶呛檬虑?，因為下跌之后的反彈比持續(xù)逼空大漲要容易些。

此外，周五的下跌極有可能導致股市反彈風格的轉(zhuǎn)換?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，本周初的是題材股、超跌股的天下，低估值板塊表現(xiàn)的機會不多，而在周五，創(chuàng)業(yè)板、中小板股已開始大幅回調(diào)，這表明做完反彈的資金開始出貨。由于不會有太多資金在節(jié)前接盤，短期內(nèi)這部分股票再次活躍的機會大幅降低。

在此背景下，有分析人士認為，下周行情，低估值板塊和早周期板塊具有了攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢。

低估值板塊中，地產(chǎn)股依然是首選。本周，地產(chǎn)板塊在反彈中整體漲幅并不大，僅排名行業(yè)第15名。值得注意的是，隨著年報預告的增多，不少地產(chǎn)上市公司在政策利空下仍獲得了業(yè)績增長。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至1月10日，已公布業(yè)績預告的32家地產(chǎn)股中，有19家公司2011年業(yè)績同比繼續(xù)增長，13家公司出現(xiàn)業(yè)績下滑?？傮w看，預計2011年地產(chǎn)板塊整體業(yè)績增幅會在20%～30%。比如，保利地產(chǎn)（600048，收盤價10.28元）業(yè)績快報顯示凈利潤增長32.39%，格力地產(chǎn)（600185，收盤價5.09元）業(yè)績增長超過50%。

上海證券分析師蔡鈞毅曾指出，在政策調(diào)整下，地產(chǎn)股先于地產(chǎn)投資筑底。這是因為從歷史的數(shù)據(jù)對比來看，商品房銷售面積增速是用來觀察房地產(chǎn)股相對走勢（以房地產(chǎn)指數(shù)除以A股指數(shù)表示）的重要指標，銷售面積增速和地產(chǎn)板塊相對走勢具有較大的相關性。而銷售面積增速是地產(chǎn)投資增速的領先指標，銷售一般領先投資大概5個月左右。換言之，地產(chǎn)股相對走勢筑底的時點往往領先于地產(chǎn)投資增速的筑底的時點。

除了低估值板塊，早周期板塊近日也成為多家券商研報關注的焦點。光大證券分析師馮欽遠指出，周期行業(yè)在2011年受政策調(diào)控、前期刺激政策退出和需求下行的影響下，基本面已進行了較為充分的調(diào)整，目前行業(yè)景氣水平偏低，在這類板塊中，最看好的是家電和汽車板塊。

上海證券分析師屠駿也建議重點關注庫存已經(jīng)調(diào)整到低位的早周期行業(yè)，謹慎加倉銀行、地產(chǎn)、券商、汽車、鋼鐵、有色等行業(yè)。