每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 唐強(qiáng)    

每經(jīng)記者 劉明濤 唐強(qiáng)

1月13日，創(chuàng)業(yè)板指在反彈至700點(diǎn)上方僅“溫存”了3個交易日后，再遭重創(chuàng)，暴跌6.17%，創(chuàng)下該指數(shù)史上第二大單日跌幅，收于666.08點(diǎn)，創(chuàng)出史上收盤新低，285只個股有22只個股跌停，60只個股跌幅超過8%，令投資者損失慘重。

創(chuàng)業(yè)板暴跌的禍因在哪？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與多位市場人士溝通時，他們均將創(chuàng)業(yè)板此次暴跌“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;指向了其過高的估值水平。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌6.17%

在1月13日的交易中，創(chuàng)業(yè)板指低開下行，狂瀉不止，最終全天跌幅達(dá)6.17%，創(chuàng)了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)史上單日第二大跌幅，整個板塊上漲個股僅為7只，個股全線暴跌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在僅有的上漲個股中，安科瑞（300286，收盤價(jià)35.12元）和國瓷材料（300285，收盤價(jià)26.49元）為剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的新股，兩只新股分別上漲17.07%和1.88%。不過二者股價(jià)均呈現(xiàn)出沖高回落的走勢。

上述兩只新股可謂其中的幸運(yùn)兒，因?yàn)楸瘧K的是，在創(chuàng)業(yè)板其余283家上市公司中僅有騰邦國際（300178，收盤價(jià)18.38元）、金利華電（300069，收盤價(jià)13.26元）、拓爾思（300229，收盤價(jià)27.19元）等5只個股艱難翻紅，上漲概率僅為2%，跌停個股達(dá)到了驚人的22只。

值得注意的是，原本暫定于1月20日披露年報(bào)的東方國信 （300166，收盤價(jià)61.92元），13日卻迫不及待地推出了2011年度分紅預(yù)案，拔得頭籌成為滬深兩市新年“分紅第一股”。但是就在利好出爐之際，東方國信卻見光即死，該股昨日低開近4%，隨后跌勢難阻，不到一小時便被死死地摁在跌停板上。

高送轉(zhuǎn)概念股長期受青睞，投資者通常都會動用資金極力追逐，因此其股價(jià)也屢現(xiàn)飆漲。太平洋證券分析師王雨認(rèn)為，外界對該股的高送轉(zhuǎn)早有預(yù)期，實(shí)際上該股自去年12月底就已經(jīng)拉開上漲序幕，僅10個交易日漲幅就達(dá)29.81%，參與資金極有可能在昨日兌現(xiàn)利好。

高估值遏制創(chuàng)業(yè)板上漲

對于創(chuàng)業(yè)板而言，遏制其指數(shù)上漲的首要“元兇”，多數(shù)市場人士不約而同的指向了創(chuàng)業(yè)板的高估值。

華訊財(cái)經(jīng)投資顧問楊如學(xué)對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板暴跌主要還是源于整體板塊估值過高。記者通過交易所信息發(fā)現(xiàn)，截至13日收盤，深市平均市盈率為18.38倍，中小板平均市盈率為27.06倍，而創(chuàng)業(yè)板平均市盈率在昨日暴跌后依然高達(dá)34.27倍。

他認(rèn)為，市場想要到達(dá)真正的底部，就必須縮小各板塊估值間的差異，沒有這個過程就沒有底部，所以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌，其深刻原因在于各板塊估值不平均下的比價(jià)效應(yīng)所致。

愛建證券分析師吳正武也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，他告訴記者，以目前A股市場來看，大盤藍(lán)籌股市盈率估值都比較低，此類個股估值基本都在12倍左右。但目前創(chuàng)業(yè)板個股估值遠(yuǎn)高于此，多在30倍左右，甚至有高達(dá)70倍以上者。伴隨經(jīng)濟(jì)基本面的變化，創(chuàng)業(yè)板公司未來業(yè)績或難具備持續(xù)性，風(fēng)險(xiǎn)正加大。吳正武認(rèn)為，這樣的估值水平顯然是不合理的，創(chuàng)業(yè)板個股估值很有可能繼續(xù)回落，考慮到創(chuàng)業(yè)板存在較高的彈性，對其而言17倍~18倍則是一個較為合理的區(qū)間。

值得注意的是，本周創(chuàng)業(yè)板驚現(xiàn)首個因詢價(jià)遭遇冷場而中止IPO的擬上市公司。1月11日，結(jié)束詢價(jià)的創(chuàng)業(yè)板擬上市公司朗瑪信息最終因參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)只有18家，未能達(dá)到法定要求的20家而被迫中止發(fā)行。

太平洋證券分析師王雨就此解讀為，鑒于創(chuàng)業(yè)板公司盈利難以確定，其高估值如今也難以再得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。從側(cè)面來看，創(chuàng)業(yè)板個股估值過高已是人所共知，估值調(diào)整勢在必行。

限售股解禁洪峰將至

除了過高的估值是遏制創(chuàng)業(yè)板指上漲的原因外，吳正武同時提醒稱，創(chuàng)業(yè)板限售股的解禁也是一個不可忽視的因素。

他進(jìn)一步指出，2012年創(chuàng)業(yè)板將面臨限售股解禁和融資壓力仍較大的嚴(yán)峻形勢，而限售股解禁無疑是創(chuàng)業(yè)板的一顆 “超級炸彈”。2012年，多達(dá)180家以上的創(chuàng)業(yè)板公司將有近1200億元的市值解禁上市，占板塊A股流通市值的比例超過了50%。

從板塊來看，今年創(chuàng)業(yè)板限售股解禁68億股、中小板限售股解禁191億股、主板限售股解禁1285億股，分別占各自板塊2011年末A股總股份數(shù)的17.1%、10%和4.8%，創(chuàng)業(yè)板限售股解禁壓力明顯大于中小板和主板。

目前經(jīng)濟(jì)形勢并不明朗，對上市公司情況了如指掌的高管們，很可能在未來祭出減持大旗。那些沒有可持續(xù)業(yè)績支撐的公司股票面臨限售股解禁時，將承受較大的拋壓。

此外，王雨等分析師還表示，由于創(chuàng)業(yè)板公司并未具備真正獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)體系，大多依附于大型央企和政策項(xiàng)目，所以建議投資者理性決策，注意回避風(fēng)險(xiǎn)。