每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民    

每經(jīng)記者 許金民

在2011年化工品漲幅榜中，我們見到的多是一些基礎(chǔ)品種產(chǎn)品；與上周的漲幅榜不同。在跌幅榜中，躺著的多是“明星”產(chǎn)品；之所以這樣說，是因為投資者曾對他們趨之若鶩，如甲乙酮等。生意社數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2011年共有68項化工產(chǎn)品價格呈現(xiàn)下跌趨勢，其中乙二醇跌幅最小，為0.17%；液氯的跌幅最大，為-63.62%。同時，三氯甲烷和鹽酸的跌幅緊隨其后，分別為-52.36%和-48.72%。

2011年，這些“明星”化工產(chǎn)品的行情在上半年上演，在下半年謝幕。猶如游樂場的過山車一樣，如此的過山車行情，真是讓廣大投資者“驚魂”。

重點產(chǎn)品·1

暴漲暴跌 甲乙酮行情曇花一現(xiàn)

2011年對齊翔騰達（002408，收盤價18.20元）的投資者來說，最直觀的感受莫過于“變幻莫測”。

去年齊翔騰達股價下跌17.7%

去年1月底，該股從20.77元/股（前復(fù)權(quán)，下同）起步，緩慢攀升約一個半月，3月14日后突然快速拉升，到4月18日，股價最高已摸至43.54元/股，較年初翻了一倍。然而，暴漲與暴跌如影隨形。到2011年最后一天，該股僅收于18.23元/股，一年里下跌17.7%，年K線圖畫出長長的上影線。

齊翔騰達的市場表現(xiàn)，恰好反映了其主營產(chǎn)品甲乙酮的走勢。資料顯示，甲乙酮是一種重要的有機溶劑，上游原料為石油加工副產(chǎn)品——富含丁烯組分的碳四；下游為黏膠劑、PU（合成革）、涂料以及農(nóng)藥等行業(yè)，消費比例分別為38%、32%、8%、6%左右。國外的生產(chǎn)廠商主要為日本丸善、美國塞拉尼斯、美國?？松梨诘?，產(chǎn)能都超過10萬噸/年；國內(nèi)生產(chǎn)廠商為齊翔騰達、天利高新、蘭州石化、撫順石化等，齊翔騰達以14萬噸的年產(chǎn)能居首。

經(jīng)歷2010年的單邊下行之后，2011年初，下游廠家春節(jié)前備貨帶動甲乙酮價格觸底反彈至13000元/噸，成交明顯好轉(zhuǎn)。3月，該產(chǎn)品價格二次探底，隨著日本丸善17萬噸/年裝置受地震影響停車，中國甲乙酮出口量激增、貨緊價揚；一個月時間，產(chǎn)品價格便由10000元/噸飆升至24000元/噸。

甲乙酮價格瘋狂上漲，使得下游廠家不堪重負，紛紛尋求替代工藝。例如，涂料廠家采用丙酮混合甲基異丁酮替代；油墨印刷行業(yè)采用醋酸丁酯替代，膠黏劑行業(yè)則采用二甲酯加丁酮來降低成本。4月底，市場風云突變，甲乙酮價格開始掉頭向下，跌至年底7500元/噸的現(xiàn)價，創(chuàng)出兩年多來的新低。

分析師：今年形勢仍嚴峻

卓創(chuàng)資訊甲乙酮行業(yè)分析師孫超對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，甲乙酮行業(yè)的下游商家習慣 “買漲不買跌”，因此其行情注定是曇花一現(xiàn)的。“2011年，該產(chǎn)品價格暴漲暴跌體現(xiàn)得尤為明顯，主要原因是日本地震導(dǎo)致甲乙酮產(chǎn)能下降，供需平衡被打破。甲乙酮價格出現(xiàn)暴漲之后，下游廠家成本壓力大增，又遇到國內(nèi)銀根緊縮，停產(chǎn)、倒閉此起彼伏，對甲乙酮的需求也隨之銳減。”

對于2012年甲乙酮的行情，孫超直言“形勢嚴峻”。他表示：“首先，2011年甲乙酮價格暴漲暴跌后，存活的下游企業(yè)所采用的溶劑配方已經(jīng)修改；其次，日本丸善預(yù)計公司生產(chǎn)裝置將于6月重新啟動，初期產(chǎn)能恢復(fù)約7萬~8萬噸，但市場人士認為其復(fù)產(chǎn)時間可能會提前到4月；最后，2011年國內(nèi)甲乙酮產(chǎn)能已增至42.7萬噸/年，2012年仍有新增產(chǎn)能釋放，例如，泰州石化今年將新增5萬噸/年產(chǎn)能，湖南岳陽新增4萬噸/年產(chǎn)能，寧波海越新材料3.5萬噸/年裝置也于去年底奠基，計劃2013年完工，這些因素將使甲乙酮行業(yè)雪上加霜”。

孫超認為，2012年甲乙酮仍有可能出現(xiàn)7500元/噸的價格水平，產(chǎn)品的合理價格為8500元~9500元/噸，超過10000元/噸就屬于高價。

重點產(chǎn)品·2

政策制約 氟化工產(chǎn)品“冷熱”不均

與齊翔騰達命運相同的還有三愛富（600636，收盤價21.31元）、巨化股份（600160，收盤價19.66元），但不同之處在于：兩家公司來自氟化工行業(yè)，其股價走勢較強，2011年分別上漲39.33%、16.21%。

去年有機、無機產(chǎn)品現(xiàn)分化

氟化工產(chǎn)業(yè)鏈起于螢石，初級產(chǎn)品為氫氟酸，并衍生出無機氟化物和有機氟化物。統(tǒng)計顯示，目前超過90%的無機氟化物是氟化鹽，包括冰晶石、氟化鋁；電子級氫氟酸下游為六氟磷酸鋰，主要用作鋰電池中的電解液，對應(yīng)的上市公司有多氟多（002407，收盤價16.35元）。有機氟化物產(chǎn)業(yè)延伸較長、品種眾多，通過單體劃分出制冷劑、聚合物，聚合物用于生產(chǎn)涂料、橡膠等。

眾所周知，氟化工產(chǎn)業(yè)的價值重心在中下游，但氟化工上市公司三愛富、巨化股份的盈利主要由氟制冷劑R22、R143a等和氟聚合物PTFE、PVDF（聚偏氟乙烯）、FEP（聚全氟乙丙烯）等組成。

生意社數(shù)據(jù)顯示，2011年氟化工產(chǎn)品冷熱不均。其中，螢石由年初的1660元/噸上漲到2400元/噸，漲幅為44.58%；氫氟酸全年下跌11.21%；冰晶石、氟化鋁年底的價格為8200元/噸、10025元/噸，漲幅分別為2.50%、17.94%；制冷劑R22、R143a上半年大漲，下半年大跌，全年下跌31.49%、33.33%；PTFE分散樹脂年底14.25萬元/噸的價格，較年初上漲37.90%；六氟丙烯下跌20.00%，年底價格僅為16萬元/噸。

螢石價格漲幅最大，原因簡單。申銀萬國分析師周小波表示，為保護螢石資源，我國從1999年開始對螢石實行出口配額許可制度，并一直延續(xù)至今。同時，從2007年起開征螢石10%的出口關(guān)稅，2008年上調(diào)到15%，一直持續(xù)至今。同時，螢石的開采和出口受到限制，國內(nèi)廠家便通過出口氫氟酸，變相輸出螢石，導(dǎo)致氫氟酸產(chǎn)能不斷增加。

氟化工下游，2011年無機、有機明顯冷熱不均，對此，生意社氟化工行業(yè)分析師張利向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，2011年螢石價格整體處于高位，致使氟化鋁成本維持在8000元/噸以上，廠家很難有降價空間；加之鋁廠上、下半年各有一波采購高潮，對緩解氟化鋁庫存壓力及支撐價格起到積極作用。

今年2、3月或現(xiàn)制冷劑價格峰值

“制冷劑不同，其價格一季度大幅攀升，報價虛高，廠家利潤可觀，讓下游抵觸心理大增，紛紛停止采購。五月之后，制冷劑步入需求淡季，庫存壓力加大，價格自然走低。整個2011年，家電、汽車市場需求不振，即便制冷劑價格大幅走跌，回歸到成本線之上20%運行，企業(yè)心態(tài)仍舊消極，對后市普遍不看好”。

展望2012年氟化工市場，張利表示不看好制冷劑：“沒有行情了，只能拿《蒙特利爾公約》及政府淘汰R22炒炒，缺乏實質(zhì)性需求。預(yù)計R22價格約1.2萬~1.5萬元/噸，R134a合理的價格為3.6~4.5萬元/噸。”

但她看好PTFE，認為下游需求良好，價格仍會維持在11.5萬~14萬元/噸。但孫海霞持不同觀點：“我國含氟聚合物產(chǎn)能約8萬多噸，約占世界總產(chǎn)能的三分之一，產(chǎn)量近6萬噸，已成為世界第二大氟聚合物生產(chǎn)國。其中，聚四氟乙烯（PTFE）產(chǎn)能共計產(chǎn)能6.4萬噸，2010年產(chǎn)量達4.6萬噸，2011年預(yù)計較有小幅增加。由于PTFE利潤空間較大，隨著新上裝置的增多，行業(yè)競爭壓力增大，遠期來看價格有下行的可能。”

對于其他產(chǎn)品，張利認為，“螢石價格有望在每噸2000元左右盤整，氫氟酸價格為8000元~9500元/噸，三氯甲烷為3300元~6000元/噸，三氯乙烯為6500元~8500元/噸，氟化鋁為8000元~11000元/噸”。

卓創(chuàng)資訊制冷劑分析師張瑩瑩表示：“總體來看，制冷劑走勢受淡旺季影響較為明顯。今年2月后，空調(diào)市場開始為夏季市場備貨，制冷劑將迎來其需求旺季，但國家房市調(diào)控明年仍將持續(xù)，預(yù)計白電市場今年產(chǎn)銷增速也將放緩，受此拖累，今年R22整體走勢不會太樂觀，2、3月份或?qū)⒂瓉砥涓邇r格，隨后走勢將步入下滑軌道。”

重點產(chǎn)品·3

產(chǎn)能激增 聚氨酯今年恐難有起色

買了齊翔騰達、氟化工股票的投資者深感刺激，要是買了煙臺萬華（600309，收盤價12.50元）、華魯恒升（600426，收盤價7.18元）、濱化股份（601678，收盤價11.56元）、天利高新（600339，收盤價6.35元）、紅寶麗（002165，收盤價9.86元）、禾欣股份（002343，收盤價10.96元）、安利股份（300218，收盤價13.08元）的投資者，可就有點無聊了；如果不幸買到滄州大化（600230，收盤價7.32元）、山西三維（000755，收盤價6.80元）、江山化工（002061，收盤價21.31元）、華峰超纖（300180，收盤價10.51元）、雙象股份（002395，收盤價15.80元）、高盟新材、雅克科技、友利控股、華峰氨綸、泰和新材，投資者就只能自認倒霉，因為它們在2011年里跌幅慘烈。

去年行業(yè)表現(xiàn)平淡

盡管這些股票有績優(yōu)股、績差股之分，但他們同屬于一個行業(yè)——聚氨酯，只是分布在產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游。聚氨酯全稱聚氨基甲酸酯，是主鏈上含有重復(fù)“氨基甲酸酯”官能團的大分子化合物的統(tǒng)稱，由有機二異氰酸酯或多異氰酸酯與二羥基或多羥基化合物聚合而成。

異氰酸酯包括MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）、TDI（甲苯二異氰酸酯）等；羥基化合物含聚醚多元醇、聚酯多元醇兩大類，品種有BDO（1，4-丁二醇）、PPG（聚丙二醇）、PTMEG（聚四亞甲基醚二醇）等；助劑則有DMF（二甲基甲酰胺）。生產(chǎn)多元醇的原料為AA（己二酸）、THF（四氫呋喃）、PO（環(huán)氧丙烷）等。

聚氨酯的應(yīng)用范圍可以分為硬質(zhì)泡沫、軟質(zhì)泡沫、聚氨酯彈性體、聚氨酯膠黏劑和涂料幾大類。硬質(zhì)泡沫主要用于家電、建筑保溫隔熱材料；軟質(zhì)泡沫則主要在沙發(fā)、床墊中應(yīng)用；聚氨酯彈性體包括氨綸、TPU等，主要用于鞋業(yè)、服裝、塑膠跑道等領(lǐng)域；而聚氨酯的膠黏劑和涂料，主要用于制造合成革、建筑建材等。

2011年，聚氨酯行業(yè)總體表現(xiàn)平淡。卓創(chuàng)資訊及生意社提供的數(shù)據(jù)顯示，聚合MDI全年下跌10.53%，純MDI下 跌16.87%，TDI下 跌12.46%；多元醇中的BDO下跌21.60%；PO下跌12.93%，DMF下跌14.58%；硬泡和軟泡表現(xiàn)尚好，跌幅分別為0.38%、4.20%；最慘的當屬氨綸 （40D）和AA，全年大跌31.50%、48.00%。

異氰酸酯方面，以聚合MDI、TDI為例，兩個產(chǎn)品都呈現(xiàn)“震蕩上行—持續(xù)走軟—止跌反彈”的走勢。卓創(chuàng)資訊MDI分析師黃海霞對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，聚合MDI主要應(yīng)用于家電和建筑行業(yè)，季節(jié)性特征明顯。一般而言，1~3月是冰箱旺季，聚合MDI價格會震蕩上揚；4~7月冰箱漸入淡季，聚合MDI價格將出現(xiàn)調(diào)整；8~10月保溫管道、外墻保溫行業(yè)迎來旺季，對價格有一定支撐；隨著氣溫下降，11月后聚合MDI價格再次下跌。

2011年1~3月，聚合MDI廠商報價堅挺，這期間產(chǎn)生了年內(nèi)的最高價18000元/噸。4月之后，隨著公安消防部出臺的“65號文件”開始發(fā)酵，保溫材料阻燃級要求提高，國內(nèi)、外墻保溫行業(yè)需求幾乎停滯，加之銀根收緊、人民幣持續(xù)升值，家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策效應(yīng)減弱，房地產(chǎn)、汽車市場低迷，聚合MDI價格開始長達7個多月的調(diào)整，最低跌至12500元/噸。11月中旬，日本NPU公司原料廠爆炸導(dǎo)致部分MDI裝置停車，MDI價格才反彈到15800元/噸。

今年己二酸暴利時代或終結(jié)

TDI與聚合MDI走勢相差無幾，影響因素卻略有不同。卓創(chuàng)資訊TDI分析師譚亮表示，近幾年，MDI行業(yè)并無新增產(chǎn)能釋放，但TDI卻不同。2011年上半年，隨著上海拜耳25萬/年裝置的投產(chǎn)，國內(nèi)TDI產(chǎn)能由45萬噸/年激增到70萬噸/年，行業(yè)產(chǎn)能過剩愈發(fā)明顯，價格下跌也在情理之中。至于年底的反彈，他認為與巴斯夫突然宣布上調(diào)全球TDI、MDI以及組合料2012年1月份的合同價格有關(guān)。

多元醇及其原料方面，表現(xiàn)同樣不盡如人意；BDO、PPG、AA、THF幾類產(chǎn)品中，AA表現(xiàn)最差，對應(yīng)的上市公司為天利高新。

卓創(chuàng)資訊己二酸分析師王萍將2011年稱之為AA行業(yè) “去暴利化”的一年，“己二酸廠家的成本不過每噸10000元左右，2010年之后售價卻一直維持在16000元/噸之上，最高時曾賣到24000元/噸。己二酸高燒不退的原因主要有兩個，一是全球主要供應(yīng)商英威達關(guān)閉了其在各個國家和地區(qū)的工廠，這些產(chǎn)能占到全球己二酸產(chǎn)能的20%左右；二是自2009年11月2日起，中國將對原產(chǎn)于美國、歐盟等國家和地區(qū)的進口己二酸實行為期5年的反傾銷。”

王萍表示，己二酸這種價格走勢，吸引了眾多廠家投資，上市公司中就有華魯恒升以及神馬股份的控股股東平煤神馬，產(chǎn)能分別為16萬噸/年、25萬噸/年；至此，供需平衡被徹底打破，“2011年，該產(chǎn)品價格幾乎就是一跌到底”。

2012年，聚氨酯行業(yè)會不會迎來轉(zhuǎn)機？卓創(chuàng)資訊聚氨酯行業(yè)眾多分析師似乎都不太看好。黃海霞表示，2012年國內(nèi)MDI行業(yè)依舊沒有新增產(chǎn)能，但下游需求難有放量，市場主流成交價將維持在12000元~16000元/噸。譚亮則透露，國內(nèi)TDI今年的新增產(chǎn)能主要來自煙臺巨力、滄州大化，分別為5萬噸/年、7萬噸/年，產(chǎn)能過剩狀況加?。活A(yù)計TDI價格將繼續(xù)在低位徘徊，甚至可能創(chuàng)出新低，價格波動區(qū)間為17000元~20000元/噸。

2011年國內(nèi)BDO的產(chǎn)能46.9萬噸，2012年將有37噸的產(chǎn)能釋放，幾乎翻倍，BDO行業(yè)分析師畢寧就表示：“2011年國內(nèi)BDO華東市場散水貨源均價為21794元/噸，預(yù)計2012年華東市場散水貨源均價在每噸16500元左右，較2011年跌幅為24%。”一直跟蹤PPG、PO的分析師于惟泳則透露，2011年P(guān)PG總產(chǎn)能為312萬噸，2012年新增約25萬噸，來自金浦、常熟一統(tǒng)；PO的產(chǎn)能為171.5萬噸，新增18萬噸，“價格亂戰(zhàn)局面不可避免”。

至于AA，王萍透露：“總體來看，2012年的己二酸市場供需面轉(zhuǎn)型明顯，供過于求勢成為一種必然的趨勢。受供應(yīng)商策略和新裝置情況的因素影響，及國家宏觀政策的指引，預(yù)計2012年的國內(nèi)己二酸市場暴利時代基本終結(jié)，市場窄幅震蕩將成為其主流的趨勢。”

重點產(chǎn)品·4

有機硅產(chǎn)能過剩 單體寒冬依舊

2011年新安股份（600596，收盤價6.26元）、ST新材（600299，收盤價6.76元）、宏達新材（002211，收盤價6.29元）、硅寶科技（300019，收盤價11.61元）的表現(xiàn)都比較平淡，從側(cè)面印證了需求依賴房地產(chǎn)、汽車、家電、紡織的有機硅行業(yè)走勢不太理想。生意社數(shù)據(jù)顯示，該行業(yè)重要的中間體DMC（二甲基硅氧烷）年初價格為19500元/噸，年底已跌至17033元/噸，全年跌幅達12.65%，延續(xù)了2010年的疲弱態(tài)勢。

去年價格先漲后跌

生意社DMC分析師李玲向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露：“2011年國內(nèi)有機硅市場價格先漲后跌、震蕩下行，較2010年同期提前進入市場低谷，并且自5月開始一蹶不振，往年的‘金九銀十’的常規(guī)局面也未有呈現(xiàn)。目前，有機硅行業(yè)已進入冬眠期，國內(nèi)廠商在泥沼中掙扎。”

據(jù)悉，有機硅產(chǎn)業(yè)鏈分為原料、單體、中間體、深加工產(chǎn)品及制品等環(huán)節(jié)。原料僅金屬硅、甲醇、氯化氫三種；單體也比較少，用量最多的是二甲基二氯硅烷、一甲基三氯硅烷；中間體主要是DMC、D4（八甲基環(huán)四硅氧烷）；下游對應(yīng)為硅油、硅橡膠、硅樹脂、硅烷偶聯(lián)劑等。

2011年，單體廠家的產(chǎn)能都有不同幅度的提升，2012年國內(nèi)產(chǎn)能預(yù)計還將攀升至220萬噸/年。單體產(chǎn)能的盲目擴充，令行業(yè)寒冬漫長。李玲表示：“盡管去年單體產(chǎn)能增長小于2010年，且是近5年來增幅最小的一年，但國內(nèi)表觀消費量約為120萬噸，產(chǎn)能相對過剩。”

對于下游的拓展，國內(nèi)廠家一直在努力，但進展緩慢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有機硅下游產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)600多家，其中室溫膠生產(chǎn)企業(yè)約400家，高溫膠生產(chǎn)企業(yè)100多家，其余品種生產(chǎn)企業(yè)僅幾十家。國內(nèi)硅烷偶聯(lián)劑的技術(shù)接近國際先進水平，硅樹脂、硅油的技術(shù)比較落后。

今年8月后行情或回暖

2011年年底，個別生膠產(chǎn)品成交價在16700元/噸 （含包裝）；107膠產(chǎn)品成交價約17800元/噸（含包裝）；混煉膠產(chǎn)品成交價約16500元/噸（含包裝）；二甲基硅油產(chǎn)品成交價約18500元/噸（含包裝），同樣不樂觀。

對于2012年，李玲預(yù)計上半年市場仍不會好轉(zhuǎn)，希望有利好消息提振，改善下半年的行情，“前期國內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)能迅速擴張，但忽略了對下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的配備。讓人憂慮的是，明知產(chǎn)能過剩，還有大量企業(yè)滿懷熱情加入。2012年房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)欠景氣，有機硅廠家缺乏消耗市場庫存的有利因素。”

百川資訊硅產(chǎn)業(yè)分析師周潔也不看好上半年行情，但預(yù)計8月后行情會逐步回暖，“2012年保障房市場是確定性因素，室溫膠價格會有一定支撐；高溫膠市場還要看歐美環(huán)境、各企業(yè)對國內(nèi)市場的把握以及‘十二五規(guī)劃’進展”。