年初以來，在大盤反彈的過程中，煤炭、有色、鋼鐵、金融、水泥等傳統(tǒng)周期性行業(yè)獲得明顯超額收益，而醫(yī)藥、食品飲料等消費品行業(yè)墊底，主要表現(xiàn)為政策預(yù)期轉(zhuǎn)好下低估值板塊的估值修復(fù)。

2012年上市公司盈利預(yù)測存在繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險，而面臨下調(diào)風(fēng)險的行業(yè)主要是投資產(chǎn)業(yè)鏈的周期類行業(yè)。2008年中期市場開始轉(zhuǎn)向悲觀后，當(dāng)年盈利預(yù)測下調(diào)幅度最大的行業(yè)主要是電子、航空、房地產(chǎn)、電力、有色等周期性行業(yè)，而下調(diào)幅度最小甚至還有上調(diào)的行業(yè)是服裝、飲料、醫(yī)藥、零售等日用消費品行業(yè)，下調(diào)幅度最多10%左右。

2010年底開始，消費品就開始去高估值。從絕對PE水平看，醫(yī)藥從40多倍下降到目前的18倍，服裝家紡從40多倍下降到16倍，飲料制造從35倍下降到16倍，零售也從30多倍下降到13倍，基本都已經(jīng)處于歷史最低估值水平。結(jié)合估值和增長的確定性，消費品行業(yè)只是在等待一個較好的介入時點。

（作者系農(nóng)銀行業(yè)成長股票基金基金經(jīng)理助理）